拾鲤财师工行40亿理财暴雷，我们离打破刚兑还有多远

近日，由鹏华资产作为管理人、工商银行代销的“鹏华聚鑫1号-25号资管计划产品”在连续两次分配延期后，已全线违约，25只固收产品总规模或超40亿元，资金缺口或超20亿元。

8月14日，管理人鹏华资产发布了产品提前终止公告，公告称“根据资管新规的要求，综合考虑聚鑫系列产品的整体管理，本资管计划拟提前结束。本公司作为资产管理人会充分考虑底层资产的流动性匹配问题，妥善予以处理，最大程度保护投资者合法利益，本计划最晚于公告出具之日起30天内完成分配。”

但30天后，投资人并未如约收到本金和收益，而是等来另一份分配延期公告。

在9月14日的这份公告里，鹏华资产称，该资管计划已经开始对持仓资产进行变现操作。一定比例的资产已经完成变现，但仍有个别资产存在嵌套结构，回款需要一定时间；个别资产定交易策略为持有至到期，询价卖出需要一定调解；个别资产的变现回款处于清算在途状态。

两次分配延期后，投资人收到了产品无法完全兑付的消息。10月15日，鹏华资产官网发布了《1号至25号资管计划正式终止清算及权益分配公告》。

该公告称，鹏华资产作为该计划管理人，从产品结构、投资标的、估值则等多方面反复论证，但受限于该计划的实际情况以及资管新规的严格要求，最终仍无法找到促使聚鑫资管计划顺利整改的路径，因此宣告终止。清算期间，管理人将根据该资管计划的变现情况向投资者进行现金分配，剩余未变现权益，也将慎重处理，妥善解决。

但10月16日，鹏华又发公告。称目前聚鑫系列产品相关兑付工作正顺利推进并基本完成，投资者利益得到了最大程度的保护。

为什么事件突然又开始出现了转机，部分投资者透露，是因为目前，工行已紧急拿出了一份兑付方案。

在上述工行的兑付方案里，其承诺今年10月20日兑付本金的50%，另外48%的本金转为工行理财，2%本金作为该理财的收益，1年后到期兑付。

一位知情人士则透露，针对这份兑付方案，工行态度非常之好，以恳求的姿态与客户沟通。但另一方面，这份一式三份的协议却不允许投资者带走，更不允许拍照留存证据，或请律师和专业人士解答。

“先不说协议非常厚，大段大段艰涩专业的金融词句，就让一般投资人望而却步了，更何况那些协议细节的魔鬼之处呢。加之期间还有客户经理不停‘插话’打断思路，导致很多投资人往往没弄清楚就签署了协议。”这位知情人士直言。

工行方面对部分“鹏华聚鑫”系列投资者表示，如按照目前的产品清算进度要求清算，投资者仅能获得相当于本金60%的返还金额。

作为固收产品的鹏华聚鑫系列，为何出现如此大的亏损？

数位投资者在经过多番沟通的过程中得知冰山一角该系列产品曾买入海航债券。而在今年4月中旬，11.5亿元海航债券的&34;强行延期&34; ，也让海航系债务风险浮出水面。

该批债券为“13海航债”，在海航集团召开的会议里，该债券展期议案获持有人会议通过，同意议案的债券持有人共3名，合计持有债券面值总额为3.45亿元，占出席本次债券持有人所持有效表决权的98.26%；反对29名；弃权0票。

海航集团2020债券半年度报告，以及2019年度报告因新冠疫情影响均延迟披露。而截至2019年6月末，海航集团总资产为9806.21亿元，总负债为7067.26亿元，其中短期债务占比43.84%，资产负债率上升至72.07%，净资产收益率下降至-2.81%，毛利率下降至11.52%。此外，2018年、2019年上半年，航海集团净利润分别为-49.02亿元、-35.20亿元，盈利能力下降显著。

工行的做法若真如投资者所说，这将是对“不得承诺保本保息”监管条例的公然违反。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友表示，投资者对于大机构的迷早就应该破除。这样级别的产品违约确实不应该，要漏洞到底出在哪里。虽然理财产品出现违约较为极端，但今年以来银行理财收益屡创新低乃至出现浮亏也是不争的事实。

今年5、6月，债市经历调整，多家银行理财子公司产品均出现不同程度的净值回撤，先是招商银行理财子公司的一款低风险收益理财产品近一个月实现的收益达到-4.42%，从而拉开了银行理财产品亏损连连的序幕。

银行已是如此，而托公司底层频频暴雷、早就已经传遍全行业，也已经有部分托公司无力刚性兑付，公开违约。我想，投资总会回到风险定价的本质上来，天地下本就没有收益比银行定存利息高，但是风险却一样的产品。其实我们都知道，我们离打破刚兑这一天已经不远了，不要做最后一批醒来的人，对投资的安全很重要。

投资的风险，正在倒逼投资者学习。

以后很有可能买银行理财，都需要我们精挑细选一番，比如，起码要翻翻合同，知道是银行自营的还是代销的，产品投向是哪些等等。这些都需要我们变得越来越专业。

欢迎各位来到充满波动性的世界，我们正在逐渐脱离家长式的呵护，感受到市场的真实一面。

要么让自己变专业，要么找到专业的人，可能是未来的方向。