同仁堂创始清康八年的1669年，三百五十多年品牌护

同仁堂 创始清康八年的1669年，三百五十多年品牌护城河极深。虽然可以躺在老祖宗身上，药方零研发成本，但市值却只有区区560亿，不到80亿美元，三百五十多年的国药瑰宝，市值不如别人的初创公司。
单这些古典药方的无形资产价值就远超过这点市值。原因很多，管理层没有持股积极性不高，国药新造的科技投入不足，经营上没有发挥自己品牌优势，销售模式创新也不足。
以下是公司年报披露的一些摘要。
生产的中成药超400个品规，覆盖心脑心管、补益、清热、妇科、儿科。过去5年营业收入均值130多亿。
安宫牛黄丸、愈风宁心滴丸、牛黄清心丸、乌鸡白凤丸、柏子养心丸、六味地黄丸、同仁大活络丸、金匮肾气丸经典名药家喻户晓，蜚声中外。但主要通过零售药店销售，经医疗市场销售的额度较小。
产品前5名系列 收入近50亿、占23.5%，毛利率54.82%，下降5.44%。
原材料成本占62%、材料价和制造成本上涨较高，显示转稼成本的能力与品牌度不一致。境内收入占绝大部分，但毛利率45%，与国际大药厂的差距也较大。
零售门店1001家、新设62家、关闭3家。630家设中医诊所，783家取得医保药店资格、占78.23% ，也也是产品定位难以随成本上升而提高的主要原因。药品的特殊性必须有医生开方，而须自营门店+中医师的销售模式成本高。另外，必须依赖医保也决定产品的毛利率是走低趋势。产品品种的多样性，必须依赖更多的专业医生和药剂师人员来完成销售，销售费用比同行业高。
公司认为，目前销售模式与通过医疗渠道的毛利率有一定差距，无法获取具有可比性的同领域产品的毛利率。
公司自营中药材基地，为重点原材料提供保障很有必要，但全产业链模式没有达到预期效果。
也许，与茅台、片仔癀的单品相比，同仁堂的成本较高；但是，无论如何都不应该只有这点价值。进入老龄化时代，假如4亿老人每人每年无论补益保健还是治疗，人均同仁堂产品100元，营收400亿，人均250元，就达1000亿元。都远远超过目前的水平。
假如，管理层能变动，公司有明显的更好发展趋势，同仁堂的确是价值投资的好东西。