PE低于40倍跑赢迈瑞医疗.生物制药之仿制药，精选

PE低于40倍跑赢迈瑞医疗.生物制药之仿制药，精选三家高成长龙头

中国作为全球第二大医药国，与发达国家相比，我国对于专利药到期之后的研药依赖程度大，研药市场比重高达40%。国产仿制药发展相对缓慢，市场占有率相对较低。但是随着仿制药一致性评价展开，医保向“等额支付”过渡和药品零加成等政策的施行，我们认为国产仿制药的性价比优势有望凸显，并逐步实现对进口研药的替代。

中美两国仿制药市场对比

美国作为全球最大医药市场，其仿制药市场的发展趋势，仿制药股票市场上的投资回报率对于国内仿制药市场具有非常大的借鉴意义。

美国仿制药市场高速发展的10年

2007年至2017年是美国仿制药市场的黄金十年，这期间美国仿制药市场规模出现了高速发展的趋势，仿制药市场增速高于同期专利药市场。2007年至2017年，美国药品市场年复合增长率为8.2%，其中仿制药年复合增长率为15.6%，专利药年复合增长率为5.5%。

“新仿制药”是主流品种。虽然2007年至2017年10年间，美国仿制药市场出现了告诉发展，但是这一告诉发展来源于新仿制药大规模出现带动的仿制药市场的量价齐升。而新仿制药成为主流产品致使美国仿制药市场形成了一种良性竞争状态。

仿制药指数大幅跑赢医药指数，仿制药投资回报率高于同期标普500和医药指数。

研发投入大

根据2018年全球药企研发投入排行榜来，全球药企研发投入位居前15位的企业中，中国药企没有一家，大多数为美国药企。而国内生物制药行业龙头企业恒瑞医药2018年研发投入费用仅为2.3亿美元左右，是全球排名第一罗氏的2.34%，研发投入少的可怜。

中国仿制药现状

市场份额占比小相对于美国仿制药市场，中国仿制药市场发展和起步相对缓慢，到目前为止中国仿制药市场份额占比仍然比较小，大部分市场份额被研药所占比。

品种单一，同质化竞争大由于生物科技研发起步迟的因，中国仿制药市场品种结构非常单一，大部分产品有很多个药企进行生产，同行之间同质化竞争强烈。

仿制药质量差，销售价格高长期以来，国产仿制药质量与研药质量存在很大的差别，并且与国外仿制药质量差别也是非常大的。但是在质量差的前提下，国产仿制药销售价格却比较高，这在一定程度上形成了恶性循环状态。

对比美国仿制药市场，对国产仿制药市场的反思

研发新仿制药，调整仿制药市场的竞争结构。这对于生产仿制药的药企来说非常重要，尤其是随着近年以来国产仿制药市场已经开始出现了由于竞争需求降价的趋势下，很多不从事研发投入的企业将会被淘汰。

国内当下的仿制药市场如同美国2007年的仿制药市场。过去以来，由于国家对于仿制药市场的放开，大量的药企涉足仿制药生产行业。但是这两年以来随着国家监管和一致性评价工作的展开，对于仿制药企业的要求开始逐步提高。再加上国产仿制药市场开始实行降价竞争错失，现在的国产仿制药市场就如同2007年的美国仿制药市场。

仿制药指数已经明显跑赢沪深300指数，仿制药投资回报率明显提升。从沪深300指数和仿制药指数的走势图来，进入2018年仿制药指数开始跑赢沪深300指数，仿制药投资回报率大幅提升。

A股仿制药上市企业前面分析

美国仿制药的10年，给投资仿制药的投资者给予轻松跑赢标普500的投资回报。恰逢当时，中国仿制药正处于像美国仿制药黄金10年的初期阶段，那么对标A股市场投资仿制药上市企业将会同样给予投资者丰厚的回报。尤其是投资高成长龙头股将会给投资者带来巨额的回报收益，那么接下来我们重分析目前A股市场仿制药上市企业的成长性情况。

