第373期（节后第一天，如何操作？）|今日解盘

“五月卖跑得快”（Sell in May and walk away）是过去“春季躁动”后的操作历史经验，也有老股民嘴边总是挂着“五穷六绝七翻身”的说法。在海外形势不确定，外盘利空发酵等不利因素作用下，A股在5月6日出现一定幅度低开基本没有悬念。

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消息面

节前欧美央行在货币政策会议上总体维持了宽松的政策取向，但加码宽松的力度不大。而随着中美争端再起，全球risk-off将导致各国风险资产面临调整压力。5月1日A50期货下跌了4.1%，5月4日，恒生指数较节前下跌 4.2%，对A股的节后开 盘表现有一定参考意义。

4 月末，中美关于新冠疫情责任归属的争论因特朗普更加明确的表态而升级，中美摩 擦再度加剧。

（1）4月27日，特朗普称，中国“本可以阻止”新冠病毒，美国正在对此进行“严肃调”。美国有各种方式让中国承担病毒传播的后果，这是特朗普首次公开表态“追责中国”；

（2）4月29日特朗普在白宫椭圆形办公室接受路透社采访，声称中国政府“将竭尽所能”让他在11月的总统大选中连任失败，认为“中国在新冠疫情期间的行事证明了这一”；美国国务卿蓬佩奥以“全世界需要了解新冠病毒肺炎的起源”为由，要求进入武汉病毒研究所，并称中国有义务“保持透明”；

（3）4月30日，特朗普被问及是否会考虑让美国停止偿还债务，以作为对中国的报复时说“我可以采取不同的做法，目的相同，但金额更大，只要提高（对中国的）关税就可以。所以，我不必这样做”。

（4）5月1日，特朗普表示，在他考虑如何就新冠病毒的传播对中国采取报复措施之际，提高对中国的关税“当然是选项之一”。

特朗普意图在此时重启对中国的攻，目的可能来自于两方面一是分散对于其处理疫情不力和错误言论的注意力。从民调来，虽然特朗普的支持率目前来不降反升，但是民众针对其疫情处理的满意度明显下降，不排除这在未来对其支持率产生影响，因此归咎于中国是一个现实选择；

第二，为大选吸引选民。当前由于疫情的影响，美国经济面临着较大挑战，低收入选民也明显受损于疫情和经济下滑，中美第一阶段协议给美国农场主带来的“福利”边际效应也已衰减，在此背景下，特朗普急需新的话题来引领选民和为大选造势，而现阶段，对华强硬在美国很有群众基础。

因此，新冠疫情只是给特朗普的行为提供了一个好借口。实质性冲，应该没有2019年5月份那波强烈，毕竟现在日子都不好过，伤敌一千，自损八百。

（1）下去年5-6号大盘的走势

当日上证指数跌幅5.58%，成交量3143亿；深成指跌幅7.56%，成交量3436亿，创业板跌幅7.94%，成交量901亿。当时所处的指数位置上证3050；深成指9674；创业板1600。

上证指数

比较2019-5-6上证指数在3050，而现在上证指数2850；而且上证大跌5.58%之后在2836附近企稳；关键位2850。

从3288跌下来2850是支撑位置，但是从2646起来2850是阻力位。空间位置上已经倒换了，所以这次上证跌幅不会很大。现在量能2400亿左右，而且大部分避险资金节前已经抽离，场内资金抛压不会很大，反而很多资金都等着抄底，有买盘支撑。

深成指

深成指的价位就比较尴尬了。现在估值在10700附近，比9730高出10%，现在成交量将近3800亿附近。这个位置比2019-4-30高出将近10%，深成指指数跌幅还是会有的。主要因节前最后一天深证市场如此火爆，也与前期政策有关。

深交所的发言，我感觉也是为明天的行情做铺垫。

3月底到4月的反弹，背后核心因是“仓位回补+博弈两会+复工预期”。进入5月，前两个因素的正面影响将会减弱，第三个因素虽然在继续，但力度并没有太快。由此可能带来A股5月的尾部风险，空间上会洗出大部分博弈性资金，时间上可能是月度的。尾部风险期，战术上要控制仓位，战略上要开始寻找新的逻辑，历史上尾部风险期都是新板块的酝酿期。2018年12月酝酿了养猪、券商，2019年6月~7月酝酿了电子。趋势性行情需要一个月左右的酝酿，较早的大幅加仓时间可能在5月底到6月初之间。

逻辑上说，疫情导致的经济下滑是必然的，这意味着经济对货币的需求是下降的，如果这个时候投放天量的货币，理论上来说货币对经济而言就是过剩的，这些多余的货币如果进入不了实体经济，最终就可能会形成新的一轮资产泡沫。美国经济在过去的20多年，一直处于危机与泡沫的循环当中，每一个泡沫最终都会引发危机；而为了拯救危机，必然会大幅放水，这就会催生出新的资产泡沫。

（2）2019年五一假期，特朗普发动贸易战攻，当时我们是措手不及，但是这一次，我们提前有了防御。

号1重视国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题会议表示，要高度重视当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题，提高风险意识，强化风险管控。要控制外溢性，把握适度性，提高专业性，尊重契约，理清责任，保护投资者合法利益。

