20200616转债复盘 -- 博彦会成为下一个模塑么？（附 新冠疫苗时间梳理）

1、数据

A股单边上行，板块呈现普涨格局。上证指数收盘涨1.44%报2931.75；深证成指涨1.85%报11398.97；创业板指涨1.84%报2260.46；万得全A涨1.67%。两市成交额7055亿元。

北向资金全天净买入39.7亿元。

两市融资余额重拾升势。截至6月15日，沪深两市融资余额合计10850.57亿元，较前一交易日增加42.99亿元。

病毒防治概念继续走强，理邦仪器等多股涨停。我国5G毫米波芯片研发成功，5G及相关概念爆发，华星创业等多股涨停。今日头条概念持续活跃，华闻集团等涨停。知识产权概念大涨，光一科技等涨停。钢铁板块发力，南钢股份等涨停。口罩、农业板块走势较弱，跑输大盘。

2、新券

福莱转债

评级AA，发行14.5亿元。股东配售比例22.91%，中签率为0.0019%。光伏

福莱特是光伏玻璃龙头。产品覆盖光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃等，其中光伏玻璃是核心产品。公司 19 年及 20Q1 业绩增速较快，得益于光伏玻璃量价齐升，同时家具玻璃和工程玻璃产销相对稳定。公司海外业务占比 29%（19 年），疫情或影响海外装机需求，不过仍有1、公司仍在产能扩张期。根据华泰建材组 20 年 4 月 20 日报告《主业量价齐升，规模优势显著》的测算，预计 2200t/d 新增产能在 20-21 年投产，或能以量补价，21 年需求或有回补；2、龙头成本优势。随凤阳新产线投产后，光伏玻璃的单平成本或降低到 16 元，行业竞争优势有望进一步增强。

福莱特正股PE低于自身历史低位。若以南玻 A（27.3x）、隆基股份（17.9x）、华工科技（51.8x）等公司对比，该股估值适中；和 Wind 一致预期 19-21 年复合净利润增速 41.7%相比，当前估值较低。股性方面，福莱特近 1 月换手率 44.7%，股价弹性充足。关注度方面，截至 20Q1，基金持股 0.34%、陆股通持股 1.42%，关注度一般。正股触发剂包括国内新能源建设和海外需求重启。来自华泰固收

目前平价111.36元。预计上市价格124-126。

3、感受

昨天已经分析，果然下午是虚晃一枪，但是今天这么强劲的上涨也是没有想到的。我觉得一方面是受到外围影响，另一方面是受到华为利好消息的影响吧。另外比较意外的今天涨幅第二的板块居然是钢铁（申万）。有色涨幅排第四，涨幅较大的主要就是钴。钢铁走强的逻辑是钢铁IDC+铁矿石。

借用长江钢铁的观
大周期板块整体表现平平之下，钢铁板块逆势崛起，意味着催化因素本非周期终端需求复苏。且当下钢铁需求正处于淡旺季转换期，高频数据回落显著1）mysteel建筑钢材成交量环比下降4.02%；2）各区域水泥出货继续下降，全国口径环比降2.2%；3）钢铁表观消费环比下降5.66%，距离前期高已降近10%。

相比于基本面，目前钢铁权益市场更多关注各家钢企IDC业务的推进，比如前期已有相应公开消息的杭钢股份与沙钢股份，而近期其余钢企的布局IDC预期，则进一步催化股价发酵，导致钢铁股跟随通电子板块共同上涨；此外，受益于料矿价上涨，上市矿企亦表现较为强势。

热之下，钢铁IDC概念值得密切跟踪，不过中长期来，钢企转型布局IDC仍处初始阶段，类似2015年炙热的钢铁电商，终究将去伪存真，回归理性，真正竞争格局和经营能力仍需持续关注。投资重在于细分景气。

转债市场，今天基本是普涨，涨幅靠前的还是和正股相符合的，基本没有什么什么异常。英科又新高。

值得关注的是博彦转债，受到为抖音的母公司字节跳动提供IT服务开盘涨停，但是收盘基本回到了昨收的价格。回近期的这种妖债，春秋、小康包括今天的博彦，都没有走出模塑或者英科的走势，主要还是正股的持续性不强。当然，博彦今天只是一天，当时的模塑也不是一天就完成的。抛开大盘情绪来说，两者启动的因都是在互动平台上表示出和热门公司的关系（模塑海外孙公司向model Y供货，博彦为抖音的母公司字节跳动提供IT服务）。模塑的在启动之初期，4连版之后受到交易所的关注函，第二天（1月10日）大跌，在回复深交所的关注函（14号）之后开始上涨。从正股的角度上来说，模塑启动之初估值较低，流通股8亿，市值32亿左右，博彦估值不算最低，但也不高，流通股市值36亿左右，转债的余额也差不多。差距在于博彦还缺乏最初的人气，模塑在大涨之前已经连续涨停，博彦今天甚至没有封住涨停板。

总结来，想出现模塑的情况需要天时地利人和。之所以不跟英科比，是因为英科的逻辑是自身业务比较直接，而博彦跟模塑则是跟依附于其他比较强的股票，属于衍生票。

另外就是今天有疫苗的消息了。中国生物新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床研究揭盲，疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应，不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗体，0,28天程序接种两剂后，中和抗体阳转率达100%。这个消息肯定是利好，尤其是现在这种情绪下，口罩概念可能会受挫。

简单梳理下，之前有5款款疫苗在进行二期的临床试验。今天应该是其中一只出现了结果（国药中国生物武汉生物制品研究所研制）。确定疫苗的有效性一般需要三个阶段的实验，一期临床目的是评估疫苗的安全性、耐受性和初步免疫性。Ⅱ期临床研究要在更大范围的人群中评估疫苗的安全性和免疫性，以确定疫苗的剂量和免疫程序。真正确定疫苗的有效性还需三期临床试验，三期临床需要的样本量更大，对于一般传染病，要观察一个流行周期来确定它对易感人群的保护率，试验规模都是几千甚至上万人。要等到三期临床试验结束，才能得到疫苗获批上市的科学依据。二期临床一般是一个月左右，三期间实验需要3个月到5个月才能给出结论。所以距离疫苗真正投入生产使用，至少还有半年左右。

从时间来说，疫苗第一期实验人体注射应该是3月22日，股市是跌的。4月13日晚上公布第一个进入二期实验的。第二天股市大涨，根据复盘主要还是特斯拉相关。但是口罩相关转债小幅收跌。所以我觉得消息还是要结合整体的市场风险偏好去。

操作上，市场逐步走强，如果还是在附近的位置横盘的话，向上突破的概率比较大，可以考虑逐渐实质性加仓了。今天由于全线上涨，没有选择卖出止盈。顺丰转债略有颓势，持续关注是否止盈。