东吴证券给予致欧科技买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,阳靖近期对致欧科技进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评归母净利润同比+65%符合预期，利润率大幅改善》，本报告对致欧科技给出买入评级，当前股价为22.93元。

　　致欧科技(301376)　　投资要点　　业绩简评2023年，公司实现收入60.74亿元，同比+11.3%；归母净利润为4.13亿元，同比+65.1%；扣非净利润为4.32亿元，同比+71.8%。公司的归母净利润和扣非净利润略高于业绩预告区间中位数。对应2023Q4，公司实现收入19.4亿元，同比+45%；归母净利润1.26亿元，同比+60.6%。公司拟分红2.0亿元，占归母净利约48%。　　受益于原材料成本下降+航运价格回落，公司利润率增长较快2023年，公司毛利率/销售净利率为36.32%/6.80%，同比+4.67/2.21pct。利润率改善主要受益于①市场及生产效率调节和PPI下降，出厂价优化；②欧美集运航线价格下降。2023年销售/管理/研发费用率为23.2%/4.0%/1.0%，同比+1.2/+0.8/+0.16pct，基本保持稳定。2023Q4，公司毛利率/销售净利率为35.2%/6.52%，同比+2.2/+0.6pct；销售/管理/研发费用率分别为23.9%/4.3%/0.6%，同比+1.3%/+0.7/-0.5pct。　　分地区及渠道主力区域欧洲增长较快，线下渠道有望成为新增长点分地区看，2023年公司欧洲/北美/日本/其他地区实现收入37.3/21.7/0.5/0.4亿元，同比+22%/-3%/+3%/+52%。分渠道看，2023年公司亚马逊渠道实现收入41.0亿元，同比+13%，亚马逊仍是公司最大渠道，收入占比达68.55%。线下B2B实现收入4.2亿元，同比+22%，占比达7%，主要受益于公司加强欧美地区的线下业务拓展。2023年公司成功拓展SHEIN、TikTok Shop、Mercado Libre（美客多）、Fressnapf等线上零售平台，有望在未来贡献增量。　　分品类看家具缺货影响2023H1销售，期待2024年恢复。2023年，公司家具系列收入为27.1亿元，同比+4.8%，2023H1家具类由于铁木和板材类产品受招标转厂等因素的影响，产能无法完全满足需求出现缺货，影响增速，产能问题已在2023H1得到解决。家居系列2023年收入22.9亿元，同比+22%，家居在欧洲稳健增长，部分品类在北美市场取得一定竞争优势，维持较快增速。宠物系列2023年收入5.1亿元，同比+37.3%，主要受益于新品表现出色。庭院系列2023年收入4.7亿元，同比-12.3%，主要因2023年夏季天气因素及市场体量总体下滑所致。　　盈利预测与投资评级公司是家居品类品牌跨境龙头企业，坚持品牌化经营，质地优秀，已形成家居SONGMICS、家具VASAGLE及宠物Feandrea三大品牌。未来随着跨境电商行业增长、及公司品牌建设逐渐深化，有望持续增长。考虑公司缺货有望缓解及利润率表现较好，我们将公司2024~25年归母净利润预测从5.1/6.1亿元上调至5.2/6.2亿元，新增2026年预测为7.3亿元，同比+25%/+20%/+18%，对应4月18日收盘价为20/16/14X。　　风险提示海运价格波动、跨境经营风险、新品类性能渠道不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券李宏鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.98亿，根据现价换算的预测PE为20.33。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.3。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成（网算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。