北上资金加仓银行股 机构称行情还可持续

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2月22日，三大指数开启震荡走势，沪指平开低走跌逾1%，创业板开盘震荡回落，临近收盘跌幅近4%，依然是权重股的回落所带动。盘面上有色、资源、金属及稀土、钢铁、基础化学等顺周期表现强势位居涨幅榜前列，超级品牌、饮料制造、白酒等消费股跌幅靠前，由于前期涨幅较大开始跌估值。

  值得一提的是，上周五北上资金净买入95.53亿元，为年内第二大单日净买入。今年以来北上资金换仓迹象非常明显，从去年底沪股通净买入2倍于深股通，转换为深股通远超沪股通，1月深股通净买入295亿元，沪股通净买入105亿元，2月至今，深股通净买入351亿元，沪股通净买入137亿元。

  随着存量不良出清，增量不良减少，银行资产质量有望持续改善；目前银行板块估值非常低，综合来，本轮行情还可持续，仍存在相对收益空间，维持“超配”评级。

  北上资金加仓银行股

  银行板块是目前A股估值洼地，平均市净率仅约0.79倍，最低的华夏银行仅0.46倍。市盈率中位数不到7倍，最低的民生银行仅4.62倍。而随着2020年银行业绩快报和行业数据逐步披露，银行板块业绩基本面拐确立，四季度多家上市银行单季净利润增速同比超过30%。

招商银行通过与PE/VC结合的投贷联动，为处于创业期和成长期企业提供债权和股权等综合性融资服务，非息收入、手续费收入占比分别为37.4%和28.6%，成为推动招商银行盈利能力常年位居行业前列的重要因素。根据招商银行2020年业绩快报测算，其去年四季度净利润同比增长约35%。因此招商银行最受北上资金青睐，上周获得近5亿元的净买入，为净买入最多的银行股。实际上从去年10月以来，北上资金就一直在增持招商银行，合计加仓约2.4亿股，累计耗资逾百亿元。期间招商银行股价连续创历史新高，北上资金持股市值由约330亿元，短时间内连续突破400亿元、500亿元、600亿元，3个多月增长近1倍。

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在经济上行+用边际收紧的环境中，银行业兼具定价上行和不良预期改善的双重弹性，继续强烈好银行业2021年的表现。个股方面，成长性高、风控能力优秀、估值尚不高的中小银行在货币政策及监管回归常态化的2021年具备较强的业绩弹性。

  银行股行情还能持续吗？

  中银行指数年初至今已经上涨约14%，相对收益也比较明显，那么本轮行情还可以持续吗？资产质量是决定银行估值相对大盘提升的核心变量。从行业基本面角度而言，随着存量不良出清，增量不良减少，认为银行资产质量有望持续改善；从策略角度而言，即便站在悲观角度，资产质量改善的逻辑短期内也难以被证伪，而银行板块估值又非常低。因此综合来，认为本轮行情还可持续，仍存在相对收益空间，维持“超配”评级。

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