【本日观察】未来还会极度分化

9 August 2019

隔夜美欧股市均获得大涨。而我们的大A却是来了一个高开低走，四分之三的个股下跌，并且代表中盘股的中证500指数板块跌幅尤大。这个中证500指数跟魔怔了一样，甚至连创业板都比不了，一年到头就没到这个指数板块起来过。

这是中证500指数的周线图。从2015年6月最高位的11600跌到现在的4600，跌去了7000或60%。上图方框中的大箱体为2016——2018年三年来的盘整区，大概下沿在6000一带，这个地方本年春季曾经接触过，但很快就被打了回去。这个大箱体在未来，还是很难过去。也就是说，中证500指数的阶段顶部大致6000左右，也就是30%的空间。而中证1000指数的重要盘整区在2016年，指数中枢位置8500，当前位置和中证500指数差不多，但中证1000指数的往上空间是有可能翻倍的。我们中证500里面到底是些什么东西，为什么不受人待见。

中证500成分股系总市值排名沪深300之后的500家市值最大的公司。而沪深300与中证500成分股合并，我们得到中证800指数；在中证500指数成分股之后，是市值排名两市后1000位的公司，这就是中证1000指数。中证1000指数涵盖了不少沪深两市的中小市值成长股，大多数为远端次新股，此前我多次分析过该指数。中证1000指数板块中历史上出现过若干个大牛股。

现在中证500指数成分股中流通市值最大的是生益科技，流通市值456亿，最小的是【长久物流(603569)、股吧】，流通市值仅仅8亿多；动态市盈率最高的是北方导航，PE（TTM）为19773倍，最低的是北京城建，2.96倍。其行业分布，煤炭、钢铁、建筑工程、交运物流、中小银行、公用事业分布最多，企业性质上国有控股也占了大多数。在二季度规模性工业企业利润增加值出现下降情况下，毫无疑问中证500指数成分股的中报业绩就不好，加以这些行业分布上大多属于传统产业，或曰落后产能，在去产能政策发动时该板块会有一些异动，但效应过后这些行业当然不如大金融大科技那么高大上，普遍遭到机构资本遗弃。目前阶段来说，国家正处于产业升级时期，大力发展高新技术产业替代如火如荼，中证500指数板块的这些成分股，大多陷于老破小，并且很可能未来一段时间还是不会受到资金关注。即便自2015年6月跌到现在，要说是不是具备什么投资价值，仍旧很难说，很可能在秋冬之际大盘再度活跃起来之后，中证500指数板块还是会大大跑输大盘的，更别说能够战胜科技板块了。科技板块当前普遍分布在创业板、中证1000指数板块中，未来中证1000指数很可能更具备弹性，而中证500指数至少可预见的将来，前途暗淡。

大蓝筹大权重板块比较集中的是沪深300、上证50。两指数曾经在2017年联袂主演过单方面牛市的行情（还有一块是中证1000指数板块中的绩优老次新）。我们都知道但凡宏观经济不清方向，或者存在悲观预期的时候，沪深300、上证50两块就会走牛，这是机构资本追求确定性形成的。不过本年度的经济下行局面发展到现在，呈现的是弱下行，对于是否企稳出现转折事实上机构类的研究部门、卖方研究部门都还存在分歧，所以我们到这阶段部分蓝筹白马遭到机构资本的减持；而宏观经济从周期上来说，濒临基钦周期的末尾阶段，这个时候会逐渐呈现复苏迹象，首先就是社零数据的上扬，消费有所提振，如此才能改善上市公司的经营业绩；但本年度不一样的是，宏观政策有较大变化，将自主可控的科技产业放在了重要地位，开设科创板，事实上宏观经济出现了新的重心。而这个时候机构类资本就不会还要把大蓝筹、大白马总是当成核心资产了，所以最近又出现新核心资产一说。

因此沪深两市将存在两块重心，一块是传统核心资产，即蓝筹白马的沪深300、上证50；一块是科技类产业的上市公司，这块包括了创业板部分个股、中小板部分个股、科创板个股；这块“新核心资产”的横空出世，恐怕最近阶段就要凸显出来。换言之，两大权重指数走向企稳、而科技板块可能逐步走强。越是美国人不让我们做的东西、不让我们卖的东西，越应该是核心资产，如今天大跌的【海康威视(002415)、股吧】、大华股份等，这一定需要弄清楚。未来这些自主可控的龙头股，弄不好就是科技类的中国平安。

再说一下短线的局面。今天的早盘上冲到2805，就是昨天上证指数均线图形上5日均线死叉年线的地方，本日很准确，到了之后也就一去不返了。由于下面的低2733是单针探底，不算数，必须得确认一次，所以短期来说大盘还需要下去一下找找底部。既然我们刚才对市场结构都已经说清楚了，中证500指数板块大概基本没戏，两市接下来的行情很大可能要演变成科技股与大蓝筹白马的比翼行情，其中科技板块可能是领涨板块。所以极度分化的行市，很可能要继续，这个时候脑筋不清楚还拿着传统产业股票的，除了有逻辑支撑，弄不好长期来说有可能继续跑输大盘，需要想清楚了。