转发暴走A股证监会对上市公司再融资进行了大规模的松

转发暴走A股
证监会对上市公司再融资进行了大规模的松绑。 

先解释一下，再融资就是我们通常所说的定向增发（定增），是上市公司在取得上市地位之后进行的一种融资方式。通常我们把股票发行市场叫做一级市场，股票交易市场叫做二级市场，定增市场称为一级半市场。 

一般来说，上市公司在上市之后，发现自己兜里又没钱了，这时候怎么办呢？ 

第一种方法是债券融资，比如找银行借钱，或者发行债券，但是债券融资最后都是要还本付息的，钱还得上还好，还不上那就是债务违约，最后拆东墙补西墙，窟窿可能越来越大，最后公司都没了。 

第二种方法是股权融资，向市场要钱，也就是我们今天说的定增。但是上市公司想找市场要钱，不能空手套白狼，于是需要这么一套说辞。 

比如一家叫做暴走股份的上市公司，总股本10亿股，股价10元，对应市值100亿元。现在公司对外宣称，计划新建一条年产值多少多少生产线，发行2亿股，募资20亿元。这时候，几个机构投资者因为好暴走股份，合伙凑了20亿参与定增，经过证监会审核通过，暴走股份成功发行2亿股新股，总股本变成12亿股，市值120亿元。 

至此，上市公司获得了20亿现金，定增机构获得了市值20亿元的股份。上市公司可以拿钱搞生产，而且不用还，定增机构拿到的股票可以直接在二级市场抛掉，让散户来接盘，皆大欢喜。 

整个流程大致如此，定增的本质是把市场的钱给上市公司。为了权衡上市公司、定增机构、散户等多方的利益后，证监会对于定增给出了很多限制条件。 

在解禁时间方面，来要求定增发行的股本12个月后才可以卖，现在改成了6个月。限售的时间越短，定增机构承担的风险越小，参与定增的动力就越强。 

在发行规模方面，来要求不超过总股本20%，现在改成不超过30%。这是上市公司喜闻乐见的，来100亿市值的公司只能募20亿，现在能募30亿，“卖公司”美滋滋。 

在发行价格方面，来要求发行价格不低于基准日前20个交易日的90%，现在改成80%。机构拿票的成本越低，承担的风险就越小，这也是为了提高机构参与定增的热情。 

…… 

另外还有其他几个条件松绑，不一一了，准则就一个，降低定增难度，提高定增积极性。 

那么，再融资松绑对于市场到底是利好还是利空呢？ 

分开 

对于囊中羞涩、现金流不足、喜欢搞资本运作的小市值上市公司，这则消息无疑是潜在重大利好，明天相关股票一字板不会少。 

对于券商，市场融资活动升温，可以提高券商在保荐业务这一块的收入，所以是间接利好，对中证券、华泰证券这一类龙头券商的利好更多一些。 

对于整个市场，我觉得长期依旧是利好。 

再融资是吸血，这个确实没疑问，但是吸的并不是二级市场的血，而是一级市场、一级半市场的血。 

有些人可能反驳说，定增的股份最终还是要到二级市场抛售，让散户来接盘，最后所以倒霉的还是散户。其实经过2015年牛市以及贾老板的乐视网定增的“坑爹”惨案，机构对于定增是非常谨慎的，会考察上市公司质量，6个月锁定期和8折优惠，并不至于让机构高枕无忧，所以真正的垃圾股，定增的难度依然很大。 

我觉得再融资松绑的本质上是注册制的“前奏”，把市场的交给市场。短期，定增确实会刺激小票的股价，但是长线来，如果小公司真的用定增来“套利”，半年赚20%、一年赚40%，会让上市公司的总股本增大，供给提高的同时需求不变，导致上市公司陷入流动性陷阱，股价无量下跌，机构卖都卖不出去，进而打压其参与定增的积极性。

因此，再融资松绑在帮助企业融资的同时，也进一步完善了市场功能，加速对优质上市公司的筛选，让好公司更容易浮出水面，让坏公司逐步退出。从这一结果，再融资松绑依然可以认为是长线利好。