激光雷达产业链千亿风口——概念股

不喜欢开车的我，一直心心念自动驾驶时代的到来，可预见的未来，自动驾驶一定会成为汽车的标配。如果说电池是当前汽车行业发展的一个突出痛点，那么相下一个痛点将会是自动驾驶技术。电池的痛点，催生出万亿宁王，那自动驾驶板块是否能再催生一个行业巨头呢？我们拭目以待。

自动驾驶，说白了就是在汽车上搭载一些硬件，以实现汽车自己感知路况的能力。但是，如何实现自动驾驶，存在比较大的技术路径之争，即激光雷达派和纯视觉派。通俗的理解，激光雷达派在汽车身上装激光雷达，而纯视觉计算派在汽车身上装摄像头，最多搭配毫米波雷达系统。

激光雷达派的选手比较多，其中包括华为、百度、谷歌、通用以及国内的大多数车企；而纯视觉派就显得有些冷清了，主要就是特斯拉。马斯克曾多次对激光雷达大放厥词——“只有傻瓜才用激光雷达！”但是他的主要攻击的点是因为激光雷达太贵所以“没必要”，他的观点其实很好理解，他认为道路和汽车是为人设计的，人能够通过眼睛+大脑实现安全驾驶，那么汽车完全可以通过摄像头+息处理系统完成自动驾驶，所以加载又贵又丑的激光雷达没有必要。

先不谈深奥的技术，仅就这种观点我就不认可。如果自动驾驶仅仅是实现人工驾驶的水平，那对自动驾驶的期望也太低了，如果人工驾驶具有99%的安全性，自动驾驶的目标应该是如何将99%提高到99.999999%。

不可否认，从技术性能+商业成本的综合角度，自动驾驶的未来鹿死谁手，还未可知。但是从目前的技术效果和发展形势来看，激光雷达已经牢牢的占据了高级自动驾驶的C位。2020年以前，全球唯一一款搭载激光雷达的量产车型是2017年发布的奥迪A8，而2021-2023年所推出的新款车型中，至少有20余款宣布搭载激光雷达。2020年12月，华为正式发布了车规级激光雷达产品和解决方案，并已经建立了第一条车规级激光雷达产线，目标年产量是 10 万套。在2021年4月上海国际车展上北汽发布的新车 ARCFOX 极狐阿尔法 S 华为 HI 版新车已经搭载了3颗华为激光雷达。2022年，蔚来、理想、威马、哪吒、极狐、阿维塔等多个品牌发布的新车中都有激光雷达的身影，其中部分车型还搭载了2-3颗激光雷达。业内人士普遍认为，2022年是“激光雷达普及的元年”。

激光雷达的广阔蓝海

根据我国2020年发布的《智能汽车创新发展战略》，“到2025年中国将实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用”。按照《智能网联路线图2.0》规划，到2025年，L2/L3级智能网联汽车销量占当年汽车总销量的比例超过50%。

根据第三方调研机构Strategy Analytic预测，全球高级驾驶辅助系统领域的激光雷达需求量将从2020年的4.8万台增长到2028年的970万台，年复合增长率达到94.2%，其中我国内市场需求量占比将从2020年的2%增长至2028年的30%，位居全球第一。

根据沙利文的统计及预测，受无人驾驶车队规模扩张、激光雷达在高级辅助驾驶中渗透率增加、以及服务型机器人及智能交通建设等领域需求的推动，激光雷达整体市场预计将呈现高速发展态势，至 2025 年全球市场规模为 135.4 亿美元，较 2019 年可实现 64.63%的年均复合增长率。千亿的市场规模加上近90%的年复合增长率，在自动驾驶的汹涌大潮中，激光雷达产业或许已经站在了风口之上。

A股公司布局及业务情况

目前A股上市公司中，真正布局车载激光雷达产业的有10多家，目前已经实现量产的主要有炬光科技（688167）、万集科技（300552）和永新光学（603297），另外还有光库科技（300620）、天孚通（300394）、长光华芯（688048）、腾景科技（688195）等几家也明确将激光雷达产业作为未来拓展方向，主要集中于激光雷达产业链的上游——光器件和电子元件。下面我对这几家公司进行简要分析，看看哪些公司值得重点关注，是否能从中挖掘下一个翻倍机会。

