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我心依旧
估值与安全边际思考股票的长期收益并不依赖于实际的
估值与安全边际思考
股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。
安全边际是什么？是高折扣！是五毛钱的价格买一元钱的价值。那么有没有安全边际！首先要确定股权的内在价值，然后再以打折的价格买入。实际上我始终认为这与市盈率没有必然的关系，实际与预期的差值才是安全边际的来源。
在较高的市盈率水平下购买股权将承担更高的风险，这依赖对商业前景精准把握和幅度上的敏锐前瞻，一旦判断错误后果将是灾难性的，这一无可争议。没有为在高市盈率的价格下，甘冒大额永久性亏担，孤注一掷的高风险资本游戏辩护的意思。显然规避过高的出价，给我们的判断留有余地是价值投资者增加获胜机率的通常做法。尽管我们下了足够的精力，经过多方了解，深入的思考确定我们的法是非常有建设性的，也不能放弃这一则。即便如此，那些简单的一刀切式的，不考虑企业之间由于商业模式、现金流和发展阶段的不同而给出必要的估值调整，全部报以市盈率数字的高低做为安全边际来源做法显然是不合时宜的。
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