股市的关键时刻只有几天 躲避黑天鹅也将错失幸运之神

闪电打下来的时候，你必须在场。---尔斯·D.埃尔斯

漫长的股市关键时只有几天。一旦你错过涨幅最大的几天，总收益就会大幅降低。

密歇根大学金融学教授H. Nejat Seyhun对1926~1993年美国市场所有指数的研究发现，1.2%的交易日贡献了95%的收益;十年之后Seyhun更新了他的研究，其样本数据扩充为1926~2004年，得到的研究结果与之前类似：不到1%的交易日贡献了96%的市场回报。

尔斯·D.埃尔斯在经典名著《赢利输家的游戏》中用数据说明漫长股市中短短几天有多么关键。

1980年~2000年间，标普500指数复合收益率年均为18%。

如果扣除涨幅最大的10天(仅占整个评估期间交易日总数的1/400)，年均复合收益率从18%降到15%，降幅超过1/6。如果扣除涨幅最大的 20天(仅占整个评估期间交易日总数的1/200)，年均复合收益率从18%降到12%，降幅高达1/3。如果扣除涨幅最大的30天(仅占整个评估期间交易日总数的1/400)，年均复合收益率从18%降到11%，降幅超过1/4。

再把时间延长的话，影响会更加巨大。

A股如何呢?

西南财经大学金融学院刘阳和刘强在《择时交易的小概率困境》用数据说明，中国股市极少数交易日对长期收益有巨大影响。

作者选取上证综指1992年5月21日至2010年1月29日之间的4329个交易日，深证成指1991年8月17日至2010年1月29日之间的4527个交易日。分析表明：“收益最好的25天的A股平均收益率，都至少超过了所有样本时段平均日收益率100 倍，收益最差的25天平均收益的绝对值也都在所有样本平均日收益率的60倍以上。”

“从整个时段来，错过上海市场最好的5天、10天和25天，整个样本期间的投资会使得终值分别减少82.2%、91.9%和98.3%，错过深圳市场涨幅最好的5天、10天和25天，会使得终值减少62.3%、80.6% 和95.4%。”

“正常情况下，完全的被动投资上证综指和深证成指可以获得9.11%和16.88%的平均年收益，而如果没有抓住收益率最高的25个交易日，那么任何指数的平均年收益率都为负;同时，如果能躲过收益率最差的25个交易日，所有指数投资的年收益率都将至少翻番，甚至达到收益率3倍以上。”

投资者都非常希望不错过市场最好的那几天，且又能幸运躲过最糟糕的那几天，可是无论是5天、10天还是25天，在整个交易时间段都非常短暂，且这几天并不连续，全能抓住的概率，比中百万彩票都低。

所以，艾里斯坚决提出了这个著名的论断：“闪电打下来的时候，你必须在场。”

换句话来说，当极其罕见的幸运黑天鹅事件来临时，你一定要在股市里呆着。因为幸运黑天鹅事件哪一天突然来临，谁也无法提前预测。

因此，我们只剩下一个选择：不折腾，做长线。不做波段操作，耐心持有，长期呆在股市里，耐心等待幸运之神的来临。