嗯，懂了。赵兄，你的估值是基于历史数据，但这不是

嗯，懂了。赵兄，你的估值是基于历史数据，但这不是主流券商的估值方法。
主流券商（乃至整个主流资本市场）的估值方法是基于将来十年业绩预估的，蚂蚁就是典型的例子（这也是我这篇帖子的一个目的）。因很简单，企业的当前价值等于企业将来所有现金流的折现，和过去的股价表现没什么关系（除非企业是在成熟型行业中的成熟型企业，但这并不适用于我们当前的银行业）。
所以，把你对招商估值的 50 元对应到我的表中，就等于说，你预计招商在今后十年的利润增长率为10%，永续后的分红率为 50%。
那个，这个估值真象赵兄讲的那样，是个相当乐观的估值吗？
我认为不是，因为以下两个因
1）招商目前的非息收入是 35%，在将来混业经营和资本项目放开的前提下，努力一把之后达到 40%，这个难度并不大。非息收入占比一旦到 40%，则分红就完全可以达到 50%
2）10% 利润增幅很难吗？在那么厚的拨备下，我觉得10%更象是一个保底数李兄好，我是个简单直接的家伙，估值如下
笔者认真阅读招行半年报与业绩问答，管理层的应对自如，经营上甚至有些逆风飞扬的路子。其实，这背后最重要的是业务模式的差异化，从“表内规模驱动”转向“表外非息驱动”。如下
针对营收和利润增长的问题，上半年整个银行业利润增长是-9.4%，招行利润增速是-1.63%。与其他银行相比，招行的负增长幅度是比较小的，这体现出了招行差异化的优势。我们能做到，当整个经济形势向好、银行业利润增长向上的时候，我们的利润增长保持比较快的水平；当经济形势不好，银行业利润下降的时候，招行的利润增速下降幅度会更小一些，保持招行差异化的竞争优势。
鉴于此调整AH止盈位股价=58港币/股，股价=50元人民币/股，市值1.16万亿。
PE=13.6倍，达到历年最高中位数
PB=2.0倍，达到历年均值中位数，自2011年至今10年的最高值
股息率=2.4%，略低于历年最低中位数
这是一个相当乐观的估量。