巴菲特的选股体系12项标准

罗伯特·哈格斯特朗在《投资的本质》一书中，总结了巴菲特的选股体系，个人根据自己的一些理解和经验，总结如下

 ⚫企业业务

业务是否简单易懂？去掉那些业务复杂的、控股型公司，尤其是多个不干主业拼凑在一起的。这样的公司不好判断，不好估值，也不聚焦不专注，难以做好。

比如，蔚蓝锂芯(:002245)三块业务金属物流、LED芯片、锂电池，典型的贪多嚼不烂。

中国宝安(:000009)，控股了一大堆公司，结果自身市值还没有子公司贝特瑞(OC:835185)高。

港股的复星国际(HK:00656)也是，无数投资者掉入这个大坑中。

企业需要具有持续稳定的经营历史，比如5年、10年，经历过风风雨雨，才说明企业具有韧性，强壮。

避开那些处于困境中的公司，大部分是困境失败，而不是困境反转。避开不停转型的公司、不断重组的企业，一个业务都做不好，还指望能把其他业务做好？

最好的投资收益来自于那些长期稳定提供相同产品或服务的公司，比如贵州茅台、恒瑞医药。

企业是否拥有良好的长期发展前景?是否具有护城河和特许经营权？

唯有如此，企业才能在在困境中、在经济衰退中存活，比较皮实耐操。

即使管理不善，会削弱回报率，但不会带来致命伤害。

要避免产品无差异的大宗商品型企业，比如钢铁企业，宝钢股份(:600019)；煤炭企业；大量的化工企业。这些企业会陷入价格战中，需要依赖低价格来进行竞争，无定价权，业绩时好时坏，难以长期走牛。

 ⚫管理方面

如果一个企业低估了，靠谱的管理层会进行回购。如果一个企业赚钱了，靠谱的管理层会分红，回报股东。

相反的是那些股市吸血鬼，一直不停的发可转债、定增、配股，但是回报少的可怜。

靠谱的管理层关注企业长远发展，追求股东利益的最大化，而不是冒着很高的风险不断把企业做大，铺一个很大的摊子，自己得到益处，却给股民和社会一个烂摊子。

靠谱的管理层会对股东坦诚相待，言行一致，认真全面的披露公司息，语言简洁易懂，不隐晦。差劲的公司在年报里面吹的天花乱坠，各种专业术语，但了半天还搞不懂公司是干嘛的。还有的公司，在年报里面把自己各方面都夸了一遍，仿佛形势一片大好，一业绩，下滑的严重，只口不提，这样的公司马上拉入黑名单。

正面案例是恒瑞医药，反面案例就是中国生物制药(HK:01177)。

靠谱的管理层面对错误，用于承认，从不粉饰业绩。而很多企业报喜不报忧，在年报中把老板描绘的永远伟大光荣正确，千秋万代一统江湖。他们却在财报中偷偷的把研发大幅资本化，把坏账计提、存货计提比例降低，这样净利润就高了。 

靠谱的管理层会独立思考，抵制外界干扰，做出符合实际情况的决策。差劲的管理层则社会热，基金和股民追捧什么。你们喜欢区块链，行，咱们今晚发公告，计划出一款区块链+产品，打造区块链生态系统。或者从众心理，盲目模仿同行，；或者一直守旧，不根据变化的外界环境进行改变。

⚫财务

关注净资产收益率，关注自由现金流，而不是净利润。

通常，ROE大于20%的，是比较优秀的企业。

ROE在8%-20%的，属于还行的企业。

ROE低于8%的，一般就是较差的企业，投入回报率太低了。

企业净利润再高，没有经营现金流，也是白搭；经营现金流高，但是一直要进行投资，没法留下现金分配，也是白搭。

寻找具有高利润率的企业，以为他们可以将收入高效的转化为利润，赚钱更容易。

另外，还要关注企业的留存收益，是否同样可以高产出。巴菲特的标准是每1美元的留存收益,确保至少创造1美元的市场价值。如果一家公司在长期内低效的使用留存收益，股价将大打折扣。

⚫市场

可以较高确定性预测未来现金流，更值得关注，因为我们可以更加容易测算企业内在价值。

如果企业股价低于内在价值20%左右，就可以说具有安全边际，这时候买入就比较放心，发生亏损的概率就很小。

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