2022年投资总结及展望

一、新路起点

2022年在无奈中开启新的生活工作方式，怀着创业的心态，接受现实（三无三有），现实是资本少、无人脉、无员工，但在家人的全力支持下，个人以职业化、项目化、客户化的思维进入新的角色，加入寻找财富的艰难旅程，在资本市场不断颠簸中来到年尾，过程中虽然也有些小的挣扎，特别是在3月和10月两度即将面临亏损的时候，市场都及时反转，总体还是平稳；在运气加持下，实现了有完整记录后的3年连续盈利，为自己的探索积累了一点点心。 

二、宏观回顾及展望

回首过去一年，不利方面包括国际方面俄乌战争、美元飙升、煤油气等传统能源猛涨后回落，中美摩擦升级到台海紧张；国内方面地产断崖下跌，疫情反复，高温肆虐等不利事项；好的方面包括出口相对给力，基建扛起经济基石作用，货币适度放水，新能源和电动车高歌猛进，国内领导人事平稳过渡；虽然A股股市经历了3月和4月的灰暗时刻， 港股创下多年新低后强势反弹，整体股市指数基本保持稳定状态；在此过程中，本人在公司个股深度分析、地产、能源行业、养殖、大宗商品关注、国内外典型宏观政策数据跟踪等方面建立了初步框架，对未来还是理性乐观。

三、投资标的回顾——上帝视角

   限于个人能力和精力，本人目前主要是个股操作，做多为主，少量涉及期权，对商品、利率、外汇、债券、黄金只是保持关注，还在学习中，暂未下注；风险控制措施主要为仓位控制、个股行业分散、市场分散；目前主要问题是过于分散，因为认知不深，个人胆量小，导致个股投资集中度不够，投资经历少，对多样化投资工具认知不足。本人2019到2021年主要是地产和物业管理行业相关股票分析， 2021-2022年新增了煤、石油、天然气、光伏行业相关股票分析，计划以后每年新增1-2个细分行业分析。下面就行业及个股简要回顾如下

1、光伏行业——特变电工、京运通、新特能源、彩虹新能源

光伏以前不是我的研究能力圈，个人沉淀不足，无法形成领先市场和共识的观点，亏钱感觉是活该的。现在看，2020年是光伏相关股票大年，2021年是光伏实业投资大年，但相关股票价格经历了过山车；本人围绕光伏产业链，合计持有上述股票最高占总仓位高达40%，目前仓位还有20%，因为买入价格较高，格局了坐了过山车，作为我全年亏损最多的行业，但并不后悔，2023年继续看好相关股票，在低位有可能加仓或者换仓；

特变电工——本质是煤炭行业+特高压+光伏硅料，本人介入时涨幅过大，公司股权分散，市值大，涨跌都比较缓慢；多主业经营，从经营层面而言，公司算比较优秀的公司，考虑煤炭价格的周期性和公司经营复杂性，本人已经亏损割肉，亏损15%；

京运通——公司作为光伏硅片+光伏设备中的一员，相对稳健，经营业务比较分散，靓点不突出；市值虽小，但股权不够集中，涨跌比较温和，目前亏损20%，还在持续观察，暂未考虑割肉清仓，目前亏损20%；

新特能源——公司处于2022年光伏产业链中最赚钱的硅料环节，2022年预计公司利润达到130亿+，目前市值200亿+，且有产能翻倍预期，A股上市融资+港股通流动性改善+分红预期+产能扩展+优秀管理层共同抵御硅料大幅下跌；目前个人还不愿接受市场对公司的低估值，个人仓位不大，主要是观察市场对此类股票的估值，为自己对类似企业股票估值树立标杆；本人计划小仓位对抗趋势；

彩虹新能源——光伏玻璃行业第三的市场地位，本人作为套利标的，A股上市的融资金额预计高于目前市值，在双寡头的行业格局，公司虽然低估，但流动性欠缺，没有强的外部刺激，感觉公司很难正常估值，个人已经亏损割肉，亏损10%；

