【国盛能源钢铁】电力7月用电增速再加快，水电发电环比提升23.3%，火电同比增7.2%

摘要

事件国家能源局发布1-7月电力消费情况，国家统计局公布7月份能源生产情况。

需求端2023年1-7月全国全社会用电量同比增长5.2%，7月单月同增6.5%。根据国家能源局发布数据，1-7月，全社会用电量累计51965亿千瓦时，同比增长5.2%，其中，7月份全社会用电量8888亿千瓦时。分产业看，今年1-7月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长12.3%、4.6%、9.8%，城乡居民生活累计用电量同比增长2.1%。7月份，第一、二、三产业用电量增速分别为14.0%、5.7%和9.6%；城乡居民生活用电量同比增长5.1%。整体来看，2023年1-7月三产及居民用电需求持续攀升，单月产业与居民用电需求高增。

供给端7月发电量同比增长3.6%。国家统计局发布数据，7月份全国发电8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点，日均发电273亿千瓦时。1-7月份，发电50130亿千瓦时，同比增长3.8%。分不同电源看，7月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。其中，火电同比增长7.2%，核电增长2.9%，风电增长25.0%，太阳能发电增长6.4%，水电下降17.5%。2023年1-7月，火电、核电、风电保持高速增长，水电大幅回落，太阳能发电增速放缓。

投资建议。新型电力系统建设深入推进，电力负荷紧平衡仍是重要问题，解决新能源消纳是重要主线。（1）火电盈利改善仍在持续，价值重估正当时。迎峰度夏进入后半程，动力煤价格将持续下行至底部震荡，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。（2）关注水电业绩改善。随着厄尔尼诺和台风天气扰动，七月以来我国降水明显增多，主要流域来水有望改善，7月水电发电环比提升明显。我们预计三季度水电业绩环同比改善。（3）绿电市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。硅料加速降价带动产业链成本加速回落，提升项目收益率，推动装机规模扩张，提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。火电板块，推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、申能股份、皖能电力、宝新能源、粤电力A，全国火电龙头标的华能国际；持续推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。

风险提示1. 火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期

报告正文

1.需求7月用电增速加快，同比增长6.5%

根据国家能源局发布数据，1-7月，全社会用电量累计51965亿千瓦时，同比增长5.2%，其中，7月份全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。

分产业看，1-7月，第一产业用电量716亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量34054亿千瓦时，同比增长4.6%；第三产业用电量9368亿千瓦时，同比增长9.8%；城乡居民生活用电量7827亿千瓦时，同比增长2.1%。

整体来看，2023年1-7月三产及居民用电需求持续攀升，单月产业与居民用电需求高增。第一产业持续向好，终端电能替代不断扩大，第一产业用电需求整体继续增长态势，1-7月累计同比增速12.3%，其中单月用电增速保持高位，同比增长14.0%。随着经济复苏，制造业景气回升，用电需求稳中有增，1-7月第二产业用电量累计同比增速4.6%，其中二产用电量7月单月同比增长5.7%。受到整体宏观经济复苏和暑期来临节假日影响，第三产业快速增长并带动用电需求大幅上涨，单月同比增长9.6%，1-7月累计同比增长9.8%。随着夏季高温到来，刺激居民空调等用电量迅速增长，城乡居民用电需求高增，7月城乡居民用电单月同比增长5.1%，1-7月累计用电同比增长2.1%。

2.供给水电发电环比提升23.3%，火电发电同比增长7.2%

根据国家统计局发布数据，7月份全国发电8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点，日均发电273亿千瓦时。1—7月份，发电50130亿千瓦时，同比增长3.8%。

分不同电源看7月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。其中，火电同比增长7.2%，增速比6月份回落7.0个百分点；水电下降17.5%，降幅比6月份收窄16.4个百分点；核电增长2.9%，增速比6月份回落10.9个百分点；风电增长25.0%，6月份为下降1.8%；太阳能发电增长6.4%，增速比6月份放缓2.4个百分点。

3.投资建议

新型电力系统建设深入推进，电力负荷紧平衡仍是重要问题，解决新能源消纳是重要主线。

Ø火电盈利改善仍在持续，价值重估正当时。迎峰度夏进入后半程，动力煤价格将持续下行至底部震荡，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。

Ø关注水电改善。随着厄尔尼诺和台风天气扰动，七月以来我国降水明显增多，主要流域来水有望改善，7月水电发电环比提升明显。我们预计三季度水电业绩环同比改善。

Ø绿电市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。硅料加速降价带动产业链成本加速回落，提升项目收益率，推动装机规模扩张，提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。

火电板块，推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、申能股份、皖能电力、宝新能源、粤电力A，全国火电龙头标的华能国际；持续推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能。

水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；

绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。

风险提示

火电建设进度不及预期，煤价上涨，电力辅助服务市场等政策不及预期。

END

具体分析详见国盛证券研究所2023年8月16日发布的

《7月用电增速再加快，水电发电环比提升23.3%，火电同比增7.2%》报告

分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001

免责声明

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

重要声明本订阅号是国盛证券能源钢铁团队设立的。本订阅号不是国盛能源钢铁团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

版权所有，未经许可禁止转载或