三一重工可以抄底了吗，个股深度解析，绝对干货

说三一重工之前，我们必须先简单说一下工程机械这个行业，工程机械以挖掘机为代表，属于典型的周期性行业，基本上8年一个周期。什么叫周期性行业，就是一段时间好，一段时间不好，行业呈现周期性的变化！目前工程机械行业的周期走到了哪一步呢？我们来看一张数据图

从图中数据，我们能看到，挖掘机的本轮周期是从2016年开始的，2015年需求到谷底后，2016年开始增长，2021年就开始进入下行周期，图中之所以显示2021年的销量还在增加，是因为出口的占比创了新高，而2021年挖掘机国内市场销量已经初现负增长。出口方面，2021年挖掘机出口销量同比增长97.0%，出口占比达到了19.96%，出口销量及出口占比均创历史新高。下图为我们展示了挖掘机出口的数据

从上面的数据和分析中，我们可以看到，挖掘机行业目前处在工程机械行业八年周期中的第六年的下行周期中，但本轮周期和之前不同，下行周期可能会提前结束，主要原因是因为出口量的暴增，出口的暴增可能会提前结束挖掘机的下行周期！

讲完行业背景，我们具体来分析一下三一重工。我们从三个方面进行分析

1、三一的2021年年报和2022年的一季度报

2、三一的电动化和数字化之路

3、三一的国际化之路

首先简单点评一下三一的2021年年报和2022年一季度业绩报表

三一2021年营收1069亿，同比增加6.82%；归母净利润120亿，同比降低22%，2022年一季度营收203亿，下滑39%；归母净利润下滑71%，降幅很大。如图所示

导致三一2021年和今年一季度业绩不理想的原因，主要有三点

第一是原材料上涨，我们都知道去年因为美国放水的原因，大宗商品钢铁等涨价很猛，挤压了三一的利润；

第二是疫情导致海运价格的上涨，21年三四季度是海运费达到高点，影响三一的出口利润；

第三是三一主动加大研发投入，对去年四季度利润率影响较大！

三一2022年第一季度的利润大幅下滑，除了上述三个原因之外，还有需求减少的原因，毕竟经历了好几年的增长期，需求进入下行期也正常。

除了不好的之外，我们也要看到乐观的东西，我们知道三一有三块主营业务，分别是挖掘机械，混凝土机械和起重机械，去年挖掘机械营收418亿，同比增加11%，销量突破10万台，连续两年全球第一；混凝土机械营收267亿元，同比降低1%，在地产板块承压背景下表现稳健，稳居全球第一；起重机械营收219 亿，同比+13%。也就是说，虽然受到整个行业下行周期和原料海运等因素的影响，三一的业绩目前不太好，但它的全球第一的宝座还稳稳坐着，而且三一还在加大研发电动智能化产品，等下行周期过去，它肯定还能王者归来！而且三一的经营稳健，回款率高，应收款周转较快，现金流也不错！

接下来我们简单说一下三一的电动化和数字化之路

2021年三一研发费用65亿，同比增加30%，主要投向电动化、数字化及国内外新产品开发。2021年完成开发 34 款电动产品，上市电动产品20款，产品涵盖纯电、换电、氢燃料3大技术路线。2021 年三一电动工程车辆销售额近10 亿元，销量破千台，市场份额居行业第一。

下图给我们展示了三一的研发人员和费用的增幅！充分说明三一是一家居安思危，不断开拓进取，有探索精神的优秀企业！

未来电动化产品成本有望继续向下，而且电动化不仅在乘用车领域，在机械行业也是一种新思潮，工程机械电动化率有望在未来迅速提升，三一在全球机械行业的电动化技术方面处于领跑位置，未来行业格局有望进一步集中！在下一轮的机械行业的爆发期，这个逻辑会得到验证！

最后我们说一下三一的国际化之路对机械行业周期影响的钝化作用

2021年三一海外营收248亿元，同比大增 76%，其中不含普茨迈斯特的海外收入190亿元，这里科普一下，普茨迈斯特这家企业是三一在2012年收购的德国的全球混凝土泵第一品牌，三一的海外营收占总营收 的23%，同比增加了9%。

2021年，国内挖机出口量68427台，同比增97%，约为海外挖掘机市场总销量的20%，三一出口挖掘机械22935台，较2020年增112%，出口量占国内挖机出口量约 3 成。公司的出口高速增长，有望拉平国内行业周期的波动。下图为我们展示了三一最近五年的海外营收和营收占比的变化图！

从产品来看的话，主要是挖掘机和起重机的出口增速比较快！下午为我们展示了三一2021年在不同地区的销售额和增速，以及不同产品的增速！

小结一下，2021 年，三一重工海外市场挖掘机份额突破 6%，较2020年同比提升2个百分点，海外销量排名进入前五，这里之所以重点强调海外出口大增这一块，主要是这是三一的新的利润增长点，如果三一的海外出口能够维持高增长，那么，三一就可以在某种程度上摆脱周期的束缚，所以，想投资的三一的朋友们，一定要重点关注它每个季度每个月的海外出口数据，看其出口数据能否稳健的持续的维持高增长！

最后，咱们做个总结，然后说说机构的观点和我个人的观点。

东吴证券认为，考虑到出口高速增长，同期基数下降，它们预计今年三季度行业同比增速有望转正，看好全年稳增长背景下工程机械销售逐步回暖，然后东吴证券还给了数据预测如下图，我们看一下

下面说一下我个人的观点，我认为，东吴证券有点乐观了，四月份受到疫情影响，全国多地停工停产，对挖掘机的销量一定是有负面影响的，但后面疫情彻底消失后，数据有望平稳，也就是说，今年三一的业绩肯定是不如去年的，毕竟整个行业都处在下行周期，但考虑到出口的高增长和今年政策上对基建的刺激，这个下行周期可能提前结束，不一定就是八年了，想投资三一的，我们现在需要关注的是这么几点，第一，上游大宗钢铁的价格变化趋势，这影响三一的毛利润，第二，三一每个月的出口数据能否维持高增长，第三，国内未来每个月的销售数据和去年同期相比如何，能否不下降那么快！

从投资的角度来看，我认为，今年说三一的业绩能到拐点还为时过早，但一旦有好转的迹象，机构都会提前布局，机构不会傻乎乎的等到业绩变好了再来布局，所以，我们可以盯着三一，技术上看它什么时候能走出一个双重底，或者头肩底，或者三重底的形态，一旦突破颈线位，右侧选手就可以跟上去布局了！

就比如之前我解读过华熙生物，华熙走出了W底，突破了颈线位之后，前几天我就提示可以上车了，就有不少人已经吃肉了！三一有一点不好的，就是散户太多，被埋了一百一十多万的散户，很多散户根本就不研究行业也不研究技术面，就盲目买进去被套了！散户太多，主力不会直接V起来，一定要在低位经过漫长的洗盘震荡，这个过程很漫长，也很痛苦，现在想入手的还是劝大家悠着点！

大家如果有想抄底三一的朋友，或者被三一套住的朋友，可以把这篇文章转发给他，研究行业，研究公司，胜过去盲目猜底！策略君与大家同在！

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