亏损后总体体会是，股价遥遥领先于业绩和经营，在这点上中远海控给投资者做出了极度深刻的示范。个人被洗脑后认为光伏作为我国具有世界相对优势的行业，在股价下跌到一定阶段后还是有机会，但时间点无法确定，另外不盲目听别人的分析，在自己不熟悉的行业中，管住手是很重要的。

 2、物业管理行业——碧桂园服务、新城悦、金茂服务、滨江服务、合景悠活

个人一直看好物管行业，看好逻辑是进入存量房地产时代，物业管理就是房地产价值的管理者，物业管理可以看作财富管理行业，而不同的物业管理公司就类似不同的基金经理；行业还大有可为，目前行业逻辑从规模优先完成到品质口碑优先，后续分化加剧，对管理高端商业、住宅的物业管理更容易走出来，目前市场对华润生活和滨江服务估值最高就是这个逻辑；2022年的物管行业股价属于从高峰跌倒谷底并有所反弹的行业，受地产行业影响，物业管理行业整体市值一度缩水70%以上，目前行业市值仍然不高；本人全程参与这轮大波动，其中新城悦从5元买入不断追高买入，最高买入价18元，虽然大跌到7元左右清仓，属于倒在黎明前的黑夜，但深度关注行业，让我在碧桂园服务反弹找回了全部亏损并有盈利，个人觉得目前估值仍在相对低位，看好其生意模式和二次市场洗礼后的部分股票分化重生；部分个股点评如下

碧桂园服务——管理层优秀，市场认可度高，规模领先阶段的最大受益者，但经营质地较华润生活和万物云有差距，个人目前不持有；

新城悦——受地产影响，个人最认可的物业股，曾经亏钱做多，看来亏出感情了，估值、管理、港股通等因素综合比较符合我的胃口；寻找机会再度买入；

金茂服务——作为成长型标的，本人目前相对重仓持有，如果没有重大意外，按3年期和招股市值作为标杆，抱有3年1倍的期望；

滨江服务——现阶段最佳住宅标的，唯一遗憾是并不便宜，性价比指标不占优，本来市值来到过买入价格，同类的还有华润生活；再优秀的公司买得贵也不一定是好得投资；

合景悠活——困境反转标的；如果地产公司能苟活，公司市值应该再抬一抬吧；看公司如何编制2022年年报后再做决定

3、地产行业——滨江集团、新城控股、华润置地、龙湖地产、华发股份、中骏控股

地产行业属于2022年极度悲惨的行业，年初知道会下滑，但没想到行业出清如此惨烈，但行业悲惨，优质个股股价反而翻倍了，在这个过程中，个人算运气不错；基本实现了盈亏平衡，相关个股交易及点评如下；

华润置地个人认为是行业最佳上市公司和对比标杆；自我感觉研究到位，个人投资拟作为压舱石的股票；不期待大收益，会适当考虑衍生金融工具操作；如低于2000亿市值，考虑加仓；

滨江集团本人在5元以下很看好滨江，但8元左右基本清仓；现在反思是不要轻易卖出底部上涨的票；一支股票买在底部真不容易，珍惜，思维误区是太重行业，而轻个股，研究细度不够，押注光伏仓位太大，导致仓位不够；

新城控股看好公司，在行业崩溃和区域受限，公司难以独善其身，从估值生存角度，现在价格仍然是不错的标的；

龙湖地产本来有希望成为本人年度盈利最多的股票，但格局、独立思考能力不够，在10年级别投资机会中，10元买入，15元基本都卖出了，感觉自己研究到位，心态仰不到位，有些钱还是赚不了；

中骏控股——个人2023年重点押注标的，期望不高，公司能不违约就行，回顾历史，公司管理层在杭州、上海、厦门三笔百亿投资还能活到现在，也算奇迹了，作为困境反转的投资思路持有，根据公司公告决定去留，不过投资仰比较脆弱，一个公开违约息就会考虑是否减仓后者清仓。

