新能源行业周报能源赛道深且广 资源为王护业绩

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新能源重点组合 TCI中环（11月金股）、大全能源通威股份、中来股份、派能科技、上能电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H泛能源关注组合渐能电力、福能股份、东方电气、应流股份行业跟踪与观点

      宏观与泛能源行业跟踪及观点 （1）目前美联邦未来加息的预期为联邦基金利率至少达到5%，投资策略从PE估值弹性转为EPS持续性，低估值、业绩优异的公司更有投资价值，同时关注美联储持续加息后欧债潜在风险及可能带来的外资重仓股博弈情绪。（2）油气价格虽然有所回调、但仍居于高位，光伏、风电、锂电等替代能源有望保持高景气度，其中上游资源价格亦有望保持高位。若锂、镍和工业硅多晶硅等保持价格高位则有可能带来国内相关赛道创新速度减慢。（3）在欧盟各国征收暴利税和重启煤电、加强核电的背景下，电价有所回落。根据欧洲能源交易所EEX）11月25日数据，德国和法国日前交付电价分别为239.17和428欧元/MWh、周环比涨幅分别20.42%和9.48%，YTD涨幅仍然较高、分别59.06%和179.85%。路孚特（Refinitiv）分析，德国近日电价反弹的主要原因之- -是风电供给不足，据欧洲风电组织数据，本周风电占德国发电比例不足15%，占比远低于往年冬季的28%。法国十月煤炭发电量大幅提升，政府敲定加快新核电站建设预计11月拿出法案，法国总统马克龙在10月中旬宣布，法国56座反应堆中的30座已连接到电网，电力供需得到缓解，电价控制能力增强。（4）国内前11个月核电机组审批数量接近过去3年总和，今年以来核准火电装机容量达到57.42GW、超过2016年的55.05GW,故火电运营商和装备值得关注。（5）国内电力改革深化。11月25日国家能源局发布《电力现货市场基本规则征求意见稿）》和《电力现货市场监管办法（征求意见稿》，前者提出推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易，后者提出储能等纳入电力调度机构调度管辖范围的市场主体。我们认为，未来分地区、分行业的电价调整具有可行性，如此能源运营商盈利能力将大幅改善，同时电力的“工业原材料”属性将得到重视。

      新能源行业跟踪及观点 （1）多晶硅料/硅片/电池片/组件本周平均周环比涨幅分别为+096/-1.4%6/+0%6/0.5%，验证了我们较早前判断的“螺旋式降价需求增长”方式。（2） InfoLink报告《全球光储市场与低碳供应链发展》中预测2021/2022/2023全球储能总量分别达23GW/45GW/100GW.光+储总量分别达8.5GW/17（E）GW/40（E）GW。（3）巴拉德燃料电池已应用在挪威渡船公司Norled MFHydra的液氢动轮渡上、成为世界首艘利用液氢为PEM燃料电池提供动力的渡轮，并将于下个月进行首次海试。（4）投资重点低估值、外资持股比例较低、现金流充沛的头部硅料企业，预计2023年硅料价格大幅下行概率较低；重视硅片龙头的N型进展，其中石英砂保供能力和N型电池产线密集落地将带来格局明显改变；重视电池端IOPCon新产能落地带来格局变化；地面电站光储一-体化项目将明显增加，大型PCS和专业的储能电芯公司更受青眯。

      光伏重点关注 TCL中环、通威股份、大全能源、隆基绿能、中来股份（拟引入浙能电力）、双良节能+捷佳伟创先进制造团队覆盖）、晶科能源、福斯特、联泓新科。

      储能重点关注科士达、派能科技、鹏辉能源、阳光电源、、上能电气等。

      氢能重点关注兰石重装、中集安瑞科H、东岳集团H、泛亚微透、亿华通、雄韬股份、宝丰能源。

      泛能源行业重点关注浙能电力（拟控股中来股份）、福能股份、东方电气、上海电气、应流股份、申能股份等。

      风险提示

      国内外“碳中和”政策发生逆转，影响新能源投资需求海外能源价格下跌，影响替代性的新能源需求、估值体系重构美联储加息导致海外资金成本提高、导致整体行业需求减弱，影响科技股估值美元升值导致进口原材料成本提高、影响企业盈利能力，同时非美货币资产的短期投资价值承压新技术成熟度不及预期，影响行业推广

      上游N型硅片产能供应不足，影响TOPCon和HJT等新技术的产能释放设备供应商的核心零部件海外供应链断裂、影响投产进度海外主要经济体主权债务违约，引发外资重仓股抛售潮国内各类政策引发短期资金博弈、板块轮动

来源[中航证券有限公司 曾帅]   日期2022-11-29