【风口研报·公司】三大重磅品种齐放量的医药科创“小而美”，超跌后当前动态PE估值只有同业一半

①公司致力于打造原料药+制剂一体化研发平台，当前三大重磅产品银杏叶提取物注射剂、中药产品活心丸、1.1类抗ED新药爱地那非放量在即；

②公司已经形成以核酸药为基础的靶点发现平台和缓控释制剂等8大核心技术平台，逐步向创新药企转型；

③华西证券崔文亮预测2022-2024年公司实现归母净利润6.7/8.9/12.1亿元，同比增长24%/32%/35%，对应PE分别为12/9/7X，而可比公司2022-2024年平均PE为25/20/16X，公司显著低估，首次覆盖，给予买入评级；

④风险提示银杏叶提取物注射液增速放缓和集采降价风险；新产品市场推广不及预期风险等。

三大重磅品种齐放量的医药科创“小而美”，超跌后当前动态PE估值只有同业一半

随着美联储紧缩预期的触顶，近期小市值成长股迎来一轮反弹。

华西证券崔文亮今日就覆盖了一家医药领域的小市值+高成长的科创板标的悦康药业，公司致力于打造原料药+制剂一体化研发平台，当前三大重磅产品成长趋势良好，且具备创新药研发管线丰富的优势。

崔文亮预测2022-2024年公司实现归母净利润6.7/8.9/12.1亿元，同比增长24%/32%/35%，如果扣除股权激励费用后增长更高，对应当前股价PE分别为12/9/7X，首次覆盖，给予买入评级。

化学药注射剂+1.1类抗ED新药+中药三大重磅产品

公司成立于2001年，总部位于北京，主营业务收入主要由心脑血管、消化系统、糖尿病等化学药制剂以及原料药构成。

当前公司主要产品应用的核心技术大部分来自于自主研发，当前看点在于三大重磅产品

核心单品银杏叶提取物注射剂（心脑血管）公司是唯一获得国产化学药品批文的银杏叶提取物注射液，竞争格局优异，不受集采影响；以耳部血流适应症拓展和等级医院医保用药限制放开，未来有望继续保持25%左右复合增速，带动收入创历史新高，达50亿元以上。

1.1类抗ED新药爱地那非于2022年1月开启商业化阶段，具有安全性好、起效快、剂量小等特点，公司国产专利新药有望复制首仿药“金戈”快速放量，为公司业绩带来新增长点，预计2022~2024年分别贡献收入1.6/2.7/3.8亿元。

中药产品活心丸针对冠心病、心绞痛效果显著，国家医保甲类的独家浓缩丸剂型品种，随着基层医院覆盖率提升，有望快速放量。

具备八大核心技术平台，研发管线丰富

公司已经形成以核酸药为基础的靶点发现平台和缓控释制剂等8大核心技术平台，2021年公司的研发费用高达2亿元，同比增长56%。

公司从仿制药走向仿创结合，目前向创新药企业转型。2021年2月收购天龙药业布局创新药，其是最早布局核酸药的企业，收购完成后，悦康药业迅速围绕小核酸和mRNA疫苗两条技术路线布局系列研发管线。

公司重点在研产品14项，含核酸药、中药、化药三大品类。

估值方面，截至2022年5月9日，可比公司2022-2024年平均PE为25/20/16X。公司估值低于可比公司平均水平。