华发股份曾经因为细节否定的企业，两年没有仔细关注，提升行业认知后，觉得可以关注；

另外地产行业中的建发国际也存在较好的投资机会（领导出现问题出现的短暂机会），

但个人关注不够、胆量认知不够，还是错过了，中国武夷和中交地产属于耐心不够，也没有赚到钱；       

4、高教行业——中教控股

个人唯一深度研究的高等教育股，回顾小作文盛行的那段时间，本人认为没有实锤的证据，逆势加仓豪赌（最高占据总仓位20%），随后的大幅反弹1倍，本年度个人认为最佳操作；

5、煤炭行业——兰花、晋控、山煤、潞安、兖矿H

煤炭是2021年我的滑铁卢，上年度大幅盈利到最后微赚，主要就是亏损在煤炭的仓位和价格，在失败知耻后，本人深入分析了20家煤炭主要上市公司，坚成本作为周期股投资的第一性认知，叠加海外煤炭价格持续上涨，在坚基本面和国际能源价格高企且考虑股价弹性的基础上，在山煤国际上成功将2021年的煤炭亏损赚回来，虽然昨日山煤国际投资当地银行的公告让我很无奈，但现在仓位不高，买入价格也低，预计该公告的对我的打击有限，但给了我一个新的风险警示。

6、油气行业——中海油、新时代能源、中资源、亚美能源、蒙古焦煤、嘉有国际、

北方国际、新天然气、中能控股

   在重仓学习研究煤炭的基础上，陆续学习了石油和天然气相关上市公司的基本业务，虽然没有赚啥钱，小仓位参与，在学习过程中，自己对国外的资源股有了一些粗浅的认识，期待这些认知能在今后的资源股或者商品上变现；

 7、偶发事件型——新华制药H

以前广泛的阅读年报，让我在第一时间意识到布洛芬这个机会，虽然仓位不多，但能赚

钱就行，以前的阅读变现的一点奖励，刺激我会一直坚持阅读；

8、业务不错股东问题导致市值冷落型——久泰邦达、南南资源

久泰邦达——目前个人持仓之一，港股这类股票提升了我对港股估值的认知，9月凭运气赌剔除港股通后波动小赚了一点，虽然公司现金流不好，但1PE的估值+成长性+四大会计师事务所德勤背书，虽然煤价会回落，公司业绩会下降，但产量还会上升，注重业绩的我无法放弃这种股票，类似的新特能源也一样；

南南资源——得益于深度研究及运气加持，该股在业绩公告后一日上涨10倍，个人小有收获，也扩大了对资本市场的认知。

9、火中取栗型——正荣服务、兴科蓉医疗、浦江国际、易居、海昌公园

作为资金很少的我，小仓位参与这类暴跌后的反弹，一直是我得策略之一，感谢运气加持，虽然部分股票经历了停牌等待，但因买的价格够低，最终基本都在上述暴跌股票操作中全身而退，在我看来，暴跌就是风险释放的过程，只要买的价格够低，即使停牌也能接受，小资金灵活性高，小本经营能赚钱就行；明白自己在火中取栗，做好预案，总结经验，估计我还会坚持下去，虽然以后会不可避免的吃亏。

四、2023年投资方向

1、消费复苏、困境反转（实体商业）

新冠疫情打断了商业经营，但令人意外的是高端商业体销售似乎抗风险性更强，个人将商业地产作为商业复苏的零售环节，我国地区虽然差异大，但先发连锁优势相当明显，相一些持续经营长期主义者能逐步恢复；持续跟踪研究商业地产，拓展连锁经营能力圈，初步计划如下赛道

眼科服务爱尔、希玛、德视佳等

餐饮服务海底捞、九毛九、海伦司等

药房赛道大参林、老百姓、健之佳等

学习方式，多读个股深度研报，分地区等级拆分单店模型做敏感性分析

2、扩大弱周期行业跟踪以及政策影响减弱的行业

万物皆周期，但周期有强弱，特别是现在很低迷的行业，在我眼中，物业管理、高等教育就是一个弱周期行业；另外政策作为影响股价的一个重要变量，学习管理层对政策的理解和调整，展现企业的应对风险能力，寻找各种预期差（业绩、市值）也是投资的一个重要追求。