上表可见，上述公司虽然均表示已经涉足激光雷达领域，但是大都是起步阶段，激光雷达业务收入比重不高。2021年，只有万集科技的激光雷达业务收入超过亿元，营业收入占比约15%，其次是炬光科技，激光雷达业务收入超过5000万，业务占比约10%。其他公司激光雷达业务对当前业务并无实质性影响。

另外，值得关注的是炬光科技已经取得了两笔比较大的激光雷达订单，2021年，与德国大陆集团签订的《战略供应商合同》和《项目协议》，为其提供激光雷达发射模组，折合人民币约 4 亿元；与英国Cyden 公司签订的《总体合作协议》和《排他协议》，独家供应医疗美容产品，折合人民币约8亿元；公司与 B 公司签署有《车用激光器领域框架合作协议》，双方未来有意向在车载激光雷达领域开展合作。相关订单预计在2023年之后开始批量交付，届时会对业绩有较大影响。

业绩情况对比

从营业收入和盈利情况来看，万集科技和中海达收入规模较大，但是盈利能力不强。尤其万集科技自2019年至今业绩严重下滑，2021年营业收入不足2019年的1/3，净利润更是从8.72亿元下降到不足5000万。净资产收益率在2019年夸张的73.06%下降到了1.88%，这主要是得益于2019年ETC的重大政策利好，但是随着行业趋稳，日子已经不好过了。

中海达近年来收入规模很平稳，利润率不足3%，发展后经明显不足。

炬光科技、长华光芯和永新光学的收入、利润和净资产收益率均呈现比较强劲的增长态势，其中永新光学和长华光芯2021年的净资产收益率高达20%。而天孚通、光库科技和腾景科技也维持在了较高的水平。

研发投入对比

目前正值激光雷达产业军备竞赛阶段，谁能在“技术性能+商业成本”率先取得突破，谁将在未来产业风口拔得头筹。研发投入水平在一定程度上决定未来发展前景，而公司拥有的流动资产和货币资金将决定公司未来研发投入的能力。我们主要分析三个指标

一是科技投入总量，反映公司研发投入偏好，近三年来前五名分别为中海达（7.43亿元）、万集科技（5.42亿元）、天孚通（2.33亿元）、炬光科技（2.13亿元）、长华光芯（1.88亿元）。

二是科技投入占营收比，反映公司研发投入强度，近三年来前五名分别为长华光芯（26.49%）、炬光科技（18.67%）、中海达（14.33%）、万集科技（13.07%）、光库科技（10.44%）

三是货币（+变现能力较强的交易性金融资产）存量，反映公司研发投入潜力，2021年底货币资金+交易性金融资产存量前五位的是长华光芯（25.47亿元）、炬光科技（18.08亿元）、天孚通（13亿元）、万集科技（11.15亿元）、永新光学（8.5亿元）。

三项指标较为均衡是万集科技、炬光科技、长华光芯和天孚通，其中万集科技是的投入量最大，但是它主要是吃2019年ETC高业绩的老本，整个公司呈现下滑趋势，2021年净利润是三家中最低的，未来是否能够顺利转型还需关注。炬光科技和长华光芯均是刚在科创版上市，募集了大量的资金，而且均明确规划向激光雷达产业拓展，未来可期。天孚通近三年业绩平稳增长，净资产收益率也维持在较高水平，

中海达近三年来科研投入量虽然最多，高达7.43亿元，占营业收入比为14.33%，处于较高水平，但是它的资产质量并不高，流动资产虽然高达27.02亿元，但是其中应收账款11.28亿元，存货4.96亿元，货币资金（货币资金+交易性金融资产）仅为6.72亿元，近三年净利润为负，未来能否持续高投入存在不确定性。

而永新光学和腾景科技在科研投入量、科研投入占营收比以及存量资金方面均不占优势。

综合激光雷达布局深度、业绩增长情况、净资产收益率以及研发投入情况来看，炬光科技（688167）、长华光芯（688048）和天孚通（300394）值得重点关注，尤其是炬光科技，如果激光雷达方面订单在未来一到两年能够顺利履约，将很可能在行业内抢得先机。