5.13 消费板块估值已高，下一阶段的研判逻辑在这里

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两市开盘一路震荡下行，午后在芯片板块的带领下，形成“V”形走势，全天维持窄幅震荡。到收盘，两市合计成交5994亿，较昨日显著萎缩。其中，沪指跌0.11%、报收2891，深成指涨0.42%，创业板指涨1.01%。北上资金，全天净流入17亿。虽然午后反弹，以芯片为首的科技股涨势凌厉，但是两市成交额萎缩800多亿，显示多头向上的心不足。后市依然有回落的风险，建议大家近期保持谨慎。

近期跟大家一直强调一个观，在重的方向上进行均衡配置，重方向有三个5G（包括云计算和新基建），特斯拉产业链（主要是动力电池），消费（包括食品饮料，白酒和医药），在不超过5成仓位的情况下，以持股为主。一直以来，我们一直建议读者选定景气度高的潜力方向，以中长线持股来进行证券投资，可以包括股票和基金。我本人也是践行了各种各样的投资方法和风格之后，才形成了自己稳健的，能够适应这个市场的风格。下面我就跟大家讲讲不同投资风格的利弊得失，希望能给大家提供一些参考，帮助大家今早的确立更能适应这个市场的投资风格。技术分析的理论假设是历史会重演，所有的历史数据都能够为将来的走势提供量化分析，而技术分析由于其直观，容易上手等特，受到了众多投资者的追捧，尤其是年轻的投资者。下面就给大家我当年的一些“成功”案例:

上图是ST宝塔在2016年的走势图，当时该股还没有“戴帽”，全称是宝塔实业，大家可以出，在经过大半年的技术整理以后，该股形成了缓慢向上的三角形底部形态。随着多头越来越频繁的攻颈线，我开始重关注该股，并且不断加仓买入。

最终，突破6.74元的颈线以后，实现了大幅上涨，从颈线出6.74元算起，到最高12.77元，涨幅达89%。这种爆发力强劲的个股应该是大家都喜欢的吧。我们再往下

该股自从创下12.77元的高以后，近4年的时间里，一直在震荡下行，到今日收盘已经跌至1.58元，跌幅达87.6%。对于这样股，我想，再想回到前高，可能性已经很低了。因为该企业因为经营困难，业绩大幅下滑，其中4868万元的债务无力偿还。这种类似的案例大家都碰到过吧。

这个案例是距离较近的，2018年的案例，图中大家可以到，我依然是在颈线附近的8.6元介入，三天就获得了超过20%的收益，而且还几乎在最高出掉了，包括上面案例宝塔实业，也同样是出在了高，成绩不可谓不骄人。这样的例子还有很多，但是失败的案例一样很多。如果止损位设置得当，最终只要能取得50%的胜率，就能获得一定的收益。我想，这也是大家非常想学的一种方法，对吧？我们再来另外几个例子

以上五个案例，我分别选取了白酒，调味品，医药，科技有代表性的企业，以2016年初为参考时间，其中，涨幅最大的是茅台，涨幅达到6倍，涨幅最小的浪潮息，涨幅超过2倍。其他三个的涨幅也都在四到五倍。

这样的收益和胜率，显然是要超过我上述分析的纯粹技术形态的案例。上述案例对比完之后，大家会发现，技术分析虽然无法预测未来，但是他对爆发时的分析还是有价值的，以价值投资为核心的逻辑框架，虽然中间会经历波动，但是整体趋势会随着企业的发展而不断上涨，最终获得良好收益。

而这个思路，也正是我在章中不断跟大家交流的观，技术分析也好，基本面分析也罢，他们都有各自的特和适用环境。而要适应不同的宏观场景，我们就要根据产业发展特和企业竞争格局，以及估值情况进行综合评估。如果能够结合宏观经济背景，对产业发展逻辑进行有效梳理，找出其中具备较大增长空间的方向，并结合行业特，企业地位，业绩增长等情况进行估值，最后根据市场的博弈状况，进行灵活配置。在进行宏观分析时，要尽可能的结合技术分析进行综合研判，然后找出适合不同行业的布局机会。

比如，国内疫情发展的第一阶段，货币宽松，疫情导致的上游库存不足，而下游需求因为换机潮的来临而出现较大缺口，导致许多消费电子的上游企业大幅上涨，如芯片，电子元器件等，而这也正是2月份科技股表现最为抢眼的阶段。这个阶段我们只要找到一个核心企业，坚定持有，就能获得非常丰厚的收益。我也正是在这样思路的指导下，结合大势和板块间的技术特，重仓介入科技板块，获得较为丰厚的收益。

到了3月初，疫情开始在海外扩散，从日韩到欧洲，再到美洲，全面扩散以后，投资者预期全球总需求会萎缩，遂导致国际油出现大跌，极端时，竟出现了负油价。而在投资者恐慌情绪蔓延的背景下，以金健米业，安井食品为首的食品出现上涨，因为食品作为战略物资，需求的确定性是最强的。随着全球确诊人数增速的降低，资金开始从必选消费转向业绩增速较为确定的可选消费，如白酒。

而后，随着4月底复工速度的加快，投资者风险偏好上升，逻辑顺畅的云计算，数据中心等科技股，迎来板块性上涨，直到今天。这就是春节后本轮行情的逻辑演变过程，从库存紧张到需求下滑，从需求确定性到业绩增长确定性，从必须消费到可选消费，从确定性到高弹性的演进过程。近期，随着反弹的深入，高弹性的消费股涨幅已经普遍超过30%，收益较为可观，同时，估值也随之升高。短期来，消费的高估值已经抵消了确定性带来的优势。下一阶段，又该如何研判呢？

我的观是这样的，科技股近期受到了3季度订单下滑的影响，已经开始在高位出现分歧。而此时，市场的交投活跃性也在不断降低，成交量不断萎缩。这就意味着，短期需要修整来重新寻找可靠的逻辑，以开启下一轮反弹。我更倾向于医药医疗类的确定性。这也是昨晚我跟大家分享创新药ETF的用意。今晚跟大家做了一个简单的复盘，希望大家以后还是要坚持逻辑为先，估值为基础，结合技术分析来找出优质的标的。今晚就不做案例分析啦。

温馨提醒由于股票受到诸多因素的影响，股价波动虽然有一定的规律，但是随机性也依然很大，若非有成熟的操盘系统做支撑，恐难以应对股票的波动变化。所以，上述观只是个人对市场的思考，不做推荐，若有据此买入者，后果自负。

羽翼投研

实战派自由投资人

十年从业经历，擅长量化交易，连续多年盈利水平领先市场。我们正处在大历史拐，会有无数人倒下，也会有一些人实现财务跃升。而投资，就是最好的方式，没有之一。