中邮证券给予厦钨新能增持评级

中邮证券有限责任公司王磊,虞洁攀近期对厦钨新能进行研究并发布了研究报告《一季度出货同比高增，低空飞行器三元产品已实现量产》，本报告对厦钨新能给出增持评级，当前股价为32.56元。

　　厦钨新能(688778)　　投资要点　　事件厦钨新能披露2023年年报和2024年一季报。　　2023年三元市场需求走弱，公司业绩有所承压。2023年，公司实现营收173.11亿元，同比-39.79%；实现归母净利5.27亿元，同比-52.93%；实现扣非归母净利4.66亿元，同比-52.44%。　　2024年一季度扣非归母净利实现同比正增长。2024年一季度，公司实现营收32.99亿元，同比-8.02%；实现归母净利1.11亿元，同比-3.71%；实现扣非归母净利1.03亿元，同比+4.28%。　　高电压产品获下游客户认可，24Q1销量高增超200%。2023年，公司三元正极销量3.74万吨，同比-19.39%，主要是上半年行业需求不及预期，随着公司新项目的导入，四季度公司产能利用率已经恢复至较好水平；钴酸锂销量3.46万吨，同比+4.15%，出货量继续蝉联行业第一。2024年一季度，公司高电压三元产品销量同比高增，销量约1.59万吨，同比+249.47%；钴酸锂销量0.84万吨，同比+62.50%高电压高功率技术行业领先，低空飞行器用三元正极已实现量产。新产品方面，公司持续致力于产品创新研发。4.5V钴酸锂产品已量产供货；Ni6系4.45V高电压三元正在量试中；针对低空飞行器及无人机领域开发的高功率高电压三元产品已实现量产，月销数百吨并持续增长。　　盈利预测与估值　　我们预计公司2024-2026年营业收入176.62/197.36/228.23亿元，同比增长2.03%/11.74%/15.64%；预计归母净利润7.89/9.15/10.95亿元，同比增长49.60%/16.00%/19.59%；对应PE分别为16.95/14.61/12.22倍，给予“增持”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产品导入进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安庞钧文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.69亿，根据现价换算的预测PE为24.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.4。

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