越南产业观察——钢铁业vol.2

百晓生上期整理了有关越南钢铁业的一些主要观，本期我们重新梳理了越南钢铁业的整体发展情况，下期百晓生准备从个股层面入手，深入分析越南钢铁上市公司的投资价值，搓手期待期待~

目录

1、越南钢铁业的发展

2、越南钢铁产业链结构

3、越南钢铁产业链的特征和竞争格局

4、越南钢铁主要用途及需求

5、进出口情况

6、个股方面

1、越南钢铁业的发展

 该国缺乏建造综合钢厂（ISM）的资金，因此先建设下游工厂以生产扁平产品，然后再建设上游工厂以完成ISM。为了弥补上游设施的不足，越南钢铁业采用电弧炉（EAF）作为扩大生产和购买钢铁的手段，给引进钢铁技术的实现预留足够的时间。通过循序渐进的方法促进资本积累不足的越南钢铁业的增长。

2、越南钢铁产业链结构

 上游产业包括铁制造、钢制造(电弧炉 氧熔炉)，共包含3个细分板块。中游则为铸造环节，包含两个细分板块（方胚和扁胚）。再到下游为长材和板材制造，分别包含三个细分板块和5个细分板块，如长材有线材、钢管、粗钢，板材包括热轧钢 冷轧钢、预涂钢材、涂层等。

钢铁产业制造中上游技术链从生材的铁矿-煤矿-石灰石；到高炉、电弧炉、再冶炼、再铸造工艺再到方胚、板胚的产出。

生材价格从方胚、废钢、焦煤到铁矿石62%铁依次递减，铁矿石的价格持续稳定在90美元/吨左右的价格。

3、越南钢铁产业链的发展和特征和竞争格局

钢材上南北发展存在差异。越南北部主导长材市场，带领者是Hoa Phat和发，当前仍保持市占率最高的领先地位，其次则是VNSteel。而越南南部主导板材，带领者为台塑河森。且越南在长材的发展上是先于板材，17年以前不存在的板钢生产能力建设，当年的板材进口达87%。

台塑河森（FHS）刚进入板材生产时是完全依靠进口，而没有建造综合钢厂，在17年建成综合钢厂时，热轧钢（HR）的生产为扩大了越南钢铁产业链的供应量提供了机会。同时，长材制造商也已开始挑战板材市场。例如最新进入的Hoa Phat和Pomina进入了涂层和预涂钢材市场，带来了更激烈的竞争。特别是和发（HPG）逐渐将自己从一家长材制造商转变为一家综合钢厂，并且目前正在学习FHS建造一条热轧生产线。

4、越南钢铁主要用途及需求

越南，钢铁消费大国，特别是在建筑方面。与泰国和印度尼西亚相比，越南对汽车和机械的钢铁需求较低，因此板材市场主要由建筑业主导。也导致了了长材产量的增长以及制造商引进生产建筑用热轧钢HR生产线。

从需求端，钢铁需求的变化可以通过分析钢铁消费行业对钢铁产品的需求以及钢铁产品消费结构的现状和预测来计算。越南的建筑业与实际钢铁使用量呈正相关（0.81，P <0.01）。通过分析钢铁消费行业的社会因素和生产，可以预测钢铁消费行业的结构变化和材料需求变化，进而推测钢铁行业中长期变化。作为基础材料制造业的一部分，钢铁行业具有很高的产业间效应。由于居住区的扩大，增加社会住房的计划以及快速城市化带来的公寓和高层建筑的普及，以及该国的整体发展，交通，能源，电和住房的需求不断增长，越南的建筑业有望保持增长，进而对建筑的钢铁需求将增加。

