市场交易量持续改善，券商具备较强配置价值

41 家上市券商发布 2020 年 1 月财务数据，合并口径（下同）合计实现营业收入 211 亿元，环比-49%，同比+5% （剔除华林、国盛，红塔，下同）；合计净利润 84 亿元，环比-43%，同比+17%；合计净资产 1.57万亿元，环比+1.9%，同比+8.3%。

本月日均交易额改善较为显著。1月日均股基交易额 7396 亿元，环比+33%，同比+135%，月末两融余额为 10370 亿元，环比+1.7%，同比+39%；本月上证综指-2.41%，创业板指+7.20%，中证全债+0.67%； 1月 IPO 过会 24 家（其中科创板 12 家），环比增加 3 家（科创板持平），传统 IPO 审核通过率 94%，按 wind 发行日统计，本月 IPO 募集金额471 亿元，股权融资共募资 1048 亿元，环比-30%，同比+96%；本月债券承销总募资金额 6583 亿元，环比-12%，同比+34%。

受交易日较少等因素影响，单月业绩环比下滑。单月业绩净利润前三分别为中系（8.85 亿元，环比-41%，同比+17%）、海通系（6.81亿元，环比-36%，同比+57%）、广发系（6.11 亿元，环比-40%，同比+23%）， 13 家环比正增长，24 家同比正增长。子公司本月 8 家投行子公司实现营收 1.99 亿元，环比-79%，同比-40%；14 家资管子公司实现营收 10.94 亿元，环比-52%，同比+10%。

券商板块估值与流动性、监管周期、市场风格关联度较高，疫情之后，货币政策稳定预期之下，市场交易量持续改善，资本市场改革深化，券商具备较强配置价值。关注三类标的1）再融资新规有望给投行业务带来助推力， 关注投行市场化程度高，储备丰富的中建投、广发证券等，以及持续受益龙头标的中证券、中金公司等。2）交易活跃利好券商经纪、两融业务收入弹性释放，建议关注华泰证券、东方财富等；3）权益市场走强利好券商投资收益率改善，建议关注东方证券等。

风险提示疫情情况持续严峻、二级市场持续低迷、金融监管发生超预期变化。

本选自中泰证券报告《券商1月财务数据评市场交易量持续改善，券商具备较强配置价值》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

投资有风险, 买卖需谨慎

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