投资絮语（209）闲话“自选股”

打开我的雪球，就能看到“自选股”，但是我的自选股很多，有的却未必买过。这是因为身边总有一些朋友告诉我他买了什么什么，也让我关注一下，于是就加入了自选股观察，但是加入并不意味着看好，很多进入自选股的股票，过了一段时间以后就删除了。

客观说，加入自选股的股票有一些短线确实是走得很好的，但是即便如此，我也不太敢买，因为尽管短线强，如果看不到业绩预期，这样的票虽然能赚快钱，但是也能亏快钱，关键是跌了都不知道啥时能缓上来。当然，用小仓位玩玩我也不反对，但问题是你能不能做到失败了就割肉，如果做不到失败割肉，反而套牢后不断补仓，最后你抱着一个很难翻身的股票，那么你的“沉没成本”就难以承受了。

有的自选股就是在验证别人的判断，比如三年前有个球友来北京找我，谈到他要买万东医疗（最后果然买成了前十大股东），大约20元左右的成本，他的逻辑是美的一定能把万东的估值搞上去，他的预测是持有5年，赚3到5倍。目前距离他的“五年计划”都不到两年了，不仅涨一倍都没实现，反而亏损30%。记得那时候雪球吹万东的有个叫“某亮”的，每天都在分析万东，问题是股价涨不涨跟你天天分析有啥关系？本来套住了还不懂得割肉就很可悲了，要是天天再搭进去时间精力去分析和意淫，这不是冤大头是什么呢？

买万东这位朋友的逻辑出了什么问题呢？他认为万东的总市值只有100多亿，太低了！相美的能把万东市值搞到500亿。这就有问题了，凭啥从100亿就能到500亿呢？就凭拍脑袋吗？是不是得把业绩做上去三到五倍才行？怎么把业绩做上去？是不是最终还是得靠研发能力啊？你随便看看联影医疗的年报，人家一年拿出来的研发资金差不多就是万东10年的研发资金，就凭这个，万东想超过联影不是痴人说梦吗？而且就算美的有的是钱，也想把万东做起来，可这是三五年、十年八年就能赶上的吗？你进步的同时，人家联影就止步不前了？

站在投资角度上想问题，13元的万东与120元的联影估值恰好都是50倍，哪个更值得长期持有？肯定是行业龙头联影啊！龙头是享受“溢价”的啊！

诚然，在市场流动性充沛的时候，小盘股的股价弹性会大一些，交易性机会会多一些，但是我想，未来的资本市场不管是大盘股还是小盘股，都会惟成长性是论，一旦没了成长性，你就是小盘股恐怕也仍然会受到市场资金的冷落。联影最近三年的净利润年平均增幅是25%，万东是3%，这不是一个天上一个地下吗？就算联影股价不涨了，未来几年靠业绩增长估值就能降到二三十倍，万东有把握也完成联影的业绩增幅吗？如果完不成，那股价是不是连10块都不值？我觉得“市值逻辑”很可能逐步失效了，也就是当某个公司总市值太低，就有人认为太便宜了，于是总市值会提升，而这个提升与业绩无关。未来我觉得参与一切与业绩不挂钩的炒作都会导致投资者的万劫不复。

其实这个市场最不合理的就是只要盘子小估值就高，甚至一个微利股、亏损股怎么也值三五块钱，这是极其不正常的事情，当然这和壳价值有关，但是如果监管层进一步收紧借壳，那么会不会壳资源价值会继续下降？还有就是退市的问题，是不是退市的公司里小公司占比更大一些？所以未来“炒小”包括“炒新”可能都会有变化。

那么持有小市值微利股乃至亏损股的真的要小心了，否则一旦价值回归，终有一天这些小盘股不再“享受”几百倍乃至上千倍的市盈率，那持有者就死菜了。

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