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【中泰传媒】捷成股份2019业绩预告评资产减值靴子落地,轻装上阵再出发

  • 作者:LKKK9
  • 2020-01-22 13:23:48
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【中泰传媒】【捷成股份(300182)、股吧】2019业绩预告评资产减值靴子落地,轻装上阵再出发

康雅雯、熊亚威 传媒产业大视 今天


事件1捷成股份发布2019年度业绩预告,预计全年业绩亏损约23.62-23.67亿元,预计计提资产减值准备约27.57亿元,其中计提商誉减值准备约16.56亿元,计提应收账款坏账准备约4.89亿元,计提其他应收款坏账准备约4.78亿元,计提存货减值准备约1.35亿元。

事件2公司控股股东徐子泉先生及其一致行动人康宁女士计划合计减持公司股份数量不超过154,497,648股,不超过公司总股本的6%。

资产减值靴子落地,估值压制因素改善。公司近两年受到质押、债务、商誉等问题影响,估值被压制。投资者担忧问题主要集中在大股东质押率过高,商誉占比较大,行业不景气的情况下,存在资产减值等风险。随着资产减值落地,大股东拟通过减持解决质押问题,同时子公司拟引入战略投资者亦庄投资,公司三大估值压制因素落地,有望轻装上阵再出发。

亏损主要来自影视业务,出清后有利于公司长期发展。公司2019年排除资产减值的扣非净利在3.9-3.95亿之间(包含财务费用影响),我们预测华视网聚贡献利润在4-5亿,商誉与应收账款减值集中在影视业务。

各项业务有望在2020年迎来反转。

音视频业务(1)受益超高清行业的快速发展,公司超高清也订单有望迎来放量。公司音视频业务下游客户主要为电视台,具有政策支持、商业模式清晰、付费能力强等优势。(2)三维声由捷成牵头,与德国Fraunhofer IIS等机构合作制定的中国三维声标准已编写完成,处于在审过程,有望于年内发布。商业化有望加速。

版权运营子公司捷成华视网聚是国内影视版权运营龙头,拥有国内最大的影视片库,除了优爱腾等视频平台每年采购外,公司拓展联合运营的业务模式,已与华为视频等合作,联合运营模式拓展有望持续贡献收入与业绩。

其他业务影视业务资产出清,行业有望边际改善,公司更加注重项目的确定性与安全性。教育业务有望实现扭亏为盈。

盈利预测我们预测捷成股份2019-2021年实现营收分别为36.30亿元、44.00亿元、52.49亿元,同比增长-27.80%、21.20%、19.30%;实现归母净利润分别为-23.63亿元、8.18亿元、10.01亿元,同比增长-2622.89%、扭亏为盈、22.40%;对应2019-2021年EPS分别为-0.92元、0.32元、0.39元。


【安策略】8K春晚到来,超高清视频蓄势待发——5G应用专题系列

陈果 夏凡捷 陈果A股策略 今天

投资要■5G产业趋势投资三部曲5G主题将按照“5G投资—5G应用—5G生态”三部曲来进行产业趋势投资。2019年,我们经历了通投资拉动的“5G投资”高峰期,电子和通板块获得巨大涨幅。进入2020年,“5G应用”有望成为贯穿全年的投资主线。■泛娱乐进化史——视觉娱乐时代来临4G技术带来了视频娱乐的崛起,对沉浸感、临场感、流畅感的追求将是未来视觉娱乐时代新的发展方向。超大屏幕,超高分辨率与三维立体声的视听盛宴,以及VR超高清的沉浸式体验有望在2021-2025年普及推广。在突破了5G技术后,视觉娱乐时代即将来临,泛娱乐形态将出现新的进化。

■率先落地的5G应用——超高清视频

首先,从5G技术的发展和成熟的角度,eMBB或将是最早成熟的应用场景,超高清视频有望率先落地。其次,从eMBB相关应用来超高清视频是其他5G相关应用如VR/AR、3D视频、云游戏、智慧教育、智慧医疗、智慧城市的前提和基础。再次,晚会、赛事将有助于超高清视频的普及推广。最后,技术突破和生态链的完善将加速超高清视频的快速迭代更新。■超高清视频大发展,产业链上有哪些受益板块?硬件设备把握先机超高清视频的普及硬件为先, CMOS图像传感器、光学镜头、专业视频处理芯片、编解码芯片等核心元器件,4K、8K显示面板是关键。建议关注京东方A、TCL集团(大尺寸面板);三利谱(偏光片);三安光电、洲明科技、国星光电、【兆驰股份(002429)、股吧】(Mini LED);长阳科技(光学反射膜)等。新技术破解传输难题超高清视频意味着数据传输压力的激增,、5G通、光通、云计算+AI在视频传输、储存、转码、编辑上的重要性大幅提升。建议关注【新易盛(300502)、股吧】、华工科技(光模块);浪潮息、宝软件(云计算)等。内容制作补短板4K/8K内容不足是当前产业链面临的最大短板,也是未来最具有发展前景的领域。建议关注【当虹科技(688039)、股吧】、芒果超媒、新媒股份、捷成股份、中视传媒等。


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