【风口研报·洞察】光伏营收增4倍+电动车营收增10倍+产能提升50%

【风口研报·洞察】光伏营收增4倍+电动车营收增10倍+产能提升50%，这家IGBT“小巨人”收入约为斯达半导30%、市值却仅为其15%

【宏观策略·机构观点】

双创领涨突破压力位，当前市场估值修复到哪了？ 今日A股两市中阳，沪指突破3200、创业板大涨4%。

科创、创业板多根加速阳线加速逼空，部分场外资金入场之下A股成交量时隔近1个月重新破万亿。本轮V型反转超过多数策略分析师预期，事后总结来看策略分析师普遍认为本次经济是U型底，因此股指也会在底部震荡较长时间，但实质是投资者在经历了此前多轮牛熊转换之后具备学习效应，市场在风险溢价足够的背景下（427底部估值持平多轮底部周期）提前开启反转。

短期来看，成交量重回万亿且沪深300、创业板指等突破前期压力位说明虽然多头占据主动，但多空分歧开始加剧，前期的套牢盘形成了卖压，与踏空进场配置资金进行筹码交换。后期大概率2种路径

①情绪高位继续上行后多头量能不济冲高回落；

②在当前区间内横盘消化本轮获利盘+充分换手。

但无论何种走势，今日突破后中期维度A股向好概率加大。

从估值角度来看，华鑫证券统计了截至上周末各大指数的PE-TTM分位（不包含今日上涨），经过本轮反弹后，创业板、沪深300、深圳综指的估值分位已来到历史均值附近，而中证500仍处于10%分位以下的底部位置。

从主线方向来看，3条主线通胀、核心赛道、科创专精特新均在今日表现，周末发酵的科创板加速上行。电动车、光伏新能源方向有比亚迪销量爆棚+美国光伏政策变动继续催化。

从PE分位角度来看新能源已接近回到中值上方，率先其他板块完成了第一轮的估值修复。但景气方向均有中报高增展望，下半年还将面临提前切换至2023年估值，当前估值仍有一定吸引力，后期个股会分化表现。

其他与宏观经济相关度较强的行业估值分位仍处于底部区间，随着国内经济边际好转+宽用逐步见效，低估值+边际景气好转，在复苏交易的推动之下，预计均会有轮动表现。

【产业跟踪】

1、光伏丨中美组件出口环境再迎利好，A股光伏企业对美业务梳理

据美国媒体报道，白宫将于周一发布公告，在未来2年内美国也不会对光伏进口新设关税，并且从泰国、马来西亚、柬埔寨、越南进口光伏组件没有关税风险。

白宫此次决定，机构认为可以视作反规避调查大概率结论积极，东南亚组件出口至美国在未来2年内都将不会存在关税风险。也就是说，目前中国公司位于东南亚出口美国的组件，单面产品只需要缴纳15%的201关税，双面产品不需要缴纳关税。

美国是高溢价市场，当前组件单W盈利超过5毛（一季度上市公司平均赚1毛），逆变器美国平均单W盈利后续供给充沛后，可能有所回落，但逆变器、组件、支架等依然是全球最佳盈利市场，政策预期稳定之后，中国产品将进一步提升市占率。

中建投新能源团队对A股光伏企业美国业务梳理如下

【隆基绿能】弹性较大，隆基已经连续几个季度受贸易问题影响停止向美国发货，此前美国是公司产品盈利能力最强的地区；

【晶澳科技】预计2022年美国出货量2-3GW；

【晶科能源】东南亚一体化产能7GW，21年美国组件出货占比不到20%；

【禾迈科技】美国占比30%，后续进一步提升，美国是微逆最佳市场；

【意华股份】光伏支架占收入比重40%，全部发往美国市场；

【阳光电源】预计逆变器美国收入占比20%-25%；

【德业股份】美国占比17%，储能逆变器美国畅销。

2、宏微科技丨科创板IGBT核心资产严重低估？对标斯达半导市值仍有巨大提升空间

今日，光大通电子团队从市值角度来分析国内老牌IGBT企业宏微科技。公司最具亮点的业务集中于光伏和新能源车

光伏2022年产品矩阵进一步丰富，保守预计2022年光伏业务实现2亿元以上收入，同比增长超过4倍。公司客户覆盖国内十家光伏逆变器企业，包括A公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特等。

电动车公司已完成820A/750V主驱模块的客户认证工作，主要客户有比亚迪、汇川技术、臻驱科技等，预计2022年公司主驱收入可达1亿元，同比实现10倍以上增长。

产能公司IGBT产能包括华虹、积塔、Newport，三季度随着积塔逐步上量，四季度叠加华虹无锡产能释放，总产能将快速提升，预计公司2022-23年IGBT产能增幅约为50%/50%。

相较IGBT龙头斯达半导2022-23年收入28/41亿元收入和670亿元市值，宏微的收入约为斯达30%，但市值不足斯达半导15%（96亿元），目前或被市场严重低估。