天风证券给予麦格米特买入评级，目标价位41.02元

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对麦格米特进行研究并发布了研究报告《多元化战略持续兑现，发力新能源、工业电源及工控》，本报告对麦格米特给出买入评级，认为其目标价位为41.02元，当前股价为28.73元，预期上涨幅度为42.78%。

　　麦格米特(002851)　　引言当下市场对公司多元化可行性和增长动力认识模糊。我们主要关注可行性——公司持续学习多元化巨头艾默生、台达的成功要素；原动力——平板电视电源、工业自动化与新能源业务拓展的成功经验；新动力——新节点下公司新能源、工业电源、自动化业务的能量积蓄。　　麦格米特多元化发展路径具备可持续性　　1）承袭艾默生外延并购+内生研发高管具备“艾默生+华为”从业背景；从技术跟随者成长为领先者；承袭艾默生“并购+孵化”模式拓宽业务覆盖；后期在优势基础上投入技术创新。　　2）循台达重研发之路依靠电源产品起家；后期进入工业自动化领域，业务覆盖面相似；公司研发投入水平维持在10%左右，略高于台达。　　高弹性业务发力新能源、工业电源、工业自动化，相关业务有望高增　　1）短期看，聚焦工业电源与自动化装备，相关业务有望高增工业电源与自动化顺应供应链安全布局，客户部件国产化需求大。工业电源公司已进入大客户供应体系，且由于电源产品迭代需求小，现有产品能够持续输出，增长稳健。自动化装备随着疫情防控优化，下游工业投资趋于复苏，供货量有望持续回升；21年公司智能焊机供货量超万台，市占率已超30%。　　2）长期看，进一步布局EV部件&新能源、精密连接EV部件、光伏、储能、精密连接等高成长业务处于布局期，看好后续相关业务持续发力，贡献较高营收及业绩弹性。EV部件22年1-10月，客户哪吒/零跑交付量分别达12.92/9.46万辆，居于新兴品牌前列。　　充电模块若未来3年满足政策需求，国内公桩市场复合增速50%以上，欧美市场60%-80%；欧洲市场订单高增，海外营收占比将提升。光伏逆变器公司与特变电工建立合作，供货9.2万块组串式光伏逆变器核心电路板，预计产生营收2.21亿元。　　储能已通过参股西安奇点实现初步布局，在移动储能和光储等领域有所投入，FFC产品未来有望投入储能领域供货。　　精密连接FFC产品将在未来三年持续向宁德时代供货，或可带来较大的营收增量。　　投资建议预计公司22-24年总营收分别为56.1/77.1/101.2亿元，同增35%/37%/31%；公司22-24年归母净利润4.6/6.8/9.2亿元，分别对应31/21/16倍PE，考虑到公司过去5年整体经营稳健，智能家电电控、工业电源、工业自动化均保持较高增速发展，同时新能源与轨交业务已逐步从之前的冲击中恢复、盈利高增长，未来几年营收及业绩增速有望进一步提升，我们给予公司23年30倍PE估值，对应目标价41.02元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示市场竞争加剧风险，新能源汽车销量不及预期风险，费用控制不及预期风险，测算主观性风险，近期股价波动较大风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海申银万国证券研究所有限公司朱栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.45亿，根据现价换算的预测PE为22.1。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，麦格米特（002851）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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