水电行业供给状况分析

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十二五装机集中投产十三五增速明显回落

十二五期间大型水电集中投产，装机实现跨越式增长：2013-2014年雅砻江和金沙江部分大型电站集中投产，水电装机增加8900万kW；截至2016年底常规水电装机3.05亿kW，抽水蓄能装机0.27亿kW。

受水电开发资源有限、生态环保等原因限制，十三五水电增量显著回落，水电十三五规划：到2020年我国常规水电装机达3.4亿kW，抽水蓄能装机0.4亿kW；其中大型水电新增投产3849万kW，较十二五建设规模明显下降。

　水电十三五规划基本情况

十三五期间水电装机投产进度预测

梳理国内主要水电公司在建、拟建项目情况，并据此对2017-2020年水电装机增量进行预测。具体包括 长江电力(600900,股吧)、桂冠电力(600236,股吧)  、川投能源(600674,股吧)  、黔源电力(002039,股吧) 、国投电力(600886,股吧)、国电电力(600795,股吧)、华能水电(600025,股吧)  等，纳入统计的项目装机合计2682万kW。

将上述梳理出来的项目投产进度按披露值预测，与规划目标相差的818万kW平滑的分摊的预测期内，由此我们预计2017-2020年每年新增常规水电装机分别为1000、570、454和1435万kW。

装机总体稳步增加

结合对常规水电和抽水蓄能装机的预测，我们认为截至2020年我国常规水电装机达3.4亿kW，抽水蓄能装机0.4亿kW，装机总体稳步增加，增速回落。

2020-2022迎来投产小高峰，三年合计投产3835万kW：其中乌东德(1020万kW)计划2020投产以及白鹤滩(1600万kW)将在2021~2022年集中投产，水电十四五期间仍有增长空间，考虑可供开发流域减少，我对新增水电装机保持谨慎估计。