【国盛能源电力】电力周报Q1业绩前瞻火电高增，水核稳健

摘要

本周行情回顾本周（4.8-4.12）上证指数报收3019.47点，下跌1.62%，沪深300指数报收3475.84点，下跌2.58%。中电力及公用事业指数报收2711.88点，上涨1.99%，跑赢沪深300指数4.56pcts，位列30个中一级板块涨跌幅榜第1位。

本周行业观点

Ø火电预计Q1业绩环同比大幅改善，Q2业绩仍具弹性。2024年1-2月火电利用小时数763小时，同比增加44小时；累计发电量10801.9亿千瓦时，同比增长9.7%。2024年一季度环渤海港5500k动力煤均价907元/吨，环比2023年四季度均价965元/吨下降58元/吨，同比2023年一季度均价1097元/吨下降190元/吨。受益于煤价环同比下降，且一季度较少费用与减值影响，推荐关注一季度火电板块业绩同环比改善。进入二季度煤炭淡季，供需格局依然偏松，煤价仍有下跌空间或维持低位运行，火电板块业绩改善仍将持续，二季度仍具弹性空间。

Ø水电Q1来水依然承压，Q2预期改善扩大。2024年1-2月水电利用小时数369小时，同比增加5小时；水电发电量累计1389.6亿千瓦时，同比增加0.8%。我们预计，一季度水电来水改善有限，较去年同期水电出力保持稳定。但考虑到2季度同比基数较低，且逐步进入汛期，当前华南前汛期开启，南方进入新一轮降水，水电二季度出力有望同比改善。

Ø新能源装机高增或影响利用小时，电价预期区域性分化。2024年1-2月风电利用小时数373小时，同比减少27小时；光伏利用小时数168小时，同比减少14小时；主要系风光装机高增，消纳问题进一步激化，影响利用小时数。组件成本下降较快及装机快速增长，增厚新能源运营商盈利空间，但新能源电价仍在改革中，区域化差异将进一步凸显。

投资建议展望后市，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。

重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。

风险提示原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

报告正文

1.本周行业观点

1.1Q1业绩前瞻火电高增，水核稳健

Ø火电预计Q1业绩环同比大幅改善，Q2业绩仍具弹性。2024年1-2月火电利用小时数763小时，同比增加44小时；累计发电量10801.9亿千瓦时，同比增长9.7%。2024年一季度环渤海港5500k动力煤均价907元/吨，环比2023年四季度均价965元/吨下降58元/吨，同比2023年一季度均价1097元/吨下降190元/吨。受益于煤价环同比下降，且一季度较少费用与减值影响，推荐关注一季度火电板块业绩同环比改善。进入二季度煤炭淡季，供需格局依然偏松，煤价仍有下跌空间或维持低位运行，火电板块业绩改善仍将持续，二季度仍具弹性空间。

Ø水电Q1来水依然承压，Q2预期改善扩大。2024年1-2月水电利用小时数369小时，同比增加5小时；水电发电量累计1389.6亿千瓦时，同比增加0.8%。我们预计，一季度水电来水改善有限，较去年同期水电出力保持稳定。但考虑到2季度同比基数较低，且逐步进入汛期，当前华南前汛期开启，南方进入新一轮降水，水电二季度出力有望同比改善。

Ø新能源装机高增或影响利用小时，电价预期区域性分化。2024年1-2月风电利用小时数373小时，同比减少27小时；光伏利用小时数168小时，同比减少14小时；主要系风光装机高增，消纳问题进一步激化，影响利用小时数。组件成本下降较快及装机快速增长，增厚新能源运营商盈利空间，但新能源电价仍在改革中，区域化差异将进一步凸显。

1.2火电本周煤价持续下跌，沿海电厂库存高位累库

1.3水电4月11日三峡入库流量同比上升78.57%，出库流量同比上升25.69%

1.4绿电硅片价格保持稳定，硅料价格下跌

硅片价格持平，硅料价格下跌本周（4.8-4.12）硅料价格为57元/KG，较上周下降6.00元/KG；主流品种硅片价格为2.00元/PC，与上周持平。长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。

1.5碳市场本周交易价格上涨4.76%

全国碳市场交易价格较上周上涨4.76%。本周（4.8~4.12）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量235.67万吨，总成交额2.09亿元。挂牌协议交易周成交量30.90万吨，周成交额0.28亿元，最高成交价92.00元/吨，最低成交价86.37元/吨，本周最后一个交易日收盘价为91.84元/吨，较上周三上涨4.76%。本周大宗协议交易周成交量204.78万吨，周成交额1.82亿元。截至2024.4.12，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.53亿吨，累计成交额258.16亿元。

2.本周行情回顾

本周（4.8-4.12）上证指数报3019.47点，下跌1.62%，沪深300指数报收3475.84点，下跌2.58%。中电力及公用事业指数报收2711.88点，上涨1.99%，跑赢沪深300指数4.56pcts，位列30个中一级板块涨跌幅榜第1位。

个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。

u涨幅前五华银电力、大连热电、天富能源、华电能源、华电国际。涨幅分别为

14.01%、11.40%、9.90%、9.22%、8.54%。

u跌幅前五新能泰山、兆新股份、协鑫能科、晶科科技、广州发展。跌幅分别为

-5.07%、-4.89%、-4.50%、-4.35%、-3.57%。

3.本周行业资讯

3.1.行业要闻

两部门到2027年，初步建立煤炭产能储备制度

4月12日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》。其中提到，到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。