从钢材类型的需求结构来，随着建筑市场的增长，长材产品现在占钢材总消费量的49％。扁平产品的消费也在增加，主要用于建筑。

近年来，板材的份额消费略高于长材。越南19年前三季度的粗钢产量基本保持在1700万吨左右。

供求关系投资稳步增长，对应成品钢产量的提升，需求端对应产品销售也处在上升趋势。当前快速的产能建设也引起了市场对产能过剩的担忧，例如Formosa Ha Tinh
Steel Corporation（FHS）台塑河田钢铁有限公司，该公司是台塑集团，中钢集团和日本JFE控股公司的合资企业，第一阶段在越南钢铁业的投资超过100亿美元，但市场对钢铁的需求也在不断攀升。

5、进出口情况净进口行业。2018钢材总进口量为1353万吨，出口量为780万吨。主要进口国为中日韩；主要出口国为中、美、欧洲。主要的进口产品为扁材，其中占比最高的为热轧钢，主要的出口产品为涂层板条，其中板材和长材的比例各占50%。

板材多来源于进口的因越南目前不存在的扁钢生产能力建设。2017年第一台冷轧机已经在建设中，热轧机建设的计划在后。越南的扁钢市场可分为三个部分高，中和低质量。在启动新产业时，通常建议发展中国家从只需要少量技术的大规模生产标准化产品开始。但是，对于扁钢，则不能遵循此建议。这是因为俄罗斯和乌克兰以令人难以置的低价向世界其他地区出口了低品质扁钢。越南不应生产劣质扁钢，以免对它们造成无结果的消耗战。此外，越南汽车和电子产品的生产规模仍然很小，对优质钢材的需求也相应减少。因此，高质量的市场太小而无法成为主要目标。相比之下，随着收入的增加和工业化的持续发展，用于工厂和仓库建设，家庭用品，摩托车，丙烷气瓶等的中等质量扁钢市场正在迅速扩大。因此，新的扁钢轧机应针对中高档市场，尤其是前者。

6、个股方面

 越南钢铁业被归类到Metal processing的有117家，其中钢铁业发展的比较大的包括华柏（和发）钢铁，华森钢铁，越南钢铁公司（TVN/VSC），SMC钢铁有限公司，VSC-POSCO STEEL CORPORATION（VPS），Nam Kim，福摩沙河田钢铁公司/台塑河森钢铁公司（FHS）等。

 其中主要的上市钢铁企业有越南和发钢铁股份有限公司（HPG）；南金钢铁股份有限公司Nam Kim（NKG），华森钢铁集团（HSG）和越南钢铁公司（TVN），规模稍小的生产商天伦钢铁集团（TLH）。

 Hoa Phat（和发）钢铁综合体，该工厂具有用于长材的小型综合生产系统。自Doi Moi开业以来，Hoa Phat综合大楼是越南第一个新的（绿地）综合大楼。尽管它不是沿海工厂，但其河边位置和设施布局为从材料装载到产品运输的合理物流做好了充分准备。它具有三个高炉，18年粗钢生产能力为200万吨，当产能预计在400万吨左右。该公司的优势在于，从集成材料到钢铁产品的垂直过程，它具有成本竞争力。

华森集团HSG最畅销的商品则是板材，于1994年从一家钢板销售店开始运营。通过销售，彩色涂层，镀锌和最终冷轧促进了向后业务整合。 HSG在南部地区开展业务时，在全国各地都有钢铁厂。此外，HSG拥有工厂来生产钢管，塑料管和其他塑料建筑材料。 HSG的特是其面向销售的行为。

2016年，华森集团是越南最大的镀锌钢板生产商，占有31.60％的市场份额。主要出口产品包括冷轧薄板，镀锌和彩色涂层产品。最近，2018年5月，从华森集团向比利时安特卫普和法国拉罗谢尔交付了15,000吨镀锌钢板。如今，该公司已经进行了广泛的升级，包括从SMS Group（德国）获得的最新冷轧技术，从Danieli Group（意大利）[6]获得的热浸镀锌技术和气刀。Tenova Key Technologies（奥地利）的酸洗和酸再生工厂，同时取代了其在中国制造的旧工艺。