康美药业的资产负债表教会了我如何初步识别企业优劣

介入股市三年有余，也过一些书籍，对阅读财报有了一定的了解，同时结合一些前辈的指导，发现在了解一家企业时，首先要的确实是资产负债表，而不是令人眼红心跳的利润表。因为资产负债表展示的是这家企业的资金实力，以及这家企业在行业中的地位是高？还是低？非常有助于对一家企业进行整体性的描述和掌握。下面我以康美药业和上海机场为例，梳理这个思路。

1.货币资金VS短期借款

首先康美药业多年来的货币资金及短期借款。

通过统计可以到，康美药业从2010年到2016年的货币资金一路上扬，达到惊人的273亿元。不过伴随货币资金增长的还有短期借款，由2010年的11.4亿，增长到2016年的82亿。（2017/2018/2019年先不谈，因为那是暴雷后的数据）。

按照常规理解，货币资金充裕，当然不会再去借款，因为借款有利息，除非0利息。但是这些年来，支付的利息有多少？

通过统计发现，从2010年算起，每年的利息支出都超过亿元，2019年更是超过22亿元。如果说一年的数据有问题，那么从2010年到2016年累计短期借款是228.3亿元，利息支出则是31亿，简单相除利息费用率高达13.5%（31/228.3）。

通常情况下，作为民营企业，掌舵人又是创始人，日常经营管理一定会精打细算，手里拿着一堆现金，怎么会甘愿支付这么高的利息呢？要知道省下的就是挣下的。当我们到康美这样的财务数据的时候，是不是应该在其扶摇直上的股价背后稍微深思一下？

接着再上海机场的情况

上海机场的货币资金在2015年达到阶段性的高104亿之后，出现了一些波动，但是整体仍然维持较高的位置，到2019年货币资金超过100亿。翻其短期借款，不好意思，是0.这说明啥，这家公司是真有钱。

同时，再上海机场的负债情况，从2010年到2016年逐年上涨，是什么因呢？是应付增长，预收增长，以及应付税款增长。都属于无息负债。说明上海机场在整个产业链条当中处于优势地位。

2.应收账款、存货及占比

首先上一张图。

从2010年算起，康美的应收账款和存货合计都在10亿级以上，2015年更是达到了百亿级以上。

再应收账款、存货之和与营收占比

从2014年开始应收、库存之和占营业收入比达到60%以上。这样的营收很让人担心。

如果不够清晰，我们还可以应收账款及存货占总资产的比例。

康美的应收、存货之和，呈现逐渐上升的趋势。直到2017年的61%。总资产里边有大量的应收和存货，什么样的企业会是这个样子？没错，在产业链条上处于弱势地位的企业才是这个样子，产品卖不出去或者卖出去了大部分变成应收。

再上海机场的相关数据。

从图中可以到，上海机场的存货基本上没有，大部分都是应收账款。合计在10亿左右。到2019年达到近17亿。

与优秀的企业相比，上海机场的应收及存货占比并不优秀，但与康美比较，一目了然。且上海机场的应收账款大头我高度怀疑是东航的欠款。当然了如果再上海机场的应付，发现能够抵消应收了，这里先不谈了。

然后再上海机场当中应收及存货占总资产的比例，可以到在4-5%之间，比较稳定。

综合以上情况，首先康美的有息负债和货币资金量不匹配，这是最大的疑，正如唐朝所言，“财报时用来排除企业的”，这样让人担惊受怕的企业，对于追求真实业绩的投资者来说，不是优秀的选择。所以，通过资产负债表进行简单的搜索，就可以出现一副轮廓，给一个企业有一个基本的定性。

虽然本人有事后诸葛的嫌疑，但是如果通过之前的案例能让自己收获一些东西，不也很好吗？