（来源中国能源网，2024-04-12）

深圳成立绿电绿证服务中心

为积极应对持续蓬勃发展的绿电绿证市场，在“2023碳达峰碳中和论坛暨国际低碳城论坛”分论坛“绿色能源论坛”上，深圳市发展和改革委员会授权深圳供电局成立深圳市绿电绿证服务中心，旨在助力加快完善深圳市绿电绿证服务的相关机制，进一步促进深圳能源消费绿色低碳转型，为国家实现“双碳”目标提供南网经验。

深圳供电局数据显示，2023年，深圳市场化用户参与绿电直接交易购买绿电电量达5.90亿千瓦时，占全省绿电直接交易电量的23.35%，环境溢价金额超1600万元，全省最高。

（来源北极星电力新闻网，2024-04-12）

南方五省区新能源装机占比32% 首次超过煤电成为第一大电源

截至目前，广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区新能源装机容量达到1.45亿千瓦，占总装机的32%，首次超过煤电，成为第一大电源类型。

据南方电网公司预测，到2024年底，南方五省区新能源发电装机规模将进一步上升至1.68亿千瓦，占总装机比重上升至37.3%。南方电网公司表示，将力争到2025年建成初步具备“清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能”基本特征的新型电力系统，推动五省区非化石能源发电量占比达到55%，电能占终端能源消费比重达到35%，服务南方五省区尽早实现“双碳”目标。

（来源中国能源网，2024-04-12）

国家能源局印发《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》

4月12日，国家能源局发布的《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》指出，明确接受电力系统调度新型储能范围。接入电力系统并签订调度协议的新型储能，可分为调度调用新型储能和电站自用新型储能两类。

调度调用新型储能指具备独立计量装置，并且按照市场出清结果或电力调度机构指令运行的新型储能，包括独立储能电站、具备条件独立运行的新能源配建储能等；电站自用新型储能指与发电企业、用户等联合运行，由发电企业、用户等根据自身需求进行控制的新型储能，包括未独立运行的新能源配建储能、火电联合调频储能、具备接受调度指令能力的用户侧储能等。

（来源中国能源网，2024-04-12）

全球首个面向新型能源系统的储能解决方案正式发布

4月11日上午，远景储能正式发布全球首个面向新型能源系统的全新智慧储能系统——EnPower智慧储能。

作为新型能源系统的基础单元，EnPower智慧储能根据新型能源系统的需求进行设计，更安全、更高性能、更低度电成本，适合储能大规模、高性能部署。融合AI和新型能源系统技术，推动储能与电力市场、电力系统“更佳集成”，助力高比例新能源电力系统高效、稳定运行。

远景EnPower智慧储能搭载远景动力全新一代350Ah储能专用电芯，循环寿命提升至15000次，交直流一体设计，一簇一管理，消除簇间环流，全生命周期放电量提升超8%，双液冷高度集成，标准20尺集装箱容量达5.6MWh，能量密度再创新高，这也是全球首个“交直一体”5.6MWh储能系统。

（来源中国能源报，2024-04-11）

第12届储能国际峰会暨展览会盛大开幕

2024年4月10日，第十二届储能国际峰会暨展览会（ESIE2024）开幕式在北京首钢会展中心隆重开幕。ESIE 2024由中关村储能产业技术联盟、中国能源研究会和中国科学院工程热物理所联合主办。本届峰会以“发展储能新质生产力 开创能源转型新格局”为主题，开幕式现场汇聚了政府主管部门、科研院所、电网公司、发电集团、储能产业链龙头企业等1000余人参与，线上通过中国网、新华网、中国电子报、中关村储能产业技术联盟视频号直播，总观看人次突破260万人次。

（来源北极星电力新闻网，2024-04-11）

七部门印发方案，推动工业领域设备更新

近日，工业和息化部、国家发展改革委、财政部、中国人民银行、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》（以下简称《方案》）。《方案》指出，针对航空、光伏、动力电池、生物发酵等生产设备整体处于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备；光伏行业更新大热场单晶炉、高线速小轴距多线切割机、多合一镀膜设备、大尺寸多主栅组件串焊机等先进设备；动力电池行业生产设备向高精度、高速度、高可靠性升级，重点更新超声波焊接机、激光焊接机、注液机、分容柜等设备。

（来源中国电力报，2024-04-10）

世界首台（套）300兆瓦级压气储能电站并网发电

4月9日9时许，世界首台（套）300兆瓦级压气储能电站——湖北应城300兆瓦级压气储能电站示范工程首次并网一次成功，创造了单机功率、储能规模、转换效率3项世界纪录，以及6个行业示范、数十项国际首创、全球首次突破。

该项目建成后，可以有效提升区域电网的调峰能力，同时促进电网消纳更多的风电、光伏等新能源。项目每天可蓄能8小时、释能5小时，全年储气量达19亿标准立方米，发电约5亿千瓦时，将为中部地区产业升级和经济发展提供重要驱动力。

（来源中国电力报，2024-04-09）

3.2.重点公司公告

风险提示

原料价格超预期上涨。

项目建设进度不及预期。

电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

END

具体分析详见国盛证券研究所2024年4月14日发布的

《Q1业绩前瞻火电高增，水核稳健》报告

分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001

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