一、宏观政策“不急转弯”，这一板块大概率跑赢大盘！头部品种增长趋势确定

申港证券曹旭特1月18日在《证券行业深度报告证券股究竟是成长股还是周期股？》中强调

当下证券板块属于周期属性，预期2021年宏观流动性水平将维持稳定，证券板块预期跑输大盘概率较小，建议配置证券板块。

证券行业在不同时期存在成长股和周期股不同的价值逻辑

成长股两大条件——证券行业业务结构预期发生实质变化和驱动因素持续验证。

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当新政策或新制度出台，券商新业务空间足以对证券板块收入结构带来质变。比如2014年的融资融券业务。

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同时，只有驱动因素持续得到验证，行情才能得以持续。比如2014年的融资融券业务，从2010年的127亿持续增长至2014年的10256亿元。而驱动因素发生反转将导致该轮成长期结束。

周期股未能带来券商收入结构质变的利好政策仅产生短期影响。比如2008年降低印花税和印花税单边收取导致的上涨行情，两次政策均未能给券商收入结构带来质变，因此只是产生短期影响。

在周期中，宏观流动性是证券板块超额收益的主要锚定因素。宏观流动性在持平或上行的情况下，证券板块较小概率跑输大盘。宏观流动性在持平的背景下，跑赢行情通常叠加行业利好政策。

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当下证券板块属于周期属性，注册制改革尚未能够带来收入结构质变。

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政策不会“急转弯”，宏观流动性预期持平，证券板块预期跑输大盘概率较小。

光大证券王一峰1月13日在《证券行业2021年投资策略沐浴改革春风，券商行业蓄势待发》中强调

随着头部趋势的逐渐集中,头部券商业绩有望继续保持增长趋势。部分中小券商及特色化经营券商差异化发展,也能驱动业绩稳步提升。

个股方面，好综合实力强劲龙头券商，例如中证券,华泰证券；以及金融科技实力较强、财富科技双轮驱动的特色券商东方财富。