【研报精选】5月6日券商研报精选+金股评

【西部证券华熙生物（688363）料产品增速稳健，护肤品维持快速增长】

公司发布19年年报及20年一季报，19年营收、归母净利润分别为 18.86、5.86亿元，同比增长49.28%、38.16%；公司拟每10股派发现金红 利3.70元。20Q1营收、归母净利润分别为3.68、1.08亿元，同比增长3.50%、 0.77%。整体业绩符合预期。 料表现稳健，护肤品快速增长。费用方面，公司销售费用率 随营收增长处于提升趋势，管理费用率改善明显，19年同比下下降近3pct；资产结构方面应收账款随营收快速增长83.72%至3.72亿元，此外存货也有 一定规模增长，公司整体营运周转率略有下降。Q1疫情影响医疗终端产品销售，线上护肤品表现较好。。预计公司20-22年归母净利润为6.90/9.25/10.90亿元， 对应PE为65.9/49.2/41.8倍。公司是国内透明质酸料与终端产品一体化龙 头企业，长期发展前景良好，维持“买入”评级。

【民生证券数据港（603881）绑定阿里分享云计算增长红利，资源储备足】

数据港作为阿里云第三方 IDC 供应商，核心分享的是阿里云计算的增长红利，核心驱 动是云计算行业发展。因此我们建议关注阿里云数据中心扩张、落地节和上架节奏。 1）供给公司深度绑定阿里，承接阿里云数据中心全国部署，19-20 年在建工程大幅增 长，截止 2019 年末累计投资额占比 44%，随着项目逐步交付，未来 2-3 年业绩释放确 定性强。2）需求数据港核心资源主要布局北上广、 江苏浙江等地，深度绑定阿里云， 云计算行业快速发展，需求十分明朗，构筑起批发型 IDC 的竞争壁垒之一。作为阿里云核心第三方 IDC 供应商，好其分享云计算行业增长红利。我们预计司 20-21 年实现归母净利润 1.53 和 2.68 亿元，同比增长 39%和 74%，EBITDA 分别 为 4.8 和 7.6 亿元，对应 EV/EBITDA 为 30X 和 19X，2021 年行业平均为 20X，万国数 据 22X，奥飞数据 25X。长期来未来 3.5-5.0 年公司整体净利润水平有望达到 5-6 亿 元，2019 年末公司归母净利润 1.02 亿元，未来 4-5 年复合增速有望达 35-40%，仍有 较大业绩增长空间，给予“推荐”。

【东方财富证券启明星辰（002439）业绩符合预期，新安全业务前景广阔】

2019 年公司实现营收 30.89 亿元，同比增长 22.51%；归母净利润 6.88 亿元，同比增长 20.97%；扣非后归母净利润 5.74 亿元，同比增长 31.83%。业绩基本 符合我们的预期。2020Q1司实现营收 2.30 亿元，同比下降 33.81%； 归母净利润-7934.83 万元，同比下降 95.87%；扣非后归母净利润-9079 万元，同比下降 102.26%。公司是我国网络安全领域的龙头厂商，长期领跑我国网络安全市场， 市场份额长期排名第一。2020 年开年受新冠疫情影响，公司业绩有所下滑， 考虑到公司的业绩季节性较强，行业仍然维持高景气，公司全年业绩仍将 保持高增长，我们维持对 2020 年的业绩判断。此外新安全业务发展迅猛， 有望带动公司整体业绩进一步增长，我们对 2021 年的营收与归母净利润 进行上调，并增加了 2022 年业绩预期。预计 20/21/22 年营业收入分别为 37.31/46.14/57.52 亿元，归母净利润分别为 8.39/11.23/14.34 亿元，EPS 分别为 0.90/1.20/1.54 元，对应市盈率分别为 43/32/25 倍，维持增持评级。

【天风证券中天科技（600522）Q1 疫情影响有限，海缆+特高压有望驱动公司迎拐】

公司发布年报和一季报，2019 年收入 387.7 亿元，同比增长 14.3%， 归母净利润 19.7 亿元，同比下降 7.2%；2020Q1 收入 88.9 亿元，同比下降 17.8%，归母净利润 3.55 亿元，同比下降 31%，扣非净利润 3.05 亿元，同 比下降 17.5%。 2019 年业绩超市场预期，2020Q1 疫情影响有限。海缆增长最为靓丽，海缆、电力毛利水平提升。今年最大在于海洋板块，有望成为公司显著业绩增长。公司光通+电力+海缆+新能源多元化稳健经营，战略布局已完善。其中， 未来光纤光缆业务有望企稳复苏，海缆在手订单充裕有望迎来持续高增 长，同时特高压业务也有望受益“新基建”迎来快速增长契机。公司 19 年业绩超市场预期，海洋业务板块高增长趋势有望持续，我们调整 2020-2021 年盈利预测为 23.7 亿、30.7 亿元（值为 22.5 亿、28 亿元）， 同时预计 2022 年净利润为 35.3，对应 20 年 PE 14 倍，重申“买入”评 级。