东莞证券-三一重工-600031-2021H1业绩

东莞证券-三一重工-600031-2021H1业绩点评业绩稳定增长，国际化战略显成效-210902

事件三一重工发布2021年半年报，公司2021上半年实现营业收入674.98亿元，同比增长36.25%；实现归属于上市公司股东的净利润100.73亿元，同比增长17.16%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润93.77亿元，同比增长18.01%。

点评

业绩稳定增长，国际化战略显成效。公司2021H1实现营收为674.98亿元，同比增长36.25%，主要系公司产品竞争力持续增强，国际国内市场保持较快增长；实现归母净利润为100.73亿元，同比增长17.16%。上半年，公司坚定推进国际化战略，取得积极进展。公司实现国际销售收入124.44亿元，同比增长94.69%，占总营收的18.44%。分地区来看，公司在亚澳、欧洲、美洲、非洲分别销售同比增长120.05%、46.85%、173%、99.72%；分产品来看，挖掘机、混凝土机械、起重机械、桩工机械分别销售同比增长129.04%、32.71%、182.97%、121.98%。经营活动现金流净额为97.88亿元，同比增长35.75，创同期新高。

研发能力行业领先，产品具备核心竞争优势，市占率持续提升。公司秉承“一切源于创新”，上半年累计申请专利10671项，授权专利7759项，申请及授权数量居行业第一。公司的研发创新能力不断提升产品竞争力，强化产品核心竞争优势。2021上半年，挖掘机销售收入260.07亿元，同比增长39.46%，国内市场上连续11年蝉联销量冠军，挖掘机市场份额持续显著提升，销量居全球第一；混凝土机实现销售收入177亿元，同比增长31.05%；起重机销售收入达140.34亿元，同比增长48.86%，汽车起重机市场份额持续提升；路面机销售收入18.01亿元，同比增长19.94%，平地机、压路机等市场份额持续提升，摊铺机市场份额居全国第一。

持续加大研发投入，积极推进智能化、数字化转型。2021H1公司研发费用投入30.58亿元，同比增长80.82%，研发投向新产品、新技术、电动化、智能化及国际化产品。电动化作为公司的重要战略之一，上半年已累计推出26款电动化产品。公司通过“灯塔工厂”和工业物联网建设、工业软件运用、数据管理和应用、数据化技术研究于应用积极推进公司智能化数字化转型。

投资建议维持推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为2.20元、2.52元、2.75元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍。我们认为公司国际化战略将助力公司占据海外更大市场份额。同时未来智能化、数字化转型的成效显现，公司成本效益提高，业绩将进一步提升。随着公司的技术研发更上一层楼，产品市占率有望进一步提升，将巩固公司行业龙头地位，维持推荐评级。

风险提示宏观经济下滑风险；行业景气度下行风险；市场恶性竞争风险等。