迎接龙年，关于投资的思考（4）科创50重演创业板的潜力与阻碍

接续上一篇文章，对于当前IPO的新股，力场君实在提不起心，这就不得不提到科创板，这也是现阶段新股上市的最主要目的地，那么科创板未来行不行、有没有潜力呢？

力场君之前在写科创50ETF联接基金那篇小文章中，提到过一个观点以史为镜，创业板指（399006.SZ）在2010年5月设立之后，到2012年12月最低时也曾累计下跌超40%，此后伴随着股市整体回暖，创业板指迎来了厚积薄发，启动了一轮时间跨度长达两年半、涨幅高达6倍的行情，期间涌现出了众多10倍股、改变了很多投资人的命运。

同时也提出了一个假设融合了战略新兴行业龙头的科创50指数，代表着中国经济结构转型的方向和希望，往后看三年、五年，有没有可能重演当年创业板指的历史，在熊市沉寂一年半载之后一鸣惊人，领头下一轮牛市行情？

这是个很复杂的问题，首先讨论一下创业板为什么能够立起来。力场君认为，支撑起创业板的核心板块，主要来自于三个大行业新能源、光伏、医药，它们各自的爆发本质却不同。

新能源是最成功的被C端消费市场需求接纳、消化了的，所以直到2023年，比亚迪、宁德时代的业绩表现还都挺好；光伏就很有分歧了，之前几年的业绩增长背后，至少到现在还是投资端建设需求，本质上还是B端付费、尚未能有效地实现C端付费，所以当下看起来，前景有些迷茫甚至堪忧；至于医药，很大程度上来自于进口替代，出海也有一部分，但目前受到压制。

说回到科创板，和之前力场君对中证2000指数里面垃圾太多的判断相似，科创板中只会有少部分公司最终跑出来、成为真正的赢家，其他大部分都是创业炮灰，甚至圈一把就算大功告成的也不少，突出体现在近五年内突击成立、围绕部分关键客户甚至是关联方的需求迅速做大业务规模冲上市。

归根到底就是，科创板整体，没戏；经过市场自然选择的科创50指数，还有点希望。但是这点希望，也存在很大不确定性，风险在于两个核心板块，一个是围绕芯片的半导体行业，另一个是围绕CXO的生物医药行业。

前者的机会还是在于进口替代，目前替代率是30%，未来目标是70%，但这也要看消费电子、电动车的增速；至于CXO，业务聚焦在海外的基本没戏、趋势性地脱钩吧，创新药的国内需求能否爆发、进而支撑庞大的CXO产能？存疑，有待观察和挑选。

这都是科创50想要复制当年创业板辉煌的最主要风险，希望是有的，但困难、阻碍，也显而易见，该不该投、怎么投，也更有挑战性。对此力场君判断，中长期维度上，科创创业50指数跑赢科创50指数的概率偏大。