3、扩大投资品种视野（黄金、大宗商品）

2022年美元再次收割全球，黄金价格的周期波动低位反弹并不大，个人认为2022年是黄金及相关资产的一个机会，包括实物黄金、黄金股票、黄金期货等

五、2023年工作计划

1、完善自己的宏观指标跟踪体系、保持自己熟悉了解的行业持续关注，扩大能力圈

   国内外利率、外汇、主流大宗商品价格跟踪，主要市场指数（流动性和市场情绪）、全球部分明星公司动向、万德全球新闻资讯整理，每天大约2小时；

  对地产行业、能源行业保持深度关注，力争参与自己有储备的事件型机会投资。

 2、学会使用更多工具，可以涉及可转债、行业ETF、期权、reits。

跟随时代步伐，对新出现交易工具，学习了解小仓位实验投入，积累经验。 

3、学习优秀公司，看懂看透部分行业的商业模式

2022年个人学习龙湖集团、华润置地、万达电影、万达集团等一批优秀公司，也对比分析了一些普通类公司如中资源、山煤国际、首华燃气，还有价值毁灭型公司如瑞安新天地、保利置业等，2023年计划学习一批优秀的公司，比如紫金矿业、阅文集团、华润电力，看公司所在行业状况，成长历程、资本积累，在关键时段的战略选择以及上升而来的经营基因和企业文化，特别注意时代背景和公司战略对公司的影响，学习方式看历年年报和深度报告，了解公司核心竞争优势，搞清楚公司价值主要影响因素，并建立估值模型。

3、 做好心态调整和历练

炒股博弈看似低门槛，如果持续盈利则包含了持续学习，提升阅历和认知，良好的心态并且运气加持，且相互促进或反噬；个人对索罗斯曾说过一句名言深感佩服“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”我所能做的一切努力就是提升认清假象的能力，并等待寻找合适的时点进入或者退出，记住等待是一种重要的能力。

一步一个脚印学习，远见型投资并不适合现阶段的我，一个基金经理曾经反思过，假设有个时间机器回到2006年，移动互联网是一个非常好的赛道，但他可能买的股票会是诺基亚、爱立，他觉得站在当时他可能挑不到后来的王者像苹果、腾讯，所以即便能选对赛道，但也可能会买错标的“，赚到超越自己认知以外的钱只能全靠运气，但也可能很快亏损回去，今年电动车发展如日中天的特斯拉、比亚迪都在今年股价遭遇滑铁卢，回头看巴老逆势高位减仓比亚迪和增持石油股，都是学习的力量使然。伟大的公司只是极少数，没有成熟得心态侥幸选对了也不一定长期拿得住。期待自己将投资变成一场马拉松，而不是一个50米短跑。

 4、保持学习阅读运动习惯

  炒股交易只是最终实现生存的手段之一，而不是最终目的，健康的身体、平和的心态是根本，唯有读书和运动不可辜负。2022年，个人读书方面，阅读了书籍《第四产业——数据业的未来图景》、《文明、现代化、价值投资与中国》，期待对投资有所帮助。2023年期待更多一点，特别在行情低迷期，读完《原则Ⅱ》。

     2022已经过去，感谢国家对我们全力保护，终究还得自己“阳”一次，才知道厉害；感谢国家提供和平稳定环境，低速物价水平，即使高温、疫情也都挺过来了，尽管几乎所有人都会估计未来和当下大同小异，但未来通常会和当下大相径庭，珍惜当下每一个独特的自我，感恩生活让我走到今天，感谢雪球提供平台，认识到众多投资中优秀同行、股友指点迷津，感恩生活中各位家人鼎立支持帮助，让我压力小了很多，期待来年更好，最后祝大家新年快乐！