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周四(12月20日),券商股逆势反弹,天风证券领涨。消息面,国务院金融委召开资本市场改革与发展座谈会,会议认为,当前资本市场风险得到较为充分的释放,已经具备长期投资价值,改革面临比较好的有利时机。
2019年券商经纪/两融有望回暖,且投行并购重组业务受益于监管放松,有望可观增长。随着利息支出收缩+股权质押减值降低,2019年行业ROE有望触底回升。
投资观:
1、股权质押风险缓慢改善,大型券商减值计提充分
近期,由地方国资、券商、保险等各路资金组成的“纾困基金”陆续投入到缓解上市公司及其股东股权质押风险的战线中。后续纾困基金可能会进一步展开并购重组、战略入股等形式更加复杂的援助,基金逐步落地对股权质押风险的化解起到重要作用。
二季度以来股权质押风险升级,券商资产减值计提大幅增加,冲净利润。未来,考虑质押风险稳步改善,2019年减值对券商盈利的冲将大幅弱化(部分券商还可能冲回减值,提升盈利)。
2、金融监管环境边际宽松,孕育创新业务萌芽
下半年以来监管层为推动资本市场健康发展,开始适度给予政策红利(并购重组监管放松、放宽市场交易限制等),监管环境的边际改善利于提升券商盈利预期及估值,同时龙头券商也将被纳入系统性重要金融机构,市场地位提升。近期,科创板启动筹备、股指期货监管进一步放松(逐步向常态恢复),政策利好频现。
3、市场环境改善提升ROE
“政策底”确立后“市场底”渐近,2019年券商经纪/两融有望回暖,且投行并购重组业务受益于监管放松,有望可观增长。此外,券商2018年优化资产负债结构(降低杠杆率),随着利息支出收缩+股权质押减值降低,2019年行业ROE有望触底回升(2018年前三季度创历史新低,年化ROE低至3.54%)。
相关标的:东方财富、中证券、华泰证券。
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券商股卷土重来,能有多少期待?
周四(12月20日),券商股逆势反弹,天风证券领涨。消息面,国务院金融委召开资本市场改革与发展座谈会,会议认为,当前资本市场风险得到较为充分的释放,已经具备长期投资价值,改革面临比较好的有利时机。
2019年券商经纪/两融有望回暖,且投行并购重组业务受益于监管放松,有望可观增长。随着利息支出收缩+股权质押减值降低,2019年行业ROE有望触底回升。
投资观:
1、股权质押风险缓慢改善,大型券商减值计提充分
近期,由地方国资、券商、保险等各路资金组成的“纾困基金”陆续投入到缓解上市公司及其股东股权质押风险的战线中。后续纾困基金可能会进一步展开并购重组、战略入股等形式更加复杂的援助,基金逐步落地对股权质押风险的化解起到重要作用。
二季度以来股权质押风险升级,券商资产减值计提大幅增加,冲净利润。未来,考虑质押风险稳步改善,2019年减值对券商盈利的冲将大幅弱化(部分券商还可能冲回减值,提升盈利)。
2、金融监管环境边际宽松,孕育创新业务萌芽
下半年以来监管层为推动资本市场健康发展,开始适度给予政策红利(并购重组监管放松、放宽市场交易限制等),监管环境的边际改善利于提升券商盈利预期及估值,同时龙头券商也将被纳入系统性重要金融机构,市场地位提升。近期,科创板启动筹备、股指期货监管进一步放松(逐步向常态恢复),政策利好频现。
3、市场环境改善提升ROE
“政策底”确立后“市场底”渐近,2019年券商经纪/两融有望回暖,且投行并购重组业务受益于监管放松,有望可观增长。此外,券商2018年优化资产负债结构(降低杠杆率),随着利息支出收缩+股权质押减值降低,2019年行业ROE有望触底回升(2018年前三季度创历史新低,年化ROE低至3.54%)。
相关标的:东方财富、中证券、华泰证券。
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