今世缘(603369)缘结天下，笃定前行，迈入发展新阶段

有好股，开好户！

长期耕耘与变革，业绩步入加速期。公司聚焦“国缘+今世缘+高沟”的三大产品体系，覆盖高中低全价位带，主打次高端价位带。2016-2018营收CAGR为21.03%，归母净利润CAGR为23.55%。2019年初，公司提出“奋斗新五年，实现翻两番”的目标，发展迈入新阶段。

聚焦核心单品，渠道深耕，打造核心竞争力。1）品牌以“缘”化为核心差异化定位，国缘、今世缘、高沟三大品牌定位清晰，满足政商、喜庆和日常不同层次的消费需求。2）产品结构清晰，补位策略错位竞争，性价比优势凸显。3）渠道坚持优势团购渠道，培育政商核心消费群体带动大众消费氛围，持续创新团购场景。渠道扁平化精细化建设，深度协销，下沉至县，分区管理，细致深入拓展市场。

如何待今世缘未来空间？省内深耕省外开拓，V 系列有望成为增长新引擎。1）“结构升级+区域扩张”有望助力公司进一步提升省内市占率。与洋河错位良性竞合，未来市占率有望提升至20%以上。区域上，苏南及苏中市场空间依旧广阔。产品上，公司次高端产品占比超过50%，省内消费升级有助于明显提升产品结构。2）2020年省外增长目标翻番，规划未来省外占比达到20%。公司聚焦“1+2+4+N”战略，加大渠道建设、品牌推广和消费者培育，省外市场有望加速放量。3）V系列对公司有重要意义，一是布局高端市场，强化品牌力；二是增强产品布局，有望打造成新的增长极。公司以“V9做形象、V3做销量、V6做补充”差异化进行产品布局，以南京及苏南等一线发达区域为推广重心，加快战略性培育布局。

节前回款动销良好，多项措施积极应对疫情。公司春节前回款比例达到30%以上，国缘对开四开等主力产品动销良好，渠道库存保持2个月以内。公司从二月初开始对经销商和终端进行密集的电话回访，推出多项有效地应对措施，包括优化营销方案、业务团队给予薪酬支持、简化流程、线上办公。

风险提示宏观经济下行、省外市场拓展不及预期风险、产业政策风险。

风险提示
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