五家爆雷公司的现金流共同特征---探雷系列二

 共同

本人不会技术分析，从2005进入股市的头几年，基本就没有过股票走势与技术图形，后来慢慢学了一些，多年下来的结论是技术分析基本没啥用！相反是多年来一直在用不同的基本面分析方法，来评判公司的投资价值。这些方法虽然没有帮助我获得多少超额收益，但有一个好处是避免了踩雷。投资避雷后再差也差不到哪儿去，在过去有记录的十几年中，只有两年跑输市场，总体上每年平均跑赢市场十几个！除了运气好之外，相这些方法起到了一定作用。

本短将从五个爆雷公司的现金流分析，来爆雷公司的现金流共同特征；上篇讲到了15种防雷的方法，现金流分析可以说是最重要的方法之一，做好了现金流分析，踩雷机会将大大降低。 

 现金流由三大块组成经营赚来的钱、投资出去和收回的钱、募资回来和股东分红出去的钱。很多人投资喜欢利润，单利润是有较大风险的，毕竟存货、应收、或销售压货等都可能虚增利润。而现金流则是真金白银的银行对账，造假难度大大增加。

即便利润真实，但如果公司喜欢大量的买买买，且投资数额大过利润或现金流时，高额的负债也可能拖垮公司，况且有些收购很难说管理人是把公司股东利益放第一位的，而是掏空上市公司的一种主要途径。

下面分析几家不同程度表现不好的公司（2家是濒临债务兑付危机，1家质押爆仓，2家财务造假被ST）。最后再延伸分析一家未来可能暴雷的、现在两年翻五倍的大白马公司。分析数据如下

 从这5家爆雷公司最近五年的现金流来，它们的共同特征是

1）喜欢大额投资，五家合计投资788亿，而经营性现金流337亿，利润200亿（剔了除暴雷后大额亏损的财务洗澡数据），投资的钱远远超过利润或经营赚来的钱。

2）经营性现金流越差，其爆雷程度越严重，像【天海防务(300008)、股吧】、康美药业、康得新三家公司，五年合计经营性现金流才16亿，利润115亿，这个利润水分来不小（算上暴雷后的财务洗澡亏损后为 - 46亿）！而更甚者是投资高达210亿，现金流降低说明企业造血功能减弱，但造血功能弱而还特喜欢献血，这是否有些没有蹊跷？

3）财务费用五家5年合计90亿，在剔除暴雷利润洗澡外占利润45%，比率太高！个人觉得财务费用占到利润10-15%以上就很高了，帮银行打工。

4）分红比率极低，除康美外，其它四家分红基本在利润的10-15%；钱喜欢给外人，但就不给亲爹！康美是个奇葩，分红比率达60%，但同时又大量融资借钱，分红做融资鱼饵？

5）分红vs募资比率极低，像天齐锂业募资了83亿，而分红仅7.3亿，约9%，典型的吸血鬼企业喜欢增发，不喜欢派现；做它的股东就是冤大头！个人喜欢分红高于募资的公司，真金白银的回报股东比拉高市值更可靠。 

6） 这五家里面【鹏博士(600804)、股吧】经营性现金流最好，其经营网络宽带业务，客户都是年初把一年的钱都交给公司。只可惜收进来205亿，投出去192亿，再分红12亿（分红也是极低），钱基本上就没了。结果4-5月份几十亿的债券回售把公司逼到了危险边缘。再去仔细投资收购的标的，哎，可以判断苦了10万股东而富了个别人！管理人和权益人利益的不一致是公司治理的一大世界难题！

7）再现金流也不错的天齐锂业，流入115亿，但投出去386亿！就这一个数据基本可以判断是一个败家子！花重金在锂矿行业顶峰期高溢价收购企业，该收购现在账面浮亏差不多200亿（近300亿的股权收购2/3没了）。

从上述几分析来，五家爆雷公司的现金流管理都是极差的。投资踩上一次大雷可能几年的收益都要泡汤了！真希望跟朋友们一起练就识别地雷的火眼金睛！