速 晶盛机电

只是记录自己过公司的一些数据而已

浙江晶盛机电股份有限公司

2018年报

巩固光伏高端制造优势，推动智慧工厂业务快速发展，全年新签光伏设备订单超过26亿元

聚力做大半导体设备规模，完善核心配套产业链 新签半导体设备订单超过5亿元

重视研发工作初心不改，推动产品技术持续创新 2018年研发经费支出18,290.70万元，占营业收入的7.21%

公司成功研制出6英寸碳化硅晶体生长炉，该设备采用物理气相沉积法生长碳化硅单晶

华创证券 20200216

光伏领域，除隆基股份、【京运通(601908)、股吧】外，公司单晶炉市占率 高达 90%，牢牢占据龙头地位

公司已具备 8~12 寸半导 体级单晶炉生产能力，同时逐步拓展了抛光机、滚磨机、截断机、研磨机等一 系列新产品

半导体硅片市场高度集中且具有规模效应，越化工（日）、SUMCO（日）、SK Siltron（韩）、Siltronic（德）、环球晶圆（台湾地区）五大巨头占据了全球 93%的市场份额。

入股中环领先将有助于公司结合硅片生产工艺及客户需求对设备进行前瞻性研发和调试，积累工艺经验数据，提升设备性能，有望在设备招标中获取更强大的竞争优势，增强拿单能力考虑到设备安装调试及验收周期，下游硅片厂商项目建设进度，我们略微调整盈利预测，预计公司 2019-2021 年分别实现归母净利润 6.44、9.95、12.02 亿元（预测值 6.76、9.41 和 11.90 亿元），对应 EPS 0.50、0.77 和 0.94 元（预测值 0.53、0.73 和 0.93 元）

预收款项和存货是公司业绩的先行指标

国金证券

（1）市场质疑公司光伏单晶炉订单的成长性。2018 年公司晶体硅生长设备营收 19 亿元。我们认为公司未来 3 年光伏单晶炉主要增长亮来自晶科、【上机数控(603185)、股吧】等单晶硅新兴势力。根据下游单晶硅产能扩张计划，我们测算公司有望获得单晶炉订单量 62 亿元；叠加配套设备及旧炉改造需求，订单量有望达 80 亿元，晶体硅生长设备业务有望实现稳定增长。

（2）市场担心单晶炉单炉产量增加+硅片薄片化等因素会降低单晶炉需求。硅片未来 3 年，单位单晶方棒出片量有望年均增长 5%。理论上，单位单晶产能对单晶炉的需求量有望降低 4.8%。我们建立下游单晶厂商扩产对单晶炉需求的模型，中性预测下，未来 3 年单晶炉需求量预计达 114 亿，不改变行业需求高增长的趋势。

（3）市场质疑公司半导体设备进下游配套产业链及销售进度。我们认为公司深入绑定中环股份，截至 2018 年中环股份天津基地 8 英寸硅片 30 万片/月已满产，12 英寸硅片试验线 2 万片/月的产能也达产顺利。无锡宜兴 30 万片/月产能有望 2019 年释放。2019 年 1 月中环股份非公开发行募资不超过50 亿元用于中环领先项目建设，该项目建设周期长达 3 年。我们判断中环领先一期 8 英寸硅片二次招标的设备订单额达 7~8 亿元，后续订单有望持续。

天风

1、210大硅片唯一设备供应商最近爱旭、通威、晶澳扩产，证实大硅片趋势加速到来。大硅片设备工艺难度相比8寸片大幅度提升，主要是因为用到半导体级工艺。晶盛是目前唯一可以提供长晶设备的供应商。如果未来5年200GW硅片替换成210，对应设备投资500亿元，平均每年100亿，晶盛80%市场份额，平均收入80亿，利润16亿，顶峰利润有望达到25亿。

2、半导体硅片设备利润释放半导体设备在手订单将近6亿元，今年预计可以贡献2.5亿利润。国内大硅片扩产加速推进，中环、有研、硅产业、立昂微电等超过15家企业发布相关计划。晶盛直接受益。且公司半导体设备布局已经从之前的长晶设备拓展到抛光机、截断机、滚磨一体机、边缘检测设备、耗材等领域。

3、业绩和估值今年半导体2.5亿*100X+光伏7亿*25倍=425亿目标市值。

光伏周期

综上，光伏依旧在景气周期，2020年净利润大体在7亿左右

8寸，12寸晶圆的半导体设备逐渐发力，利润2亿左右（需要进一步求证）

每个业务pe给多少见仁见智了