闲聊股市5——为什么说股价短期看情绪，长期看价值

        入市一段时间的朋友经常听说一句话，股价短期看情绪，长期看价值。然后很多人就会有一个疑问，长期是由无数短期组成的啊，如果短期看情绪，那长期应该也看情绪啊。

        其实我觉得这句话，要说长期也看情绪，本质上也没什么问题，只是我们的情绪都是现实的客观因素经过我们大脑的处理而产生的。

        现实中的客观因素我觉得可以分为两种，一种是对我们情绪的刺激是有时效性的（比如降准），不论你觉得它是利好还是利空，他在时间上顶多能影响你几个月，时间一过他就会被其他刺激代替。与之相对的，另一种会对情绪形成长期的反馈，比如企业的价值，本身就是随着时间不断积累的（即使是差的企业也是积累的，只是它积累的方向是向下而已），它对情绪的刺激也是不间断的，只是它每天的变化太小而显得不明显，但是一旦时间足够长，每天的小力量就会汇聚得异常强大，进而成为了长期的决定性力量。

        举个简单的例子：比如一个企业一年赚100万，你可能会花300~500万买（3pe~5pe的波动区间），但是经过多年运营，企业一年可以稳定赚500万了，没有特别大问题的情况下，打死你也不会再300~500万卖给其他人了，假设还是3pe~5pe的波动区间的话，你出价应该会使1500万~2500万之间。这个例子中最后是3pe还是5pe去卖了企业是短期因素对你的情绪造成影响后进行的决策。但是最低300万~1500万，最高500万~2500万，这个出价的变化则是企业价值经过长期的变化对你情绪的影响的体现。

        下面说说我们的大A股：

      数据来源：理性人沪深A股指数

       以上分别截取了自1994年至2018年A股市值，企业净利润和等权PE（07年后大权重股票对全市场平均估值影响实在太大，此处为了更直观的说明问题，故采用等权估值）

       大家看以上三幅图就可以发现，第一张图整个A股的市值其实是下面的利润和PE水平的结合体。利润负责了长期向上，而PE的波动负责在长期向上的基础上，在每个相对短的时间段内上下波动，两者合一便成了我们看到的市值了（不直接用指数是因为我们之前一直说的是利润和企业卖价的关系，所以这里就直接用市值了）。PE再怎么波动也是在10倍~90倍之间（90倍啊，通过这个其实你们就能知道，为什么我们的A股总跌，不是因为业绩成长性不好，而是因为总犯病，一病就定价过高，剩下的时间要回归正常定价当然就只能是跌了），并不能在长期掀起大的波澜（中期倒是可以利用它赚差价， 我个人觉得20倍左右的PE水平就可以买了，PE单方面啊涨上去呢可以赚差价，单方不涨就等着企业利润上涨，时间长了也是赚）真正在长期可以影响人们决策的就是利润（价值）的增长，你的情绪在长期收到价值的增长影响大了，自然也就是短期看情绪，长期看价值了。

上证指数 深证成指 中证全指