新药利好加码不断，恒瑞医药前三季度喜提42.59亿盈利

浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相

 撰稿|浑水研究院市值研究中心|庭竹

10月22日，恒瑞医药发布公告称，公司又有一款名为盐酸普拉克索缓释片的药物获得注册证书。根据公告，这是一种治疗成人特发性帕金森病体征和症状的药物。 公告中还特别注明了研药物Mirapex2019年的全球销售额达到了2.19亿美元，从侧面给出了恒瑞这款新药的市场空间。

 作为一家集仿制药，创新药的采购和生产一体的化学药品公司，恒瑞医药的新产品上市一直支撑着业绩增长。10月20日，恒瑞医药公布的三季报显示，公司第三季度实现81.04亿的营收，同比增长17.14%；归母净利润达15.97亿，同比增长超20%。

 强者恒强，营收和净利润增长双双提速

 黑天鹅下，医药行业显示出了应有的稳定性，同时，恒瑞医药作为行业龙头也保持了一如既往的业绩增长。7月底，恒瑞医药公布了半年报，交出了113.09亿营收、26.62亿净利润的成绩单后，二级市场的价格来到了新高。

   来到三季报，今年前三季度公司实现营收194.13亿元，同比增长14.57%；归属于上市公司股东的净利润42.59亿元，同比增长14.02%。分季度来，恒瑞医药的业绩表现在稳定之后再度加速。单说营收，公司Q3高达81.04亿的营收不仅占了前三季度总营收的40%之多，同比17.14%的增速也强过了Q1的11.27%和Q2的10.33%。

 基于公司的表现，东吴证券研究所医药研究团队对恒瑞医药2020年的业绩预测是，营收将达到279亿，增速为20%；利润将达到63亿，增速为18.5%。

 不差钱，经营活动产生的现金流净额同比增长超50%

 在财务分析上，有不少机构会用净现比，即经营活动现金净流量/净利润来比对净利润的质量。什么意思呢，就是说净利润是个纸上数据，把他直接换算成现金，是否具有这个能力呢？

 三季报显示，恒瑞医药前三季度经营活动产生的现金流净额为39.87亿，同比增长了52.85%。也就是说，周期内销售商品收到的现金多了这么多，账上能差钱吗？白话一，能卖出东西，又能及时把钱收回来，公司的经营表现相当漂亮！再加上没有有息负债，没有商誉，恒瑞医药的财务状况可以说是相当的完美了，不仅保证了公司的有序经营，连股价的不断攀升也得记它一功。

研发费用加码，前三季度花了33.44亿

 漂亮的数据背后是公司的内在增长力，投入的多少决定了成功的可能性。上提到的新药盐酸普拉克索缓释片获批注册公告中也提到了该产品累计投入的研发费用约1832万元。翻以往的新药获批注册公告发现，把研发费用在公告中标明，这是一种常态操作，但也说明了由仿制药出发，加码研发，加大创新药的投入，恒瑞医药在公司业绩增长上已经进入了良性循环的通道中。

 数据显示，2017年—2019年，公司的研发费用分别为17.59亿、26.7亿、38.96亿，占当期营收比重分别为12.7%、15.3%、16.7%。2020三季报显示，今年前三季度恒瑞医药单在研发上就花了33.44亿，同比增长了15.35%。

 高强度的研发带来了丰硕的成果，恒瑞医药今年已经获批临床试验50项，10月份还刚刚成为国内首批上市格隆溴铵注射液的企业，从大周期上来已经进入了新药密集的收获期，料将继续推动业绩的上扬。

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