风光公用环保1月月报风光将迎拐点 电力运营龙头被低估

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行业动态

      行业近况

      1 月我们推荐板块为光伏、风电、电力运营。本月推荐组合光伏板块-晶澳科技、晶科能源、阳光电源、福斯特；风电板块-东方电缆、天顺风能；电力运营板块-华能国际、华润电力、中国电力、义能源。

      评论

      光伏产业链报价企稳在即，有望为板块提供买点。12 月岁末淡季产业链价格、排产出现回调，我们认为不改2023 年2-3 月全球终端需求复苏带动产业链价格跌幅放缓以及开工率回升，从而带来光伏beta向上的投资机会。继续看好三条主线1）需求侧，看好美国市场占比回升以及地面电站占比回升，推荐晶科能源A/US、阳光电源、禾迈股份；2）供给侧，看好硅料放量后粒子、石英砂紧张带来涨价和格局优化机会，推荐福斯特、TCL中环；3）新技术，看好TOPCon放量，推荐晶科能源A/US，建议关注异质结银包铜导入下苏州固锝机会，建议关注钙钛矿从0 到1 带来的设备、辅材投资机会。

      风电行业景气兑现即将到来。4Q22 国内风电项目建设一度受疫情影响建设进度较为缓慢，没有呈现如期的火热装机节奏，同时12 月后已经进入冬季施工难度也加大。另一方面，在近期经济修复预期下，风电上游黑色系原材料期货价格呈现上涨，例如铁矿石价格近一个月涨幅超过15%。同时，原计划2023 年并网的个别海上风电项目也出现了开工延后的情况。多种因素叠加市场对风电设备的景气度有所担忧，不过我们认为行业景气兑现即将到来。伴随开春后北方地区施工陆续启动以及疫情影响逐步度过高峰，行业有望在1Q23 即进入饱满的生产进度，我们也认为原材料现货价格有望保持相对低位持续对行业利润修复带来贡献。

      电力运营上游成本端下行趋势明显，有望持续至春节后。12 月以来，受到疫情影响，整体电力消费和项目建设受到显著影响，旺季需求逆势疲软，包括动力煤、光伏制造价格在内的主要成本项降价幅度略超出市场预期，利好火电和新能源盈利修复和重回高增长。虽然行业补贴风险尚未完全释放，但随着利好不断增强且当前龙头企业估值处于历史偏低水平，我们认为配置性价比已具备吸引力。

      估值与建议

      维持相关公司盈利预测和估值不变。

      风险

      宏观经济下行，政策落地不及预期，技术路线变动，下游需求不及预期。

来源[中国国际金融股份有限公司 陈显帆/刘佳妮/马妍/苗雨菲/车昀佶]   日期2023-01-03