小入长江电力

将长江电力和华能水电列入自己的养老股标的后，喜逢长江电力因为增发风波股价小幅下跌，分别以21.2元/股和20.1元/股买入一些，均价20.6元左右。

对于长江电力，大咖们分析很多，很到位，从长江电力的来水情况、发电情况、六库联动情况、风光电储联动情况等多角度、多方位进行分析，很有道理。

我没这么高水平，只知道自己曾2003年买过，股改不久后约在2007年8.3元左右就卖了。假如2003年的6.65元/股买入后一直持有到现在，年复利约9.3%左右，非常不错的收益，这个收益不错是因为稳定和睡得安稳。当然，能够有这么高的收益是因为这阶段高速成长！现在体量这么大了，还能象以前一样高速成长吗？我认为不大可能，主要是体量大了，同样百分比增长的量会是天文数字，到哪找这么多的未开发资源；二是虽然可六库联动，但内长增长不可能有以前外生增长的增幅。

为什么还要投长江电力？主要有以下两方面原因一是当前股息率可观未来可期，当前股息率达3.9%，乌白并入后业绩达1.3元/股左右，70%利润分红每股可分0.9元，股息率达4.3%，假如3%增长率，10年达5.5%的年息资金成本。我想与经营风险的银行股不一样，风险极低的水电股股息率达5%已是不得了的数字，再高是不大现实的，如以上计算公式不变，5年可达5%，以后会股息率推着股价走，于是投资收益率会逐渐向股息率+增长率靠近，慢慢等于4.3%+3%=7.3%，这个收益率作为养老股是非常可观的了。二是既然作为养老股，那稳定是第一位的，水电股波动小够稳定，心脏受得了的，也睡得安稳。三是长电这种股票适宜最传统的估值法，即股价=每股收益/利率，假设每股收益为1.3元，长期利率取5.5%，则股价应等于23.6元。假如用老格的估值法，市盈率=8.5+2*增长率，假设增长率取3%，则市盈率等于14.5，股价应等于18.85元。两者取中值，为21.23元。万一增长率4%以上呢！虽然从2017年开始的收益看，利润增长率真不多。也许有人说投水电要看“折旧”，但折旧终究要体现为财务成本的减少或用折旧现金流投资产生的利润，这么多年下来，应该或多或少体现为利润，不然折旧出来的现金做什么用！

2023年3月29日星期三于家