华泰证券-医药行业20年一季报总结刚需属性凸显，

华泰证券-医药行业20年一季报总结刚需属性凸显，内部分化加剧

受新冠疫情影响，1Q20医院常规诊疗人次骤降，企业复工复产有所延迟，医药制造业短期承压。

根据国家统计局数据，1-3M20医药制药业（全行业）营业收入同比下滑8.9%，利润总额同比下滑15.7%。我们认为疫情短期压制的内需后续会逐步释放，对全年医药行业的业绩影响有限，对各细分板块的长期逻辑无影响。

坚守各细分板块的龙头白马，兼顾业绩有拐（含抗疫需求提振）、基本面边际变化、估值合理的中小市值公司，建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、健康元、迈克生物、丽珠集团、司太立、凯利泰。

1）医疗器械疫情防护产品（口罩、防护服等）、医疗设备（呼吸机、监护仪等）需求激增，1Q20表现突出。考虑海外医疗设备/新冠试剂盒订单旺盛、国内常规产品恢复，预计2Q20环比显著改善，全年有望持续强劲；

2）化学制药料药因海外（欧洲、印度等）企业停工停产，供应紧张，价格上涨明显，化学制剂1Q20短期承压，预计二季度环比改善；

3）生物制品部分血制品受益于新冠患者的紧急救治需求；疫苗短期影响偏负面，疫情过后二类苗有望迎来接种率显著提升；

4）医疗服务CXO表现稳健，专科连锁短期承压但已在恢复；

5）中药、医药商业2Q20有望环比改善。

从个股角度来，高ROE细分行业龙头受重视，同时疫情的影响是一季度基金改变仓位的重考量之一，医疗设备、料药和血制品板块龙头增持力度较大。

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