市场分析认为，这是金融委针对中行油宝事件首度发声，但如何在“尊重契约”、“保护投资者合法利益”之间做好平衡是一个难。

号2已经制定中小银行补充资本的工作方案

会议认为，中小银行对服务实体经济和中小微企业具有重要意义。有关部门已经制定中小银行深化改革和补充资本的工作方案，要抓紧落实。必须把改革和发展有机结合起来，立足服务基层和中小微企业，在充实资本的同时，解决好中小银行在业务定位、公司治理、贷成本等方面的突出问题，推动治理结构与业务发展良性循环。

银行补充资本主要有两种方式，一种是内源性的，比如依靠自身盈利。另外可通过外源性方式补充资本，比如IPO、可转债、定增、永续债、优先股、二级资本债等。

号3对资本市场造假行为“零容忍”

此次会议强调，必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律，对资本市场造假行为“零容忍”。要坚持市场化、法治化则，完善息披露制度，坚决打财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，对造假的上市公司、中介机构和个人坚决彻，严肃处理。

这已是金融委一月之内三次聚焦资本市场，并提及对造假行为“零容忍”。所以姑且不论开会内容是什么，但是这个时间，这么重要的会议，无疑给市场吃下一颗定心丸。所以我们不必过度担心了。

（3）政策方面

4月30日，中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资托基金(REITs)试相关工作的通知》(下称《通知》)。同时，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿）（下称《征求意见稿》）。

根据《通知》，基础设施REITs聚焦重行业，优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试。

REITs（Real Estate Investment Trusts）不动产投资托基金1960年在美国产生，它的投资标的是不动产，大多数的REITs都在主流的证券交易所上市交易。它给了一般投资者以较低门槛参与不动产市场的机会。

为什么公募REITs可起到为企业降杠杆的作用？储晓明表示，在基础设施领域通过REITs产品向投资者募集资金，有利于为基建企业提供长期稳定的资金，提升该领域直接融资比例，促进相关行业去杠杆。其次，这是落实资本市场基础制度改革的重要举措。储晓明认为与再融资制度、创业板注册制、新三板一系列基础制度改革类似，公募REITs试也是系统性基础制度改革的重要组成部分，同时，它的推出还是丰富资产管理市场产品类型的重要举措。

按照证监会、发改委的征求意见稿，每个公募REITs “80%以上基金资产，须持有单一基础设施资产支持证券全部份额，基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权”。

而且——REITs “采取封闭式运作，收益分配比例不低于基金年度可供分配利润的90%。”

通过发行REITs和购买大基建项目的ABS（资产支持证券），丙公司把自己沉淀在收费公路里的100亿固定资产就盘活了，套现出80亿现金（它必须认购公募REITs至少20%的份额），可以继续投资新的收费公路。而来的项目，仍然在自己手里，只是要给基金持有人分红。

可以出每发行一个REITs，就等于给一个大基建项目加了80%的杠杆。

（二）后市如何操作

经过上面的三个方面分析，其实我们不必过度担心。如果指数下跌了，可以顺势抄底，如果指数上涨了，可以高抛低吸。

1.上证指数

沪指在节前最后一个交易日成功打到3048的切线位置后开始遇阻，说白就是上午指数就已经抵达了这个区域，而后折腾了一下午都没有过去，这就说明这根切线所构成的阻力位是有效的。

60分钟级别走势图

沪指从2648开启的上涨每一轮上涨都是三波流结构。连续运行了两次后，第三次是从2757开始的第三次运行，而这一轮指数大概会在节后第一个交易日就会开始冲高回落的走势，小时时间在上午11半前大概率会出反弹高，其后将会展开微浪回踩，而这个回踩位置先2823，时间窗口上面大概在5月8日左右。

意思是沪指节后回踩到5月8日会给我们一次加仓的机会，因为时间窗口上面4月30日就已经抵达极限时间了，节后第一个交易日惯性冲高的话将会展开回踩调整。

如果是第二种5月8日出反序时间高的话，那么4月30日大概率的走势是会直接突破切线压力位，而不是下午在那里晃荡了半天都没有突破。

接下来我们再来创指

创指上面同样那天遇阻于2076，整个下午都没有进行突破。

那么证明2076的区域压力位是有效的，那么节后第一个交易日创业板指大概率也会展开回踩调整，而调整周期暂定为两个交易日，而这个调整也是为最后的冲顶行情做的准备。

创指明天第一个小时将会进行变盘，大概率出高后会展开回调的走势。至于这个调整幅度，就是我前说的现在创指与2019-4-30幅度比起来，差不多有10%的幅度。但是实际不会调整这么多，至少通过深交所的发言，多少安抚了市场情绪，在加上稳金会在这个时间会议，给市场无限的想象空间。

（三）结束语

当今之时，国际社会联手防控疫情是大局，拯救生命是大任，协作抗疫是大势。转移焦，良心何在？破坏合作，天理不容。

伯克希尔·哈撒韦视频年会上，董事长巴菲特表示，疫情导致某些行业进一步衰退，也许这些行业里面的顾客会有其他的消费习惯，不再使用这些产品了，零售业现在发生了很多变化，这些行业以前就有过问题，现在他们的问题更大。

海外市场Sell in May效应明显，历史上A股5月正收益概率最低。基本面数据较弱、海外股市回调，A股可能再次回撤夯底。中期视角，目前是牛市2浪调整后期的熬底期，类似14年上半年，趋势性上涨等两大号基本面回升、市场情绪触底。行稳致远、步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费。一句话评落袋为安。

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