科伦药业2021 年报解读

随着这两年的疫情爆发，越来越感觉到医药的重要性。有一句俗话叫做病来如山倒，病去如抽丝。在病痛来临之际，才觉得药品是不可或缺的重要物品。

以前看病都是自己花钱治病，所以很多药品的价格高出天际。而现在随着保险的普及，越来越大的一部分看病钱被国家分摊去了。这对于普通民众来说，自然是一件大好事，人食五谷杂粮，怎么可能一生之中不生几次病呢？正是因为部分看病的钱被国家分摊去了，所以才有这几年药品集采的事。由国家来跟药品公司谈价格，这样的话更有利于把药品价格压下来，让利于民。

今天要讲的也是一家药品公司，就是这家四川科伦药业股份有限，公司所属行业医药生物—化学制药。股票代码002422。公司成立于2002年5月29日，上市时间2010年6月3日。公司主营业务是大容量注射器（输液）、小容量注射器（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。主要产品有抗肿瘤类 、心脑血管类 、麻醉镇痛类 、精神类 、抗病原微生物类 、营养输液 、呼吸类 、抗骨质疏松类 、男性专科 、糖尿病 、水电解质平衡类。

看公司2021年会计数据情况，2021年营业收入172.77亿元，同比增长4.94%。归属于上市公司股东的净利润11.02亿元，同比增长32.94%。经营活动产生的现金流量净额28.47亿元，同比增长28.28%。加权平均净资产收益率8.07%，同比增长1.82%。从这些数据和增长率来看的话，公司2021年的表现还是挺不错的。

看营业收入构成情况，输液的营业收入98亿元，同比增长6.74%。非输液营业收入71.35%，同比也是增长的，增长2.74%。其它类也是增长的，表现的还算不错。

看毛利率情况，输液类产品毛利率66.05%，与去年持平。非输液类产品毛利率43.14%，同比增长2.77%。这个毛利率在同行业排名中，是相对靠后的。

看下面这张图片内容，三级行业分类里面，一共有103家企业，而科伦药业的毛利率排名第61。显然毛利率是不太高的。

排名第一的是首药控股，达到了99.93%，真的是太牛逼啦！我也用I问财查了一下2021年的毛利率排名情况，居然也是第一名。而且最近两年的毛利率也都在99%以上。有时间真得好好看看首药股份究竟是何方神圣。这里就不闲扯了。

看公司的实际控制人情况，刘革新持有四川科伦药业有限公司28.78%的股份，也是公司的最终控制人。这个持股占比略微有点低，不过问题也不大。

看质押情况，刘革新质押股份214,700,000股，其他的一起质押93,400,000股。一起质押数量308,100,000股，占总股比例21.62%。这个质押比率还是挺高的，需要重点关注一下。

看公司最近几年的财务情况。

先看净利润，这两年还是比较平稳，2021年相比前两年还是略有提升。营业收入最近几年也一直保持在160—180亿之间，属于稳定发展吧。资产负债率一直都在55%左右，这个负债率是偏高的，看了一下恒瑞医药的资产负债率，比科伦的要好很多，只有10%左右。华润双鹤的资产负债率也只有25%左右。由此可见，科伦药业的资产负债率不是一般的高。

每股未分配利润，每年都是持续增长的，而且公司每年都保持分红，说明公司的领导层也还是比较慷慨。经营活动产生的现金流量，较去年同比增长28.28%，造血能力在进一步加强啊。

看盈利能力情况。毛利率刚才上面说了，55%左右是不算高的，排名相对靠后的。从净利率来看，最近三年的表现还不如前几年，需要努力把净利率水平做到2018，那也非常不错了。看加权净资产收益率，2021年的表现还不错。但是和华润双鹤相比，略微查了一点，华润双鹤的净资产收益率数据在9.5—13%左右。所以，科伦药业的净资产收益率应该还有很大的一部分提升空间，来加强公司的赚钱能力。

“没有对比就没有伤害”，这句话是多么的一针见血。看营业收入情况，排名第5；净利润情况，排名第9；净资产收益率情况排名44。营业收入和净利润表现的都还挺不错，但就是净资产收益率表现的也太差了点。可能主要还是因为产品的毛利率不高吧。

总体来说，公司其实是一家不错的公司。但是需要注意几个问题，第一就是质押率太高，第二，公司产品的毛利率不高，赚钱能力不太强。第三，药品的集采。关于集采对企业是利好还是利空这个问题，这得从量和价上面来说。量肯定是上去了，但是相对应的售价肯定是下来了。我的观点是短期利空，长期利好吧！

巧的事情就是，这次集采中，科伦药业中选的五款品种，去年营业收入为0。那这次的集采，是不是就是一个利好啊？自己脑补一下。

看一下公司在2022年上半年的表现，净利润6.65—7.63亿左右，同比上涨35—55%。这个增速还是不错的。不出现什么大的不确定因素的话，2022年的表现应该不会太差。

记录一下今天股价。