关于人福医药

人福医药，600079，目前市值185亿，年初最低只有100亿出头，现在反弹很多，冯柳概念股。
主要做麻醉剂、医药流通以及安全套等。
今天正好大的民企东旭光电爆出来债券回售违约，也来说说这个人福医药，感觉违约就在路上，就远近。东旭光电也是被人一直念叨违约的。
人福医药，真正去股权结构，就发现非常的乱，嵌套好几层，说是实控人其实也就是大股东只持有百分之八几的股份。说句实话这在民企里，不叫实控人，只能叫大股东而已。其他股东联合起来可以把他干掉。在民企里，这种股权结构是非常危险的，出了事情没有人出来挽救，因为大家持股比例都不高，典型的就是中民投。
债务压力很大。年初推出来的股票回购，最近才开始搞了一，年初股价那么低为啥没搞？核心因，应该是资金很紧张。银行授，几十家银行授160亿左右，没用的几十亿，大概率不能用。财务成本直线上升，利息费用同比增加50%左右，超短融发行成本也能出来。核心还不是利息费用的高低，而是未来巨大的债务能不能持续滚动的问题。

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东旭光电的违约，会进一步的加大市场机构投资者对民企债务融资的回避。公司未来债务能不能持续的滚动，很存在问题。一年期基准只有4.2%，当公司不到一年期的超短融发到6.5%，相对基准上浮50%以上的时候，只能说明，银行不再新给资金了。如果只靠公开市场直融，公司离违约不远。也没关系，毕竟现在民企违约多了，违约了活的自在的多的是。民企嘛，赚了钱是老板自己的，亏了钱就是债权人和政府的事情了，债多了不愁，大不了宣布违约。违约后活的好的民企太多了，无所谓的。这就是中国，老外违约了直接搞破产清算，中国还在继续维持运营，也没想着还债。
15-16年的债市大牛市，对于民企毒害匪浅。3年期债务融资搞的飞起，资金便宜的很，债务上升很快。结果呢，现在市场对民企不友好。借的钱是要还的。公司母公司账面货币资金完全不够债务滚动的。旗下很多公司，但是持股的并非是完全百分百，小股东也是公司的大比例股东，能不能管得住是一回事。
公司举债收购了很多企业，现在苦果刚开始。18年商誉大幅减值，源于16年收购的Epic. 能想象5.5亿美金收购的，两年就减值90%么？ 要么是走眼，要么就是洗钱出去。
公司收购的乐福思，也是大价钱，搞安全套的，比如杰士邦。业绩，很吓人，净利率连一个都没有。不晓得在搞什么，搞搞安全套的贸易都不值这利润吧。老感觉安全套很贵，这个钱都被谁赚走了？司商誉减值的风险还没有暴露完。讲道理，这个搞安全套的就要大幅减值。
公司之前投资的天风证券现在上市了，公司持股11%左右。最近天风证券解禁，股价大幅下跌，不过还有305亿。值这么多么？ 券商太多了。公司按照权益法核算，每年算出来几千万利润。何苦，赶紧卖了吧，不知道卖的时候能卖几个钱。估计按照目前价格继续打3-5折。券商长期是没价值的。大家去券商开户，得到券商什么服务了？ 未来交易佣金会归零的，券商也不需要这么多。
公司还在继续投资医院、康养基地等。这种重资产行业的回报是很低的。这么高的债务压力，还在继续搞投资，管财务融资的不知道压力？或者老板觉得债务压力可控？
分红太少。大股东质押比例也比较高。大老板还有其他的上市公司，比如三特索道、当代明诚等。
本来主业的麻醉制品，属于管制药品，但是奈何公司野心太大，四处举债收购，导致目前的情况。尽管今年以来股价大幅回升，但是资产处置力度，明显太慢。债务会压垮公司，就什么时候。如果今年年底再继续计提减值，基本就挂了。
高毅资产的冯柳持股公司，也许是在压反弹。
两百亿的债务，利息费用越来越高，越来越难融资。债务就是一把刀，随时砍下来。
持股的保险、证券、银行等股权，没有到处置的迹象。
综上，大股东股权质押高，实控人实际持有股份少，债务压力太大，商誉减值压力犹存，分红太少，非主业投资太多，不具有投资价值。
这个雷，不小！