？中建投新能源团队发布【特变电工】

推荐报告，基于公司硅料、煤炭、特高压等多项业务均处于上升通道，估值当下仅有7倍，价值严重被低估，给予“买入”评级

报告标题《价值严重被低估，多项业务均处于景气周期》

1⃣2022年硅料市占率跃居行业第二，步入高速成长期

预计2022年底，公司硅料产能将达到20万吨，市占率15%，跃居行业第二，2023-2025年，预计每年新增10万吨产能，公司与隆基、晶澳、上机、高景、双良签约长单累计超85万吨，出货具备较强保障，公司位于成本曲线左侧，将持续在产业链中议价主动权。

2⃣煤炭业务量利齐升，露天矿开采成本低盈利弹性大

2021-2022年煤炭行业开启景气周期，公司在准东地区煤炭储量约120亿吨，产能5000万吨/年（2022-2024），公司露天煤矿煤炭储量大，综合剥采比低，具有强的市场竞争力。

3⃣受益新型电力系统建设，输变电业务龙头有望迎来快速发展

公司是特高压变压器龙头公司，有望充分受益新一轮特高压建设，预计2022H2逐步开始大量订单落地，本轮特高压景气周期也将在2022年Q4启动。

🌟盈利拆分2022-2024及投资建议

2022年煤炭25.63亿元，硅料80.57亿元，输变电14.82亿元，其他14.48亿元/合计135.50亿元

2023年煤炭20.29亿元，硅料81.01亿元，输变电21.74亿元，其他15.93亿元/合计138.96亿元

2024年煤炭19.27亿元，硅料78.79亿元，输变电35.32亿元，其他19.16亿元/合计152.55亿元

对应当前PE估值7.1/6.9/6.3倍，市场对其价值认知不足，预期差大，首次覆盖给予“买入”评级。

报告详见有道云笔记