飞走的“380次航班”，何时才能返航

本期《已知》

上海机场为何连续两天跌停？

上海机场能否凤凰涅槃？

资料导读（来源于网络）

上海浦东国际机场，经历20余年的发展，浦东机场已经成为中国最大的三个国际中转枢纽上海浦东国际机场，位于中国上海市浦东新区，距上海市中心约30公里，为4F级民用机场，是中国三大门户复合枢纽之一 、长三角地区国际航空货运枢纽群成员、华东机场群成员 、华东区域第一大枢纽机场、门户机场 。

2019年，浦东机场旅客吞吐量在全国排名第二，其中，出入境旅客吞吐量超过50%，国际和地区（港澳台）旅客量均保持全国第一。

日期2021年2月3日星期三

名称上海机场

ROE-2.48%

最新市值1143亿

事件跌停！跌停！-7.33%！380亿！

两个跌停，一个-7.33%，代表着380亿的蒸发，此次380次航班起飞的起因显然是上海机场2021年1月29日公布的一份与日上上海《补充协议》。

那为什么是《补充协议》呢，来早在18年9月，上海机场和日上上海（日上免税行（上海）有限公司）签订的一份经营权转让合同，双方将从2019年开始，根据免税店商品销售情况，以销售提成或保底销售提成作为结算方式。

从这份合同2019年生效开始，上海机场的股价，从19年一月份涨到8月份，股价从40多元，一路飙到80多元。

那这份协议能给上海机场带来什么呢？能够支撑得住这近翻倍的股价吗？

答案是完全可以，2015年至2019年，日上上海为上海机场带来的收入，从14.6亿元增至51.1亿元，从16年之后的每一年都是稳步增长，19年上海机场的营业收入总额为109亿元，也就是说，日上上海给上海机场带来的收入，占其营业收入的47.6%。

通过高提成的商品抽成，如不签订补充协议，在保底结算的方式下，2019年-2025年，至少也可以获得410元的保底收入，而今年疫情当下，上海机场的Q3季度报告是34亿元，可以说，“上不封顶，下有保底”的协议，真是人在家中坐，钱从天上来，岂是一个爽字了得。

上海机场的赚钱能力提升，市场给出了股价翻倍的反响。

龙哥评众人拾柴火焰高。

可是世界上就根本就没有馅饼掉下来，18年9月与日上签订的协议中的风险分析中，明确表述了，由于合同在实际履行过程中可能遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响，进而可能导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险。

而“新冠疫情”就属于不可预计或者不可抗力的因素，所以才有了1月29日的《补充协议》，这个补充协议所表述的，其实就是一句话，从“上不封顶，下有保底”变更为“上有封顶，下没保底”，且变更后的“封顶金额”基本上等于变更前的“保底金额”。

据相关人士测算，根据新协议，2020年免税店带来的租金收入为11.56亿元，前值为41.58亿元，减少了72.2%。如果以这种相对极端的情况推断未来几年的免税店收入，2020年-2025年将损失270亿元左右，相当于上海机场2019年全年收入的2倍有余。（测算内容来自网络）

而疫情当下的上海机场是怎么过来的？2020年3季报显示营业收入为34亿元，净利润-7.37亿元，同比下滑-118.46%，同时公司公告2020业绩快报，预计实现归母净利为-12.9至-12.1亿元，扣非归母净利为-14.1至-13.3亿元。 将成为上海机场1996年上市以来，首年亏损。

根据26家机构对上海机场业绩预测的均值，要到2022年才能够恢复到19年50亿净利润的水平。值得注意的是，这是与日上上海《补充协议》补签之前的预测。

补充协议出来之后，各大券商纷纷降低了净利润的预测值。

并且下调上海机场的评级，其中东兴证券在研报中虑到新协议下未来业绩的巨大不确定性以及疫情持续时间的不确定性给予“中性”评级，西南证券下调评级至“持有”，【中金公司(601995)、股吧】则坦言，上海机场去年业绩预告低于预期，同时未来五年免税收入也低于此前预期，下调公司评级至中性，并调降目标价6.7%至70元。高盛分析师Justin Kwok甚至将上海机场评级下调至卖出，大和证券也给出“卖出”评级，并调低目标价32%至55元，截止2月3日收盘上海机场股价为59.30元。

截止写稿，只有招商证券维持“强烈推荐-A”的评级。

龙哥评岂是一个狠字了得，墙倒众人推，不过也可以理解市场给出27.33%跌幅的表现，之前的上海机场是有“旱涝保收”的光环，现在这个光环已经不复存在，这个光环的价格目前是380亿元。其次从机构降低了业绩预测值来说，也就是上海机场要到2023年才能够有可能恢复到与19年50亿元净利润的水平。

从技术面上来说，两根无量跌停的一字板，外加一根带上影线的阳线，跌幅是7.33%，8倍的量比，113亿的成交量无异成为上市以来最高，在与球友互动的时候，龙哥就表示了两个板差不多，今天应该就会有风险资金入场了，果不其然，今天资金入场翘板，也不知道是不是坤哥在补仓，毕竟坤哥以前表达过，上海机场是他“最成功的投资”。龙哥觉得他不会清仓上海机场。

那为什么龙哥觉得今天会有资金入场，而不是明天，或者后天。其实很简单，你们觉得1000亿的上海机场机场贵吗，龙哥觉得不贵，没有签订协议前，也就是18年9月前的机场，或者说19年前的机场，股价最高涨到60元，也就是今天收盘价格附近，换句话说，光环消失了，不代表“主角”也消失了，不是很多小说，或者电视剧都会有不破不立，凤凰涅槃，此刻经历的磨难，只是为了以后成为更好的样子。

待春暖花开，疫情结束，协议重新签订，相又会是井喷式的爆发，上海机场还是上海机场，你大爷还是你大爷！

龙哥有话说章到这基本上就结束了，其实，今天着这两天上海机场的表现，心里也是五味杂陈，想说什么，话到嘴边又不知道说什么，觉得残忍，又觉得在市场是很常见的事情，疫情当下，对各个行业的洗牌与冲，希望管理者能够通过本次疫情，能够清楚，未来企业的分水岭，还是需要依靠你们管理能力的高低来区分的。

好了这就是本期《未知》的全部内容了，如果你喜欢我的章，请赞转发，你的支持是我最大的动力。

特别提示

证券市场是一个风险无时不在的市场，在市场中交易存在众多不确定性，本只作为案例讨论，不作为买卖的依据。

部分字与数据来源于网络搜索。

股市有风险，入市需谨慎。