未来电器申购分析（谨慎申购）

公司简介

公司主营业务为低压断路器附件的研发，生产与销售。公司致力于应用低压断路器附件， 拓展低压断路器监测控制和安全保护功能，提高低压断路器控制远程化、集中化和自动化水平，使配用电网络更安全、更节能、更智能。

公司是低压断路器附件细分领域的领先企业。 低压断路器附件以断路器为载体，通过与断路器组合，使断路器增加状态诊断、号传感及多种控制与保护等功能。公司主要产品包括框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器。其中，框架断路器附件和塑壳断路器附件拥有广泛、稳定的客户基础，主要客户包括正泰 电器、良股份、常熟开关、德力西、天正电气、上海人民电器、施耐德、ABB、西门子、罗格朗和伊顿等国内外知名低压电器行业企业；智能终端电器以智能模块为核心，广泛应用于智能电网、智能楼宇、通基站、轨道交通、安防监控、分布式光伏、重点消防等无人值守的场合，是公司的主要利润增长点。

截至 2022 年 6 月末，公司共拥有国内专利 168 项，其中发明专利 25 项、实用新型专利 115 项、外观设计专利 28 项，并通过了 ISO9001 质量管理体系认证、ISO14001 环境管理体系 认证、ISO45001 职业健康安全管理体系认证、ISO/IEC17025（CNAS）认证和 GB/T23001 工 业化和息化融合管理体系认证。

公司设立了国家级博士后工作站，是江苏省省级专精特新小巨人企业、江苏省工程技术研究中心、江苏省企业技术中心，并且是中国电器工业协会常务理事单位、中国电器工业协会通 用低压电器分会理事单位。公司获得了国家知识产权优势企业、江苏省重点企业研发机构、江苏省创新型企业、江苏省高新技术企业、江苏省五星级上云企业、江苏省工业互联网发展示范企业等荣誉资质。同时，公司与河北工业大学合作建立了断路器附件的可靠性试验基地，与上海电器科学研究院、江苏科技大学以及常熟理工学院等院校建立了合作关系。

财务状况

2022 年，公司实现营业收入 47,779.33 万元，较 2021 年略有增加；归属于母公司股东净 利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为 8,053.62 万元和 7,728.52 万元，较 2021 年分别下降 2.28%和 4.02%。发行人营业收入上升而净利润下降的主要原因系高毛利产品能耗管理模块收入及公司收到的嵌入式软件退税较 2021 年减少所致。

2023 年 1-3 月，随着电能表外置断路器中标项目陆续实现供货及低压配电市场智能化转型 加速，公司营业收入预计较去年同期增长 6.13%至 27.35%。 2023 年 1-3 月，归属于母公司股东的净利润预计同比增长 0.75%至 15.14%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计同比增长 1.28%至 12.94%，增长幅度小于营业收入增长幅度，主要系由于 2023 年 3 月末，应收款项规模预计随着 2023 年一季度营业收入增长而上升，导致用减值损失计提增加。

同行业可比公司

本次发行价格 29.99 元/股对应的发行人 2021 年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为 52.14 倍，高于中证指数有限公司 2023 年 3 月 14 日（T-3 日）发布的行业最近一个月静态平均市盈率（32.25 倍），超出幅度为 61.67%。

申购意向

公司是低压断路器附件细分领域的领先企业，低压电器行业与电力、建筑、通、工业制造、轨道交通等行业息息相关，后者是我国全社会固定资产投资的主要投向。显然我国已经过了固定资产投资的高峰期，反应在公司就是营收增速一般，成长乏力。本次发行单价适中，但是发行估值相比同行业明显偏高，行情转冷有一定破发风险，建议谨慎申购，后期不关注，预估开盘价30左右。