波动法则
【国金地产】保利发展2023年一季报点评营收利润双双增长,销售排名升至第一
事件
2023年4月21日保利发展披露2023年一季报,2023年一季度实现营业收入399.9亿元,同比+19.2%;归母净利润27.2亿元,同比+7.5%。
点评
营收利润双增长,毛利率水平筑底企稳公司2023年一季度竣工面积516万方,同比+9.6%,保障营收稳定。结转毛利率21.93%,与2022年全年基本持平,预计2023年毛利率水平将筑底,2024年随着1H22以后获取的优质项目逐步结转,利润水平将有所提升。
销售规模稳步提升,回款表现维持高效公司2023年一季度实现全口径销售金额1141亿元,同比+25.8%,销售排名升至行业第一;购房者看房情绪提升,一季度月均来访量为历史同期高位。公司一季度实现销售资金回笼1033亿元,回笼率91%,保障经营性现金流持续健康。
积极获取优质项目,土地资源储备充足公司2023年一季度新增拓展项目8个,总建面92万方,总地价185亿元,其中在成都、南京、苏州等38个核心城市拓展金额占比98%;上海2023年一批次土拍中,公司获取2宗优质地块,拿地金额62亿元。截至2023年一季度末,公司共有在建、拟建项目674个,在建面积1.13亿方,待开发面积0.64亿方,支撑公司持续发展。
资产负债率小幅下降,融资渠道畅通公司2023年一季度末资产负债率77.85%,较2022年末下降0.24pct。报告期期间成功发行3笔公开债,总规模65亿元,票面利率在2.26%-3.20%之间。
投资建议
预计公司2023年结转规模稳步增长,毛利率水平企稳,业绩能实现同比增长。维持盈利预测不变,2023-25年归母净利润分别为227.1亿元、279.3亿元和320.9亿元,同比增速分别为23.8%、23.0%和14.9%。公司股票现价对应PE估值为7.6/6.2/5.4倍,维持“买入”评级。
风险提示
政策对市场提振不佳;市场心持续走低;土地市场竞争加剧
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波动法则
【国金地产】保利发展2023年一季报点评营收利润
【国金地产】保利发展2023年一季报点评营收利润双双增长,销售排名升至第一
事件
2023年4月21日保利发展披露2023年一季报,2023年一季度实现营业收入399.9亿元,同比+19.2%;归母净利润27.2亿元,同比+7.5%。
点评
营收利润双增长,毛利率水平筑底企稳公司2023年一季度竣工面积516万方,同比+9.6%,保障营收稳定。结转毛利率21.93%,与2022年全年基本持平,预计2023年毛利率水平将筑底,2024年随着1H22以后获取的优质项目逐步结转,利润水平将有所提升。
销售规模稳步提升,回款表现维持高效公司2023年一季度实现全口径销售金额1141亿元,同比+25.8%,销售排名升至行业第一;购房者看房情绪提升,一季度月均来访量为历史同期高位。公司一季度实现销售资金回笼1033亿元,回笼率91%,保障经营性现金流持续健康。
积极获取优质项目,土地资源储备充足公司2023年一季度新增拓展项目8个,总建面92万方,总地价185亿元,其中在成都、南京、苏州等38个核心城市拓展金额占比98%;上海2023年一批次土拍中,公司获取2宗优质地块,拿地金额62亿元。截至2023年一季度末,公司共有在建、拟建项目674个,在建面积1.13亿方,待开发面积0.64亿方,支撑公司持续发展。
资产负债率小幅下降,融资渠道畅通公司2023年一季度末资产负债率77.85%,较2022年末下降0.24pct。报告期期间成功发行3笔公开债,总规模65亿元,票面利率在2.26%-3.20%之间。
投资建议
预计公司2023年结转规模稳步增长,毛利率水平企稳,业绩能实现同比增长。维持盈利预测不变,2023-25年归母净利润分别为227.1亿元、279.3亿元和320.9亿元,同比增速分别为23.8%、23.0%和14.9%。公司股票现价对应PE估值为7.6/6.2/5.4倍,维持“买入”评级。
风险提示
政策对市场提振不佳;市场心持续走低;土地市场竞争加剧
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