A股仿制药上市企业一览表

目前A股市场通过各种方式从事仿制药的上市企业有29家，其中恒瑞医药作为生物制药行业的龙头企业，其行业地位是显而易见的。当然从成长股的角度出发，无论是创新药投资还是仿制药投资，最不应该选择的是恒瑞医药，因为恒瑞医药在3年左右出现翻倍增长的可能性是非常低的，但是高成长完全可以做到。那么我们继续来目前29家仿制药企业谁的成长性更高了。

三年EPS同比增长率

通过对于仿制药上市企业三年每股收益同比增长率的计算，我们发现在29家仿制药企业中只有乐普医疗，东阳光，京新药业，科伦股份和华森制药5家具有高成长属性的股票。占比整个仿制药行业的17.24%。

虽然上述5家企业在三年每股收益方面出现了非常大高速增长，但是每一个股票对应每一个不同的走势，如果不详细分析当下基本情况。即使选出了高成长股，也会因为不清楚当下基本情况而出现错卖错卖的情况。那么接下来我们来5家企业的当下基本情况。

基本面高成长是否与二级市场股价形成共振

基本面的高速成长与二级市场量价高速上涨形成共振，才能出现翻倍高成长股。前面我们通过大量的篇幅分析了仿制药行业29家上市企业的基本面成长性情况，那么现在我们的重是进行分析基本面的高成长是否收与二级市场股价形成良性共振。

最近一季度每股收益同比增长

通过5家企业最近一季度每股收益同比增长情况来，5家企业中科伦药业和东阳光同比出现了负增长情况。京新药业，华森制药和乐普医疗三家企业同比均出现了告诉上涨走势。那么我们来高速增长的每股收益背后二级市场的股票是如何呢？

二级市场股价走势

华森制药华森制药在每股收益高速增长的背后，二级市场股价走势出现了宽幅震荡走势。并且在宽幅震荡阶段，主力进行了连续两次的高抛低吸，分别如下图。

虽然这期间主力进行了多次的高抛低吸操作，但是股价仍然没有出现实质性的向上突破走势，那么这就说明华森制药每股收益高速增长的背后，二级市场股票并没有反应。所以本次的重应该是关注年报出现，是否出现每股收益高速上涨伴随着二级市场股价的向上突破。

京新药业京新药业从2019年三季度以来二级市场股价呈现宽幅震旦走势，而箱体最高价为11.5元，最低价为9.6元，波动幅度较大，二级市场股价并没有因为三季度每股收益同比大幅增长而上涨。那么我们来京新药业的第四季度主力运作情况。

通过京新药业第四季度股价走势图来，京新药业在第四度股价维持箱体震旦阶段主力进行了三次建仓和两次高抛做T痕迹。总之一就是目前主力并没有因为三季度每股收益同比增长而选择大幅拉升股价，而是选择了进行箱体震旦走势，这就说明，目前京新药业主力所拿到的筹码不够。

乐普医疗乐普医疗二级市场股价走势与同比高速增长的每股收益形成量价共振走势，整个四季度股价走出了标准的上升趋势走势。基本面和技术面配合完美。

从乐普医疗第四季度二级市场股价走势图，我们可以到整个第四季度乐普医疗主力进行了连续两次的建仓，而目前随着股价创新高之后，开始出现了高位震荡走势，并且成交量出现了放大情况，那么此时我们可以认为目前乐普医疗进行筹码换手。此时坚决不能认为是主力出货。

因为还有可能是主力进行高抛低吸操作。所以此时我们的关注焦应该是年报业绩每股收益同比增长率情况，如果出现年度每股收益同比大幅增长，并且股价出现了放量向上突破近期的横盘区间，那么此时是一次非常不错的买。

从全面分析来，目前仿制药行业29家上市企业，基本面成长最好的企业有京新药业，乐普医疗和华森制药三家。而第四季度二级市场股价表现最为强势的则有乐普医疗一家。从此，我认为三家年报每股收益同比增长都要成为关注的焦，但是最核心的应该是年报每股收益同比增长的同时要出现股价放量向上突破。