关于投资的一些认知

章转自自己的公众号楠兮财税

  最近实在太忙了，分析类的资料还没来得及，所以今天没有专业类的章。虽然目前还是投资小白，但想写一下自己关于投资的认知，希望以此交朋友，共同学习。

  接触“投资”这个概念在2015年，发现很感兴趣，于是16-18年陆陆续续读了一些金融以及经济学类的书籍。拜读大师的书籍，最大的感受就是投资不仅仅是一项专业技术工作需要努力和天赋，更是与一个人的心性，品格以及价值观息息相关。

  首先，大师都非常强调投资与投机的区别，致力于让读者明白，要想取得投资成功需要持续的学习。我自己是非常认同这个观念的，赚自己认知范围内的钱，也就是巴菲特所说的能力圈，通过不断学习去拓宽能力圈。虽然大部分人在股市都以亏损离场，但反观这大部分的人其实没有为投资作好准备，并不了解自己的投资标的，也不清楚自己承担了什么风险。所以亏钱不是市场本身的问题，大部分还是人的问题，不能因此厌恶市场。

  说到亏损。巴菲特说:我的投资格言是,第一,不要亏钱,第二,记住第一条。（所以，巴菲特到底有没有说过这句话？）。投资都是为了盈利，这句格言似无意义，但我个人觉得很有意义，因为大多数普通人用于投资的资金不会太多，亏钱会让我们丧失本金，本金一旦损失就只能离场，市场后续有再好的行情都与我们不再相关。所以好好守住本金，不要孤注一掷，慢慢积累是我的认知。

  再说价值投资，说起这个概念，很多朋友嗤之以鼻，觉得大A股根本不存在价值投资。至于到底存在不存在，反正我认为存在。

 价值投资需要深远的格局，准确的行业认识及敏感的商业意识，财务分析只是一种辅助手段，所以我日常写分析类章也是为了提高自己的思维能力，在分析的过程思考并寻找“第一性理”。第一性理，最早是从秦小明的章中了解到，最近阅读了高瓴资本张磊的《价值》，书中对第一性理的定义，援引如下

  “ 任何一个系统都有自己的第一性理，它是一个根基性的命题或假设，它不能被缺省，也不能被违反，简单来说在一个逻辑系统中，某些陈述可能由其他条件推导出，而第一性理就是不能从任何其他理中推导出来的理，是决定事物的最本质的不变法则，是天然的公理，思考的出发，许多道理存在的前提 ”

  我理解的第一性理是对本质的科学阐述，以此为出发思考问题可以避免很多无谓的工作，是一个很棒的思维模式。

  关于价值投资，张磊的书中也有一张图片

我对比参照我所理解的价投目前是停留在2000-2010年这个区间。但从价格上来说，我还是偏好足够便宜，安全边际足够大的标的，着又像是50-70年代的捡“烟蒂”。

  作为一个风险偏好比较低的人，读到张磊写到要警惕机械的价值投资，当即让我反思经济发展到现在，巴菲特当年的烟蒂机会几乎没有了，那么应该如何待PE这个指标，是否应该更加灵活的待价格与价值？

  现在想来不同的行业对应不同的成长速度，不同的景气程度反应不同的预期，低PE不一定对应安全，比如汽车行业，适当高的PE如果成长速度能够撑起预期，也可能是不错的标的，比如过往的恒瑞医药。所以张磊有段话我觉得写得非常好

  “当发现现实与坚持则发现冲突时，就要思考一个既有条条款款又能灵活处理的缓冲地带，既在追求严谨和规律的同时，保留一些感性的出口，这个过程既是说服自己的过程，也是丰富自己的过程。”

  至于怎么样算灵活，灵活的度该如何把握，就是将来学习及思考的方向了。

下一篇章准备写港股枫叶教育，另外税税念有想了解的内容，欢迎留言。前几天有朋友来问法律的问题，将来有没有律师朋友来补充。